सकारात्मक वैश्विक संकेतों से एसजीएक्स निफ्टी चार महीने के उच्च स्तर पर पहुंचा क्योंकि जेपीएम ने एफआरसी को बेल आउट किया

एसजीएक्स निफ्टी (इंडिया 50), भारत के बेंचमार्क इंडेक्स निफ्टी का ओवरसीज डेरिवेटिव/सीएफडी सकारात्मक वैश्विक/यू.एस. संकेत के रूप में JPM ने परेशान क्षेत्रीय अमेरिकी बैंक फर्स्ट रिपब्लिक बैंक (FRC) को खरीद लिया। वॉल स्ट्रीट पिछले हफ्ते एफआरसी और फेड रेट हाइक पैनिक पर दबाव में था।

FRC (फर्स्ट रिपब्लिक बैंक) Q1CY23 रिपोर्ट कार्ड अपेक्षा से अधिक जमा बहिर्वाह के बीच कमजोर था। मार्च में Q1CY23 रिपोर्ट में $100B डिपॉजिट आउटफ्लो दिखाने के बाद FRC गिर गया। इसके अलावा, अन्य यू.एस. क्षेत्रीय बैंकों के लिए जमा कम थे। $13B का प्रबंधन करने वाली सलाहकार टीम को खोते हुए FRC $100B तक की संपत्ति की बिक्री पर भी विचार कर रहा है। वित्तीय सलाहकारों के एक अन्य बड़े समूह ने एफआरसी छोड़ दिया है क्योंकि परेशान ऋणदाता जमा खो देता है और इसकी स्टॉक कीमत गिर जाती है। सिलिकॉन वैली बैंक (SVB) की विफलता के बाद FRC का व्यवसाय अधिकारियों और बाकी वाणिज्यिक बैंकिंग क्षेत्र के सूक्ष्मदर्शी के अधीन रहा है। फर्स्ट रिपब्लिक बैंक अभी भी कई पार्टियों (विलय) के साथ रणनीतिक विकल्पों पर विचार कर रहा था।

इसके अलावा, समग्र जोखिम व्यापार भावना प्रभावित हुई क्योंकि फेड अधिकारियों ने एसवीबी (सिलिकॉन वैली बैंक) की विफलता के बाद बैंक नियामक नियमों में व्यापक बदलाव का आह्वान किया। फेड ने SVB की विफलता के लिए प्रबंधन और अपर्याप्त विनियामक पर्यवेक्षण मुद्दों को जिम्मेदार ठहराया। सिल्वरगेट और सिग्नेचर बैंक जैसे अन्य अमेरिकी क्षेत्रीय बैंक विफलताओं के लिए भी यही तर्क लागू होता है।

लेकिन वॉल स्ट्रीट फ्यूचर्स ने भी शुक्रवार (यू.एस. सत्र) को एक रिपोर्ट के बाद बरामद किया कि फर्स्ट रिपब्लिक बैंक (एफआरसी) एफडीआईसी रिसीवरशिप के लिए सबसे अधिक संभावना है। परेशान क्षेत्रीय अमेरिकी ऋणदाता फर्स्ट रिपब्लिक बैंक को यूएस फेडरल डिपॉजिट इंश्योरेंस कॉरपोरेशन (FDIC) द्वारा रिसीवरशिप में लेने की संभावना है। पिछले हफ्ते की शुरुआत में, ऐसी रिपोर्ट आई थी कि अमेरिकी सरकार बैंक को डूबने से बचाने में हस्तक्षेप करने में दिलचस्पी नहीं रखती है, और कोई भी निजी संस्था 'पर्याप्त संघीय गारंटी' के बिना ऋणदाता को लेने में दिलचस्पी नहीं रखती है।

शुक्रवार के अंत/सप्ताहांत में, एक और रिपोर्ट आई कि जेपीएम और पीएनसी एफआरसी को खरीदने में रुचि रखते हैं और एफडीआईसी ने उनसे अंतिम बोली मांगी है। SGX Nifty Future ने 18225 के आसपास उच्च स्तर बनाया, डॉव फ्यूचर मूवमेंट (18113 के आसपास इंडिया निफ्टी फ्यूचर क्लोजिंग लेवल के खिलाफ) के अनुरूप 18210 के आसपास बंद होने से पहले अमेरिकी सत्र। अंत में, शुरुआती यूरोपीय सत्र में, FDIC ने पुष्टि की कि JPM FRC खरीद रहा है। इसके बाद एसजीएक्स निफ्टी ने 18275 के आसपास उच्च स्तर बनाया।

