यह अक्सर नहीं होता है कि दुनिया के सबसे महत्वपूर्ण केंद्रीय बैंक के प्रमुख यह स्वीकार करते हैं कि मुद्रास्फीति जल्द ही गर्म हो रही है, लेकिन जल्द ही इसके बारे में ज्यादा कुछ करने का वादा नहीं किया गया है। लेकिन फेडरल रिजर्व के चेयरमैन जेरोम पॉवेल का गुरुवार का संदेश था, जिन्होंने मुद्रास्फीति की उम्मीदों के पलटाव के बाद भी ब्याज दरों को कम रखने की नीति की पुष्टि की थी।
पावेल ने गुरुवार को कहा, "हम उम्मीद करते हैं कि जैसे-जैसे अर्थव्यवस्था फिर से खुलेगी और उम्मीद से बढ़ेगी, हमें मुद्रास्फीति में बढ़ोतरी होगी।" उन्होंने टिप्पणी को यह समझाते हुए टिप्पणी की कि मुद्रास्फीति फेड के 2% लक्ष्य से कम और नीचे बनी हुई है। दूसरे शब्दों में, शोधन के लिए केंद्रीय बैंक की सहिष्णुता भविष्य के लिए उच्च बनी हुई है।
उन्होंने बलपूर्वक जोड़ा, पॉवेल ने भी पुष्टि की कि ब्याज दरें बढ़ाने की कोई योजना नहीं है। उन्होंने कहा कि ब्याज दरों को बढ़ाकर अर्थव्यवस्था को पूर्ण रोजगार और मुद्रास्फीति को 2% से ऊपर के स्थायी स्तर पर लाने के लिए वापसी की आवश्यकता होगी। जो इस वर्ष फेड उम्मीदों के लिए एजेंडा में नहीं है, उन्होंने समझाया।
उन्होंने कहा, "इससे पहले कि हमारे पास आने के लिए बहुत कुछ हो जाए," भले ही अर्थव्यवस्था "मुद्रास्फीति में क्षणभंगुरता में वृद्धि का अनुभव करती है ... मुझे उम्मीद है कि हम धैर्य बनाए रखेंगे।"
हालाँकि, बाजार इन दिनों कुछ भी प्रतीत होता है। पॉवेल के बोलने के बाद, 10 साल के ट्रेजरी की उपज में गिरावट आई, जो 4 मार्च को 1.54% थी, जो पिछले सप्ताह के शिखर से मेल खाती थी - एक साल में उच्चतम दर।
काउंटरपॉइंट यह है कि उपज में बैकअप चिंताजनक मुद्रास्फीति की वापसी के बजाय रिफ्लेशन है। महामारी द्वारा चलाया गया विघटन / अपस्फीति रन अर्थव्यवस्था के चंगा होने के रूप में लुप्त होती है, टीके वितरित किए जाते हैं और कोरोनोवायरस संकट द्वारा उत्पन्न सामान्य तबाही धीरे-धीरे कम हो जाती है। यह पलटाव पिछले साल के सबसे गहरे बिंदु के रूप में दिखता है, लेकिन यह उन स्तरों पर वापसी है जो कोरोनोवायरस संकट की शुरुआत से पहले थे।
मूल्य निर्धारण के दबाव का पुनरुद्धार, दूसरे शब्दों में, अर्थव्यवस्था में उपचार प्रक्रिया का हिस्सा है। सच है, लेकिन अचानक परिवर्तन फिर भी हड़ताली है। उदाहरण के लिए, सेवा क्षेत्र में भुगतान की गई कीमतें, हाल ही में आईएसएम गैर-विनिर्माण सूचकांक सर्वेक्षण डेटा के आधार पर शूट की गई हैं। हालांकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था के इस महत्वपूर्ण स्लाइस में फरवरी में व्यावसायिक गतिविधि धीमी हो गई, लेकिन कंपनियों द्वारा इनपुट के लिए भुगतान की गई कीमतें लगभग 12-प्लस वर्षों में उच्चतम गति तक पहुंच गईं।
इस वर्ष की पहली तिमाही के लिए आर्थिक वृद्धि की उम्मीद में पुनरुद्धार भी उच्च मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान का संकेत दे रहा है। जैसा कि पिछले सप्ताह के लेख में बताया गया है, हाल के सप्ताहों में Q1 जीडीपी अबकास्ट में तेजी से वृद्धि हुई है।
असाधारण रूप से आसान मौद्रिक नीति को अपरिवर्तित छोड़ते हुए मुद्रास्फीति को गर्म रखने की फेड की नीति में अंतर्निहित धारणा: प्रतिशोध मामूली और अस्थायी होगा और मूल्य निर्धारण के रुझान जल्द ही पूर्व-महामारी के स्तर पर लौट आएंगे और वहां रुक जाएंगे। यह तय करना कि सटीक पूर्वानुमान में समय लगेगा। शायद 2021 की दूसरी छमाही तक बाजारों में इस धारणा के ज्ञान (या इसके अभाव) की स्पष्ट दृश्यता होगी।
इस बीच, अगर केंद्रीय बैंक गलत है तो बाजार में कुछ हद तक बीमा की मांग की जा सकती है। इसके विपरीत, छोटे अंत में, बाजार आत्मविश्वास से भरे (अभी के लिए) दिखाई देते हैं कि फेड दर में बढ़ोतरी करने का वादा करेगा।
2-वर्षीय ट्रेजरी उपज पर विचार करें, जिसे व्यापक रूप से दर अपेक्षाओं के लिए सबसे संवेदनशील परिपक्वता माना जाता है। 10-वर्षीय दर से अधिक चलने के बावजूद, 2 साल की पैदावार एक तंग रेंज में स्थिर है जो कि इसकी महामारी के पास है।
2 साल की दर का अनुमान लगाया गया है कि फेड अपने वर्तमान शून्य को 0.25% लक्ष्य सीमा तक छोड़ देगा, जो कि भविष्य के भविष्य के लिए विस्तारित होगा - फेड फंड वायदा में समर्थन पाता है, जो कि दर वृद्धि के अंत-शून्य संभावना में मूल्य निर्धारण कर रहे हैं। इस साल।
सवाल यह है कि क्या बिल्ली को थैले से बाहर निकालने के लिए रिफ़्लेक्शन को अधिक समय तक गर्म रखना चाहिए?
