भारत के स्वच्छ ऊर्जा क्षेत्र पर गोल्डमैन सैक्स (NYSE:GS) की रिपोर्ट नवीकरणीय ऊर्जा स्रोतों की ओर संक्रमण के कारण ट्रांसमिशन कैपेक्स में उल्लेखनीय वृद्धि की रूपरेखा तैयार करती है। रिपोर्ट पावर ग्रिड (NS:PGRD), हिताची (खरीदें), और श्नाइडर (बेचें) पर कवरेज शुरू करती है।
पावर ग्रिड कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया - खरीदें (INR 355; 29% ऊपर)
पावर ग्रिड कॉरपोरेशन ऑफ इंडिया (पीजीसीआईएल) भारत के ऊर्जा परिवर्तन में एक महत्वपूर्ण लाभार्थी के रूप में उभर रहा है, इसके व्यापक ट्रांसमिशन बुनियादी ढांचे के साथ FY50E तक अनुमानित US$500 बिलियन ग्रिड कैपेक्स का एक बड़ा हिस्सा हासिल करने की तैयारी है। बड़ी बैलेंस शीट और ऋण की कम लागत सहित पीजीसीआईएल की मजबूत वित्तीय स्थिति, लाभांश भुगतान को बनाए रखते हुए FY32E तक भारत के नियोजित ग्रिड कैपेक्स का लगभग 30% वित्तपोषित करने के लिए इसे अनुकूल स्थिति में रखती है।
अपनी लाभप्रद स्थिति के बावजूद, पीजीसीआईएल का दीर्घकालिक बीटा वैश्विक साथियों की तुलना में अधिक माना जाता है, जो संभावित रूप से इसकी इक्विटी की लागत और उचित मूल्य को प्रभावित करता है। टैरिफ अधिसूचनाओं के माध्यम से विनियामक ओवरहैंग को हटाने से पीजीसीआईएल के दृष्टिकोण को और मजबूती मिलती है, साथ ही विरासती संपत्तियों की ग्रैंडफादरिंग दीर्घकालिक स्थिरता प्रदान करती है। यह नियामक स्पष्टता निवेशकों के विश्वास को बढ़ाती है और उभरते ऊर्जा परिदृश्य में पीजीसीआईएल की रणनीतिक स्थिति को रेखांकित करती है।
हिताची एनर्जी इंडिया - खरीदें (INR 8,250; 9% अधिक)
हिताची एनर्जी इंडिया प्रत्यक्ष विनिर्माण लाभार्थी के रूप में तैनात है। मजबूत स्वदेशी विनिर्माण क्षमताओं और हाई-वोल्टेज ट्रांसमिशन तकनीक में नेतृत्व के साथ, हिताची FY32E तक भारत के अनुमानित US$105 बिलियन ग्रिड कैपेक्स को भुनाने के लिए तैयार है। कंपनी अपने वैश्विक उपकरण पोर्टफोलियो का एक महत्वपूर्ण हिस्सा घरेलू स्तर पर बनाती है और उच्च मूल्य वाली ट्रांसमिशन परियोजनाओं, ग्रिड डिजिटलीकरण और आपूर्ति श्रृंखला विविधीकरण में अवसरों के विस्तार से लाभान्वित होती है।
ऑर्डरिंग गतिविधि और मार्जिन विस्तार में वृद्धि से प्रेरित, तेजी से आय वृद्धि की उम्मीदों से निवेश थीसिस को बल मिलता है। हिताची एनर्जी इंडिया की अनुकूल जोखिम-इनाम प्रोफ़ाइल तेजी से बढ़ते टीएएम और तकनीकी नेतृत्व द्वारा समर्थित है। हालाँकि, जोखिमों में ट्रांसमिशन परियोजना पुरस्कारों में संभावित देरी, प्रतिस्पर्धात्मक तीव्रता में वृद्धि और वैश्विक मूल कंपनी को उच्च रॉयल्टी भुगतान शामिल हैं। मूल्यांकन पद्धति में भविष्योन्मुखी मुक्त नकदी प्रवाह और 8,250 रुपये का लक्ष्य मूल्य शामिल है, जो 60x के निहित FY26E P/E को दर्शाता है। कुल मिलाकर, हिताची एनर्जी इंडिया भारत के उभरते ऊर्जा परिदृश्य का लाभ उठाने और क्षेत्र के परिवर्तन में एक महत्वपूर्ण खिलाड़ी के रूप में उभरने की स्थिति में है।
श्नाइडर इलेक्ट्रिक (NS:SEIN) इन्फ्रास्ट्रक्चर - बेचें (INR 470; 41% गिरावट)
श्नाइडर इलेक्ट्रिक इंफ्रा (एसईआईएल) भारत की संशोधित वितरण प्रणाली योजना (आरडीएसएस) से लाभान्वित होने के लिए तैयार है, जिससे 5 वर्षों में 37 बिलियन अमेरिकी डॉलर की वितरण प्रणाली का विस्तार होने की उम्मीद है, जिसमें एसईआईएल की पूंजीगत व्यय में 50% से अधिक हिस्सेदारी है। ऊर्जा प्रबंधन में कंपनी की विशेषज्ञता उसे ऊर्जा दक्षता के बढ़ते महत्व का लाभ उठाने के लिए तैयार करती है, विशेष रूप से आसन्न ईयू कार्बन सीमा समायोजन तंत्र के साथ।
हालाँकि, विकास की संभावनाओं के बावजूद, स्टॉक का मूल्यांकन, लगभग 57x FY26E P/E पर कारोबार कर रहा है, यह देखते हुए उच्च प्रतीत होता है कि अपेक्षित RoCE 30% से नीचे बना हुआ है। एसईआईएल के उत्पाद, जिनमें उच्च-स्तरीय तकनीक का अभाव है, वर्तमान गुणकों के अनुरूप नहीं हो सकते हैं। FY23-26E के बीच कमाई 43% CAGR से बढ़ने का अनुमान है, जो मुख्य रूप से RDSS के नेतृत्व वाले वितरण पूंजीगत व्यय, मिश्रण सुधार और मार्जिन विस्तार से प्रेरित है। INR 470/sh का लक्ष्य मूल्य DCF मूल्यांकन पद्धति को दर्शाता है, जो 5% टर्मिनल विकास दर के साथ 25-वर्ष के मुक्त नकदी प्रवाह की आशा करता है।
उल्टा जोखिमों में उम्मीद से अधिक तेजी से वितरण पूंजीगत व्यय में वृद्धि, बिजली वितरण का निजीकरण और उच्च कार्बन कर शामिल हैं। इसके विपरीत, कम वितरण पूंजीगत व्यय और बढ़ती प्रतिस्पर्धा नकारात्मक जोखिम पैदा करती है।
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