लेकिन सोमवार को डाउ/एसजीएक्स निफ्टी फ्यूचर भी चीन से कमजोर पीएमआई डेटा के कारण एफआरसी बेलआउट हाई से फिसल गया और एफआरसी न्यूज को पहले ही कुछ हद तक छूट मिल गई थी। इसके अलावा, सोमवार को अमेरिका के लिए आईएसएम/एसएंडपी ग्लोबल मैन्युफैक्चरिंग पीएमआई ने मुद्रास्फीति के दबाव और रोजगार के पुनरुद्धार का संकेत दिया, जबकि विनिर्माण गतिविधियां मार्च की तुलना में अप्रैल में बेहतर थीं, हालांकि अभी भी संकुचन क्षेत्र के पास हैं। उम्मीद से बेहतर आईएसएम मैन्युफैक्चरिंग पीएमआई डेटा के बाद, यूएसडी/यूएस बॉन्ड यील्ड में वृद्धि हुई, जबकि वॉल स्ट्रीट फ्यूचर्स, गोल्ड में गिरावट आई, क्योंकि फेड न केवल 3 मई को, बल्कि 14 जून को भी +25 बीपीएस की बढ़ोतरी कर सकता है। इसके बाद, एसजीएक्स निफ्टी फ्यूचर ने भी मंगलवार को 18192 के आसपास ओपनिंग सेशन लो बनाया।

बाजार अब पिछले कुछ हफ्तों में सिलिकॉन वैली बैंक (SVB) - $209B के नेतृत्व में लगातार बैंक विफलताओं के बारे में चिंतित हो सकता है; सिल्वरगेट बैंक-$11बी; सिग्नेचर बैंक-$118B; और फर्स्ट रिपब्लिक बैंक-$233B। खराब विनियामक पर्यवेक्षण के साथ मिलकर फेड दर/बॉन्ड प्रतिफल में तेजी से बढ़ोतरी के परिणामस्वरूप परेशान अमेरिकी क्षेत्रीय/छोटे बैंकों की बढ़ती सूची इस बात का संकेत हो सकती है कि अमेरिकी बैंकिंग क्षेत्र में समेकन अपरिहार्य है।

छोटे खिलाड़ी अब बैंकों के लिए उपयुक्त नहीं हो सकते हैं क्योंकि तनाव के अप्रत्याशित समय में या एचटीएम बांड पोर्टफोलियो में भारी एमटीएम घाटे का मुकाबला करने के लिए बहुत अधिक विनियामक/बफर पूंजी की आवश्यकता होती है। बाजार अब न केवल लंबे समय तक उच्च दरों के बारे में बल्कि बढ़ते बेकिंग संकट के बारे में भी चिंतित है, विशेष रूप से यू.एस. छोटे/क्षेत्रीय बैंकों में उच्च बांड उपज के परिणामस्वरूप; यानी बैंक एचटीएम बॉन्ड पोर्टफोलियो में कम बॉन्ड की कीमतें और एमटीएम नुकसान।

मेन स्ट्रीट पर वास्तविक मंदी से पहले ही वॉल स्ट्रीट आय में तीव्र मंदी से भी पीड़ित है; बाजार अमेरिकी ऋण सीमा नाटक के बारे में भी चिंतित है। बाजार अब सुस्त अमेरिकी ऋण सीमा गाथा (वार्षिक अनुष्ठान) के बारे में चिंतित है क्योंकि यह गंभीर हो रही है; यूएस पांच-वर्षीय क्रेडिट डिफॉल्ट (सीडी) स्वैप बढ़कर 171 बीपीएस हो गया, जो 2011 के बाद सबसे अधिक है।

एक तरह से, वॉल स्ट्रीट (मेटा/Facebook, Alphabet/Google, और Microsoft (NASDAQ:MSFT) के नेतृत्व में) में तकनीकी आय में वृद्धि के कारण दलाल स्ट्रीट पिछले सप्ताह लगभग +2.5% बढ़ गया। Wipro (NS:WIPR) (buyback), TCS (NS:TCS), और Infy (हालिया गिरावट के बाद मूल्य खरीदारी) के नेतृत्व में भारत की प्रौद्योगिकी में भी सुधार हुआ। साथ ही, RIL और HDFC (NS:HDFC) की जोड़ी ने मदद की।

