मेरी राय में, जुलाई में 10-2 उपज वक्र के द्वितीयक चरम उलटाव के बाद बैग में एक नया उपज वक्र स्टीपनर था। द्वितीयक व्युत्क्रमण के बाद से वक्र बिल्कुल यही कर रहा है।
उपज वक्र स्टीपनर का यह चरण अब तक इसके सिग्नलिंग में मामूली मुद्रास्फीतिकारी है। हम यह जानते हैं क्योंकि दिसंबर से नाममात्र उपज वक्र स्टीपनर के साथ बढ़ रही है।
वास्तव में, जुलाई से मुद्रास्फीति के संकेत के तहत वक्र तेज हो रहा है, गोल्डीलॉक्स-शैली समेकन (काले धराशायी 'हैंडल'/बुल फ्लैग) में एक संक्षिप्त रुकावट के साथ, क्योंकि अक्टूबर से दिसंबर तक नाममात्र पैदावार में गिरावट आई है।
Keep in mind the word “signaling” used above. It’s important. The bond market was signaling inflation concerns even as the macro went disinflationary Goldilocks for the majority of 2023.
इसमें निहित मौद्रिक तंगी में वह बात भी शामिल थी जो इसके संकेत में नीतिगत अतिरेक के रूप में सामने आ सकती थी।
हकीकत में और मेरी राय में, ऐसी कोई कागजी और डिजिटल नीति नहीं है जो इस प्रयोग को ध्वनि प्रथाओं के रास्ते से भटक कर अज्ञात के गोधूलि क्षेत्र में पुनर्स्थापित कर सके।
लेकिन अगर मशीनों को शाब्दिक व्याख्या करने के लिए प्रोग्राम किया गया है, तो शायद हमें कम से कम इस बात की जानकारी होनी चाहिए कि वे क्या व्याख्या कर रहे हैं।
यील्ड कर्व स्टीपनर अब तक मुद्रास्फीतिकारी है। यह एक साल पहले गोल्डीलॉक्स कॉल के बाद अगले कदम पर सवाल उठाता है।
यह अवस्फीति को अपस्फीति में बदलने के लिए था (और उस परिणाम की संभावना का संकेत देने वाले संकेत अभी भी मौजूद हैं)। लेकिन यह उल्टा भी हो सकता है और मुद्रास्फीति की बदतर समस्या पैदा कर सकता है।
मामले को और अधिक जटिल बनाने के लिए, पूरे उपज वक्र के दौरान, मुद्रास्फीति और अपस्फीति दोनों अलग-अलग समय पर मूल उत्प्रेरक हो सकते हैं।
उदाहरण के लिए, 2007 का संदर्भ लें जब मुद्रास्फीति दबाव के एक लंबे चरण के रूप में उपज वक्र तेजी से बढ़ना शुरू हुआ था (परिचित लगता है?), और फिर 2008 में यह तेजी से बढ़ गया क्योंकि अपस्फीति दबाव निर्विवाद हो गया था।
फिर 2020-2021 में तेजी आई जो पूरी तरह से मुद्रास्फीति के दबाव में थी। वह गोल्डीलॉक्स में विफल रहा और अब हम यहां हैं। अपना ज़हर उठाएं।
मेरी राय में, सत्ता में प्रशासन राजकोषीय (मुद्रास्फीति) लीवर को जल्द ही खींचने के लिए तैयार है, और साथ ही फेड को भी मजबूत करने की कोशिश करने के लिए तैयार है।
आख़िरकार हम एक वर्ष तक टी-माइनस के नीचे हैं। इस देश को विभाजित करने वाले राजनीतिक विद्वेष के बावजूद, प्रणाली (और इसके मौद्रिक और राजनीतिक, AKA राजकोषीय, पर्यवेक्षक) में विश्वास अभी भी बरकरार है।
औसत अमेरिकी को इस बात का कोई अंदाजा नहीं है कि पुराने नियमों के अनुसार काम करने वाले कई वित्तीय सलाहकारों और वित्त प्रबंधकों द्वारा उन्हें नियमित रूप से जोखिम का सामना करना पड़ रहा है।
मुझे लगता है कि कॉन्टिनम के धर्मनिरपेक्ष चलन के टूटने के नए युग में नियम अत्यधिक संदिग्ध हैं।
