विप्रो (NS:WIPR): विप्रो (WPRO) ने Q1 में व्यापक आधार पर राजस्व में गिरावट दर्ज की है और Q2 मार्गदर्शन भी विकास चुनौतियों की ओर इशारा करता है। WPRO की विकास दर प्रतिस्पर्धियों की तुलना में कमजोर प्रदर्शन परामर्श सेवाओं (कैपको, राइजिंग) के उच्च मिश्रण और बीएफएसआई और टेलीकॉम वर्टिकल में विवेकाधीन परियोजनाओं के तीव्र प्रभाव के कारण है।
जबकि बुकिंग मजबूत बनी हुई है, रूपांतरण/रद्दीकरण प्रभाव भी बड़ा है, जो पोर्टफोलियो और निष्पादन चुनौतियों के संयोजन को दर्शाता है (पिछली तीन तिमाहियों के बुक-टू-बिल के बावजूद WPRO की वृद्धि TCS (NS:TCS) से पीछे है) टीसीएस के लिए 1.3x की तुलना में 1.45x अधिक है)। कंपनी की मौसमी रूप से मजबूत H2, Q1 में 1.1 बिलियन अमेरिकी डॉलर की बड़ी डील बुकिंग से पूरक, WPRO को क्रमिक वृद्धि में वापस ला सकती है, लेकिन साथियों की तुलना में एक तिमाही के अंतराल के साथ।
हालांकि निकट अवधि के लिए कोई उत्प्रेरक नहीं है, लेकिन पिछले दो वर्षों में अधिग्रहण की रणनीति के बाद बेहतर भुगतान और 16x FY25E पर मूल्यांकन ने नकारात्मक जोखिम को सीमित कर दिया है। 16x जून-25ई ईपीएस के आधार पर 410 रुपये के अपरिवर्तित टीपी के साथ डब्ल्यूपीआरओ पर एडीडी बनाए रखें।
टियर-1 आईटी में सबसे कमजोर
विप्रो (WPRO) ने Q1 में व्यापक राजस्व में गिरावट दर्ज की है और Q2 मार्गदर्शन भी विकास चुनौतियों की ओर इशारा करता है। WPRO की विकास दर प्रतिस्पर्धियों की तुलना में कमजोर प्रदर्शन परामर्श सेवाओं (कैपको, राइजिंग) के उच्च मिश्रण और बीएफएसआई और टेलीकॉम वर्टिकल में विवेकाधीन परियोजनाओं के तीव्र प्रभाव के कारण है। जबकि बुकिंग मजबूत बनी हुई है, रूपांतरण/रद्दीकरण प्रभाव भी बड़ा है, जो पोर्टफोलियो और निष्पादन चुनौतियों के संयोजन को दर्शाता है (पिछली तीन तिमाहियों का बुक-टू-बिल 1.3x की तुलना में 1.45x अधिक होने के बावजूद WPRO की वृद्धि TCS से पीछे है) टीसीएस)।
कंपनी की मौसमी रूप से मजबूत H2, Q1 में 1.1 बिलियन अमेरिकी डॉलर की बड़ी डील बुकिंग से पूरक, WPRO को क्रमिक वृद्धि में वापस ला सकती है, लेकिन साथियों की तुलना में एक तिमाही के अंतराल के साथ। हालांकि निकट अवधि के लिए कोई उत्प्रेरक नहीं है, लेकिन पिछले दो वर्षों में अधिग्रहण की रणनीति के बाद बेहतर भुगतान और 16x FY25E पर मूल्यांकन ने नकारात्मक जोखिम को सीमित कर दिया है। 16x जून-25ई ईपीएस के आधार पर 410 रुपये के अपरिवर्तित टीपी के साथ डब्ल्यूपीआरओ पर एडीडी बनाए रखें।
Q1 FY24 हाइलाइट्स
- WPRO ने USD 2,779mn, -2.8% QoQ CC और +1.1% YoY CC (HSIE -2.4% QoQ CC पर) का राजस्व पोस्ट किया और इसने Q2 FY24E के लिए -2% से +1% QoQ CC के लिए मार्गदर्शन किया।
- वर्टिकल के भीतर, बीएफएसआई, ईएंडयू और कंज्यूमर में सबसे अधिक क्रमिक गिरावट आई; विनिर्माण क्षेत्र को छोड़कर, जिसने सकारात्मक वृद्धि दर्ज की, अन्य सभी क्षेत्रों में क्रमिक रूप से गिरावट आई।
- 1.2 बिलियन अमेरिकी डॉलर पर बड़ी डील टीसीवी सालाना आधार पर 9% अधिक थी और पहली तिमाही में कुल टीसीवी 3.7 बिलियन अमेरिकी डॉलर थी।
- WPRO ने अगले तीन वर्षों में AI में अपनी क्षमताओं का निर्माण करने के लिए 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर (काफी हद तक जैविक) का निवेश निर्धारित किया है और हाल ही में विप्रो ai360 के लॉन्च की घोषणा की है।
- आईटी सेवाओं का मार्जिन 30बीपीएस क्यूओक्यू घटकर 16% हो गया और प्रबंधन को निकट अवधि में मौजूदा स्तर के करीब मार्जिन की उम्मीद है।
- एट्रिशन 200 बीपीएस कम हुआ और उपयोग 200 बीपीएस क्यूओक्यू बढ़कर 83.7% हो गया।
आउटलुक: हमने FY23 में 11.5% CC के बाद FY24/25/26E के लिए 0.8%, 7.9% और 8.0% की USD राजस्व वृद्धि का अनुमान लगाया है। FY25E में मार्जिन रिकवरी (+80bps) को ध्यान में रखा गया है क्योंकि विकास H2FY24 से ठीक हो गया है, जो कि FY23-26E पर 8% की EPS CAGR (पिछले 10Y में 6% CAGR) में परिवर्तित होता है। सीएमपी पर, WPRO 18x और 16x FY24E और FY25E EPS पर ट्रेड करता है।