फिच रेटिंग्स ने पिछले सप्ताह वित्तीय जगत में उस समय भूचाल ला दिया जब उसने अप्रत्याशित रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका की क्रेडिट रेटिंग को AAA से घटाकर AA+ कर दिया।
यह अमेरिकी इतिहास में केवल दूसरी बार है जब किसी रेटिंग एजेंसी ने यह कार्रवाई की है, पहली बार जब स्टैंडर्ड एंड पूअर्स ने सरकार के 2011 के ऋण-सीमा संकट से निपटने के जवाब में अपनी रेटिंग कम कर दी थी।
फिच की रेटिंग घटाने का तर्क भी लगभग वैसा ही प्रतीत होता है। दिए गए कारणों में अमेरिकी सरकार के "बार-बार [ऋण] सीमा गतिरोध और अंतिम समय में समाधान शामिल हैं।" न्यूयॉर्क शहर स्थित एजेंसी ने कर कटौती और नए खर्चों के कारण बढ़ते कर्ज के साथ-साथ सामाजिक सुरक्षा और चिकित्सा जैसे पात्रता कार्यक्रमों की बढ़ती लागत का भी हवाला दिया।
(स्कोर रखने वालों के लिए, जून में सामाजिक सुरक्षा और मेडिकेयर की संयुक्त लागत $2.3 ट्रिलियन से अधिक थी, या अमेरिकी सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 9%।)
हालाँकि अमेरिका अपनी बड़ी, विविध अर्थव्यवस्था और {{942611|यू.एस. के साथ मजबूत बना हुआ है। प्राथमिक वैश्विक आरक्षित मुद्रा के रूप में डॉलर की स्थिति (अभी के लिए), आगे चुनौतियाँ हो सकती हैं। 2023 के अंत और 2024 की शुरुआत में हल्की मंदी की भविष्यवाणियों के साथ-साथ कड़ी ऋण स्थितियों से पता चलता है कि आगे उथल-पुथल हो सकती है।
डाउनग्रेड के दुष्परिणाम
क्रेडिट डाउनग्रेड का पहले से ही ट्रेजरी और शेयरों पर प्रभाव पड़ा है, जिससे ट्रेजरी ऋण के बारे में निवेशकों की धारणा जटिल हो गई है। फैसले के बाद पैदावार में बढ़ोतरी हुई, नवंबर के बाद पहली बार गुरुवार को उपज 4.3% से अधिक हो गई। (कीमतें गिरने पर बांड की पैदावार बढ़ती है, और इसके विपरीत।)
क्रेडिट रेटिंग में गिरावट के कई परिणाम हो सकते हैं, शायद सबसे स्पष्ट रूप से डिफ़ॉल्ट के कथित बड़े जोखिम के कारण देश की उधार लेने की लागत में वृद्धि हो सकती है। परिणामस्वरूप, अमेरिकी सरकार को अपने नए ऋण मुद्दों पर अधिक ब्याज देना पड़ सकता है, जिससे उसका ऋण बोझ और अधिक बढ़ जाएगा।
कोषागारों में बकाया $25 ट्रिलियन को पार करने के बाद, सरकार ब्याज में लगभग $1 ट्रिलियन का भुगतान करती है, या करों में एकत्र की गई राशि का लगभग एक तिहाई। इस बीच, ट्रेजरी विभाग ने अभी घोषणा की है कि उसे तीसरी तिमाही में 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक का नया ऋण जारी करने की उम्मीद है।
यदि विदेशी निवेशक अपनी हिस्सेदारी बेचने का विकल्प चुनते हैं, तो डाउनग्रेड से मुद्रा अवमूल्यन भी हो सकता है, जिससे विदेशी मुद्रा बाजारों में मुद्रा की आपूर्ति बढ़ जाएगी।
हमें शेयर बाज़ारों में अल्पकालिक अस्थिरता भी देखने को मिल सकती है। जब अगस्त 2011 में अमेरिकी ऋण को डाउनग्रेड किया गया, तो Cboe अस्थिरता सूचकांक, या VIX, 48.3 तक पहुंच गया, जो महीने की शुरुआत में 22.5 से काफी अधिक था।
ब्लूमबर्ग के अनुसार, संघीय सरकार के डाउनग्रेड होने के साथ, 12 अमेरिकी राज्य अब संघीय सरकार की तुलना में उच्च क्रेडिट रेटिंग का दावा करते हैं। इनमें टेक्सास और फ्लोरिडा जैसी मजबूत, अच्छी तरह से प्रबंधित राज्य अर्थव्यवस्थाएं शामिल हैं।
सहसंबंध और निवेश रणनीतियाँ बदल रही हैं?
