गोल्डमैन सैक्स (NYSE:GS) ने हाल ही में वित्तीय वर्ष 2024 की चौथी तिमाही में टाटा पावर (NS:TTPW) के प्रदर्शन का विश्लेषण किया, जिसमें कहा गया कि इसका कर पश्चात समायोजित लाभ (PAT) 4.7 अरब रुपये उनके 5 अरब रुपये के अनुमान से थोड़ा कम रह गया। इस विसंगति को मुख्य रूप से कोयला व्यवसाय में लाभप्रदता में गिरावट के लिए जिम्मेदार ठहराया गया था, जो कोयले की कीमतों में वैश्विक कमी को दर्शाता है। मुंद्रा (सीजीपीएल) खंड के माध्यम से इसकी भरपाई करने के प्रयासों के बावजूद, चुनौतियाँ बनी रहीं, विशेष रूप से धारा 11 के लागू होने के कारण, जिसने बचाव को बाधित कर दिया।
तिमाही के दौरान कंपनी की नवीकरणीय क्षमता वृद्धि धीमी रही, केवल 254MW जोड़ा गया, जिससे वित्तीय वर्ष के लिए कुल 597MW हो गया। हालाँकि, प्रबंधन ने वित्तीय वर्ष 2026 के अंत या वित्तीय वर्ष 2027 की शुरुआत तक 4.5GW पाइपलाइन के निष्पादन के लिए मार्गदर्शन प्रदान किया। इसके अतिरिक्त, टाटा पावर को घरेलू मॉड्यूल उपयोग जनादेश (ALMM) और सरकार की छत योजना से लाभ होगा, जो हो सकता है अपने सेल (NS:SAIL) और मॉड्यूल विनिर्माण व्यवसाय को बढ़ावा दें। इन संभावित अवसरों के बावजूद, गोल्डमैन सैक्स ने लगभग 35x FY26E P/E पर प्रतिकूल जोखिम-इनाम प्रोफ़ाइल का हवाला देते हुए टाटा पावर के लिए बिक्री रेटिंग बनाए रखी है।
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चौथी तिमाही में टाटा पावर का समेकित समायोजित PAT ब्लूमबर्ग के आम सहमति अनुमान से साल-दर-साल 47% कम हो गया। कोयला खनन क्षेत्र में मुनाफे में लगभग 26% की गिरावट, वैश्विक कोयले की कीमतों के सामान्य होने से प्रेरित, इस कमी के लिए मुख्य रूप से जिम्मेदार थी। सीजीपीएल ने धारा 11 के माध्यम से कम करने के प्रयासों के बावजूद घाटे की सूचना दी, क्योंकि वैश्विक कोयले की कीमतों में कमी ने मिश्रण के लाभों को सीमित कर दिया। हालाँकि, कंपनी को जाम्बिया में अपनी सहायक कंपनी से 3.3 बिलियन रुपए का एकमुश्त लाभांश प्राप्त हुआ और तिमाही के दौरान टैक्स क्रेडिट में 2.2 बिलियन रुपए का उपयोग किया गया।
सकारात्मक पक्ष पर, टाटा पावर के सौर ईपीसी व्यवसाय ने उम्मीदों से बेहतर प्रदर्शन किया, राजस्व में साल-दर-साल 45% की वृद्धि और ईबीआईटीडीए मार्जिन में 84 आधार अंक का विस्तार दर्ज किया गया। प्रबंधन ने घरेलू छत सौर योजना और एएलएमएम को फिर से लागू करने के बारे में आशावाद व्यक्त किया, जो इस क्षेत्र में और विकास को बढ़ावा दे सकता है।
इन सकारात्मकताओं के बावजूद, गोल्डमैन सैक्स ने FY23-26E के लिए 10% आय चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर (CAGR) की आशा करते हुए, अपने आय अनुमानों को संशोधित किया। हालाँकि, मौजूदा मूल्यांकन मेट्रिक्स को देखते हुए, वे 240 रुपये प्रति शेयर के अपरिवर्तित लक्ष्य मूल्य के साथ टाटा पावर के लिए बिक्री रेटिंग बनाए रखते हैं। प्रमुख उल्टा जोखिमों में वैश्विक कोयले की कीमतों में वृद्धि और मुंद्रा की चुनौतियों का अनुकूल समाधान शामिल है।
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गोल्डमैन सैक्स द्वारा लक्ष्य मूल्य थोड़ा अधिक लग सकता है क्योंकि इसमें 418 रुपये के सीएमपी से 42% की गिरावट की संभावना है। हालांकि, स्टॉक के उचित मूल्य की गणना करने का अधिक यथार्थवादी तरीका आंतरिक मूल्य की गणना करना है। विभिन्न वित्तीय मॉडल और फिर अत्यधिक मूल्यांकन को नकारने के लिए सभी का माध्य लेना।
इन्वेस्टिंगप्रो का "उचित मूल्य" फीचर बिल्कुल यही करता है, जो मौलिक विश्लेषण के अनुसार अधिक उचित लक्ष्य मूल्य देता है। टाटा पावर के मामले में, 13 वित्तीय मॉडलों का सावधानीपूर्वक विश्लेषण करने के बाद, उचित मूल्य 340 रुपये प्रति शेयर आता है, जो स्टॉक का 18.6% अधिक है।
हालाँकि, ध्यान देने वाली बात यह है कि गोल्डमैन सैक्स और इन्वेस्टिंगप्रो दोनों मॉडल इस काउंटर पर मंदी की स्थिति में हैं, जिससे निवेशकों को सतर्क रहना चाहिए।
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