यील्ड कर्व इनवर्जन जब 2-वर्षीय ट्रेजरी नोट पर यील्ड 10-वर्षीय नोट से अधिक हो जाती है, तो इसे आमतौर पर एक संकेत माना जाता है कि मंदी आ रही है। लेकिन इस बार, विश्लेषकों का कहना है, यह सिर्फ सावधानी का संकेत है, सावधान रहें।
बेशक, इनवर्टेड यील्ड कर्व जैसा कुछ भी नहीं है जो विश्लेषकों और कमेंटेटरों को इस समय अलग होने के कारणों के लिए पांव मारते हैं। इतिहास पर ध्यान न दें, वे कहते हैं, समय बदल गया है (कुछ विश्लेषकों ने अनादि काल से कहा है)।
या वे केवल यह कहते हैं कि यह गलत है, जैसे योग्यता प्रदान करना: मजबूत श्रम बाजार को देखो! अर्थव्यवस्था की ताकत तो देखो! यह अतीत में एक विश्वसनीय संकेतक हो सकता है, वे कहते हैं, लेकिन अब चीजें अलग हैं।
लगातार तीन कारोबारी दिनों के लिए 2 साल की यील्ड 10 साल की तुलना में अधिक रही है। सोमवार को, दो साल की यील्ड देर से कारोबार में एक आधार बिंदु नीचे 2.42% थी, लेकिन अभी भी 10-वर्षीय यील्ड से अधिक थी, भले ही वह लगभग 4 आधार अंक बढ़कर 2.41% हो गई।
यह उन पूर्वानुमानों और संकेतकों के बारे में है जो वे भविष्य की ओर देख रहे हैं, वर्तमान में नहीं। संशयवादी इस धारणा को स्वीकार करने के लिए अनिच्छुक हैं कि मंदी रास्ते में हो सकती है, अपने संदेह का समर्थन करने के लिए डेटा का हवाला देते हैं।
इनमें से कुछ संदेहियों के लिए, यह 3-महीने, 10-वर्षीय यील्ड कर्व है जो मायने रखता है, जो बहुत सकारात्मक है और मंदी का संकेत नहीं दे रहा है। इसके अलावा, वास्तविक उपज नकारात्मक क्षेत्र में बनी हुई है, इसलिए वे आर्थिक विकास को धीमा करने और मंदी की शुरुआत करने वाले नहीं हैं।
हो सकता है कि संशयवादी सही हों, लेकिन शायद "सिग्नलिंग सावधानी" में ऑपरेटिव शब्द सावधानी है। न्यू यॉर्क फेड के पूर्व प्रमुख और इसके नीति निर्माण पैनल के उपाध्यक्ष बिल डुडले ने हाल ही में फेड नीति की गंभीर आलोचना की है, और अब वे कहते हैं कि उस नीति के कारण मंदी "अपरिहार्य" है।
डुडले तथाकथित सहम नियम पर निर्भर करता है, जो कहता है कि मंदी तब आएगी जब बेरोजगारी दर का 3 महीने का मूविंग एवरेज पिछले एक साल के निचले स्तर से आधे प्रतिशत से अधिक बढ़ जाएगा। डडले का तर्क है कि फेड को अब ब्याज दरों में काफी वृद्धि करनी होगी ताकि बेरोजगारी में उल्लेखनीय वृद्धि हो सके और साहम नियम लागू हो जाएगा।
बेरोजगारी दर में कमी आ रही है, लेकिन अगर डुडले सही है, तो यह बदल जाएगा यदि फेड रातोंरात दरों में 2-प्रतिशत बिंदु की वृद्धि का अनुसरण करता है जो निवेशकों को वर्तमान में उम्मीद है।
फेड नीति के एक अन्य आलोचक मोहम्मद एल-एरियन चेतावनी दे रहे हैं कि मुद्रास्फीति पर वक्र के बहुत पीछे गिरने के बाद फेड के प्रयास अमेरिका को मंदी की ओर ले जा सकते हैं, भले ही 3 महीने, 10 साल का यील्ड कर्व कितना भी सकारात्मक क्यों न हो। इस समय। बॉन्ड फंड जायंट पिमको के पूर्व मुख्य कार्यकारी एल-एरियन कहते हैं, अमेरिकी उपभोक्ताओं को अभी भी मुद्रास्फीति के पूर्ण प्रभाव पर प्रतिक्रिया देनी है।
कई विश्लेषकों को उम्मीद है कि मार्च के मध्य से फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के कार्यवृत्त, इस बुधवार के कारण, 10-वर्षीय नोट यील्ड को आगे बढ़ाएंगे और फेड की योजनाओं के विवरण के साथ अपने बॉन्ड पोर्टफोलियो को चलाना शुरू कर देंगे। फेड की बांड खरीद, जो महामारी आपातकाल के थमने के बाद लंबे समय तक जारी रही, को मूल्य विकृतियों के लिए दोषी ठहराया जाता है जो यील्ड कर्व इनवर्जन की सांकेतिक गुणवत्ता में हस्तक्षेप कर सकती हैं।
लेकिन बॉन्ड पोर्टफोलियो को बंद करने से फेड की दुविधा खत्म नहीं होगी कि रातोंरात दरों को कितनी जल्दी बढ़ाया जाए क्योंकि इससे मुद्रास्फीति की गति समाप्त नहीं होगी। इनवर्टेड यील्ड कर्व सिग्नल वास्तविक मंदी से दो साल पहले आ सकता है। दो साल में बहुत कुछ हो सकता है।