स्टॉक के साथ कम से नकारात्मक सहसंबंध रखने के लिए कोषागारों को मूल्यवान माना गया है, जो अक्सर उन्हें पारंपरिक 60/40 पोर्टफोलियो का एक अनिवार्य हिस्सा बनाता है। लेकिन पिछले महीने में, और विशेष रूप से फिच के फैसले के बाद से, स्टॉक हेज के रूप में सरकारी ऋण कम प्रभावी हो गया है, यह प्रवृत्ति 1990 के दशक के बाद से नहीं देखी गई है। जैसा कि आप नीचे देख सकते हैं, ब्लूमबर्ग यू.एस. ट्रेजरी टोटल रिटर्न इंडेक्स और एसएंडपी 500 के बीच संबंध मजबूत होकर 0.82 हो गया है, जो 1996 के बाद से सबसे अधिक है, जो इक्विटी जोखिमों के खिलाफ कमजोर बांड बचाव का संकेत देता है। (1.0 के सहसंबंध का मतलब यह होगा कि दोनों परिसंपत्तियां दैनिक आधार पर लगातार एक ही दिशा में चलती हैं।)
इन परिवर्तनों ने कोषागारों को वर्ष के लिए उनके लाभ को ख़त्म करने के कगार पर छोड़ दिया है, जिससे उन लोगों को निराशा हुई है जिन्होंने फेडरल रिजर्व के सख्त चक्र के संभावित अंत के बाद रैली की उम्मीद की होगी।
पैदावार बढ़ने के साथ, इक्विटी-जोखिम प्रीमियम, बांड पर स्टॉक रखने के लिए निवेशकों को मिलने वाले अतिरिक्त इनाम का एक उपाय, भी दो दशकों में सबसे कम हो गया है। वॉल स्ट्रीट जर्नल के अनुसार, एसएंडपी 500 की कमाई उपज और 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज के बीच का अंतर लगभग 1 प्रतिशत अंक तक कम हो गया है, जो 2002 के बाद से सबसे कम रीडिंग है।
हालाँकि कम जोखिम वाले प्रीमियम आवश्यक रूप से बाज़ार में मंदी का संकेत नहीं हैं, लेकिन वॉल स्ट्रीट पर आम सहमति यह है कि यह अनिश्चित काल तक जारी नहीं रह सकता है। हम फेड के सख्त चक्र के अंत के जितना करीब पहुंचेंगे, हमें बांड पैदावार में गिरावट, स्टॉक और बांड की कीमतों की अपील को बढ़ाते हुए देखना चाहिए।
इस बीच, मेरा मानना है कि पोर्टफोलियो डायवर्सिफायर के रूप में सोना और चांदी अभी भी बहुत आकर्षक दिख रहे हैं। सोना S&P 500 के साथ थोड़ा नकारात्मक सहसंबंध बनाए रखता है, जिसका अर्थ है कि यह बाजार की विपरीत दिशा में आगे बढ़ सकता है। आज तक, चांदी में नगण्य 0.06 सहसंबंध है, जो यह दर्शाता है कि यह वर्तमान में शेयरों की दिशा के बारे में अज्ञेयवादी है।
आगे
क्रेडिट डाउनग्रेड से उत्पन्न चिंताओं के बावजूद, बाजार में हमेशा अवसर मौजूद रहते हैं। निवेशकों को सतर्क रहना चाहिए, विकासशील रुझानों पर नज़र रखनी चाहिए और तदनुसार अपनी रणनीतियों को समायोजित करना चाहिए। वर्तमान स्थिति वित्तीय बाजारों की गतिशील प्रकृति का प्रमाण है, जिसमें क्रेडिट रेटिंग, सहसंबंध और बाजार संकेतकों में बदलाव के साथ उत्तरदायी निवेश रणनीतियों की आवश्यकता है।
यह तरलता निवेश का सार है और यही वित्त की दुनिया को इतना दिलचस्प बनाती है। हमेशा की तरह, कुंजी सूचित रहना, अनुकूल रहना और निवेशित रहना है।
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