इस बिंदु पर कोई नहीं जानता है, लेकिन स्पष्टता आ रही है। इस बीच, दशकों से चला आ रहा विघटन आसानी से खारिज नहीं किया जाता क्योंकि प्रमुख ताकतें ड्राइविंग ट्रेंड बनी हुई हैं (उम्र बढ़ने के साथ कार्यबल, बचत की चमक, बढ़ती प्रौद्योगिकी से संबंधित व्यवधान / दक्षता, आदि) जगह पर बने रहते हैं और गायब नहीं होते हैं ।
बहरहाल, फेड के प्रयोग में गलत क्या हो सकता है, इसके निहितार्थ के बारे में सोच 2021 के लिए सामयिक है। बाजार और अर्थव्यवस्था के लिए दांव निश्चित रूप से ऊंचे हैं, जो प्रभावी रूप से कम ब्याज दरों पर लाभान्वित होते हैं।
एक उदाहरण लेने के लिए, यदि ब्याज दरें अपेक्षाओं से आगे बढ़ रही हैं, तो आवास क्षेत्र में गंभीर गिरावट हो सकती है, जिसके परिणामस्वरूप उपभोक्ता भावना में नवजात लेकिन महत्वपूर्ण वसूली पर अंधेरे छाया डालने की क्षमता है।
सटीक रूप से जहां उत्पादक बनाम विनाशकारी उच्च दर के बीच टिपिंग बिंदु अस्पष्ट रहता है। अभी के लिए, उपज के बढ़ने से पहले 10 साल के लिए बहुत उल्टा है, कहते हैं, चिंताजनक है। स्मरण करो कि 2019 में, मध्य-2% सीमा के रूप में उच्च-दर वाली 10-वर्ष की दर को "सामान्य" और साथ ही आर्थिक प्रोत्साहन के लिए सहायक माना गया था।
लेकिन बहुत कुछ बदल गया है और यह देखने के लिए भीड़ देख रही है कि फेड बाजारों के लिए दर नीति पर नियंत्रण कर रहा है या नहीं। उस कल का एक संकेत था, जब पावेल ने बांड बाजार को फिर से शांत करने का प्रयास किया था कि दरें सामान्य से अधिक समय तक कम रहेंगी। यदि यह पैदावार स्थिर रखने का प्रयास था, तो यह एक विफलता थी।
"संदेश, जिसे [पॉवेल] ने बहुत स्पष्ट रूप से भेजा था, लंबे समय तक कम था," सुब्रत राजप्पा कहते हैं, सोसाइटे गेनेराले में दरों की रणनीति के प्रमुख। "यह बाजार की प्रतिक्रिया थी जिससे मैं काफी हैरान था।"
आगे और भी आश्चर्यचकित हैं? अस्पष्ट है, लेकिन जैसा कि फेड ने कहा है कि एक भव्य प्रयोग होने की संभावना नहीं है, एक गैर-शून्य संभावना है कि इसकी नीति गलत है और केंद्रीय बैंक बाजारों में कड़ी मेहनत की विश्वसनीयता खो देता है। हम इस मोर्चे पर शासन की पारी से एक लंबा रास्ता तय कर रहे हैं, यह मानते हुए कि यह आता है - जब तक हम सोचते हैं कि हम करीब नहीं हैं
कुछ खातों द्वारा, दीवार पर लेखन। टोक्विले एसेट मैनेजमेंट के पोर्टफोलियो मैनेजर जॉन पेट्राइड्स ने कहा, "बाजार में पॉवेल और फेड के साथ विश्वास का संकट है।"