तकनीकी प्रमुख इंफी (NS:INFY) और TCS के मौन रिपोर्ट कार्ड पर निफ्टी ने लगभग 17553.95 शुक्रवार (21 अप्रैल) को एक बहु-दिन का निचला स्तर बनाया, साथ ही एक बाजार अफवाह/BBG रिपोर्ट जिसे सरकार तैयार कर रही है प्रधान मंत्री मोदी को व्यापक आय असमानता को कम करने में मदद करने के लिए शीर्ष आय अर्जित करने वालों के लिए पूंजीगत लाभ करों में संभावित वृद्धि सहित अपने प्रत्यक्ष कर कानूनों का एक ओवरहाल। लेकिन शुक्रवार को वित्त मंत्रालय के सूत्रों ने मीडिया रिपोर्ट्स को 'निराधार' बताते हुए कैपिटल गेन टैक्स पर 'चर्चा' नहीं होने की बात कही. इसके बाद, निफ्टी को कुछ बढ़ावा (तकनीकी शॉर्ट कवरिंग) मिला और सप्ताह के अंत में 17624.05 के आसपास बंद हुआ, जो अभी भी -1.14% नीचे है।

मंगलवार को, भारत का दलाल स्ट्रीट भी 23 अप्रैल (लगभग 1.97 टन) के लिए रिकॉर्ड जीएसटी संग्रह, उत्साहित विनिर्माण पीएमआई (4-महीने के उच्च), और कच्चे तेल पर अप्रत्याशित कर कटौती से उत्साहित था। निर्यात (ओएनजीसी (एनएस:ओएनजीसी), आरआईएल, और ऑयल इंडिया (एनएस:ओआईएलआई) जैसे कच्चे तेल उत्पादकों के लिए सकारात्मक)।

मंगलवार को निफ्टी को INFY, RIL, ICICI Bank (NS:ICBK), L&T (NS:LART), Axis Bank (NS:AXBK) से बल मिला ), मारुती (NS:MRTI) (अप्रैल बिक्री आंकड़ा), ONGC, Tata Steel (NS:TISC), NTPC (NS:NTPC), TECHM (NS:TEML), HDFC, और Hindalco (NS:HALC), जबकि Kotak Bank (दबे हुए रिपोर्ट कार्ड), Bharti Airtel (NS:BRTI) द्वारा घसीटा गया ), HDFC बैंक (NS:HDBK), Sun Pharma (NS:SUN), SBIN, Ultratech Cement (NS:ULTC), Bajaj Finance (NS:BJFN) और हीरो मोटर्स। मंगलवार को, भारतीय बाजार को धातु, ऊर्जा, तकनीक/आईटी, ऑटोमोबाइल, इंफ्रा, मीडिया, चयनित बैंकों और वित्तीयों द्वारा बढ़ावा दिया गया, जबकि फार्मा, एफएमसीजी और रियल्टी द्वारा खींचा गया।

बाजार 3 मई को एक और +25 बीपीएस दर वृद्धि का लगभग 75% मूल्य निर्धारण कर रहा था और पिछले सप्ताह एफआरसी के बारे में नए सिरे से चिंता के बाद 14 जून को कोई बढ़ोतरी नहीं हुई। लेकिन अब, राज्य-प्रायोजित जेपीएम बायआउट द्वारा एफआरसी बेलआउट के बाद, बाजार 3 मई को एक और +25 बीपीएस दर वृद्धि पर 100% छूट दे रहा है और 14 जून को एक और दर वृद्धि का 40% छूट दे रहा है। इस प्रकार यूएसडी/यूएस बॉन्ड प्रतिफल में वृद्धि हुई, जबकि वॉल स्ट्रीट/दलाल स्ट्रीट फ्यूचर्स और गोल्ड लड़खड़ा गए।

औसत अमेरिकी कोर मुद्रास्फीति (PCE+CPI) अब लगभग +5.20% है और इस प्रकार फेड टर्मिनल रेपो दर को दिसंबर 23 तक कम से कम 5.25-5.50% पर रख सकता है (वास्तविक सकारात्मक/शून्य ब्याज दर) मांग को कम करने के लिए (धीमी अर्थव्यवस्था) ) और मुद्रास्फीति को +2.0% मूल मुद्रास्फीति लक्ष्य की ओर लाना। इस प्रकार फेड के लिए मई में +25 बीपीएस की वृद्धि लगभग निश्चित है जबकि जून के लिए एक प्रश्न चिह्न है। लेकिन बाजार की उम्मीदों के विपरीत कम से कम 2024 के मध्य तक दरों में कोई कटौती नहीं होगी। 2024 के मध्य के बाद, फेड वॉल स्ट्रीट (जोखिम व्यापार) को बढ़ावा देने के लिए और अमेरिकी क्षेत्रीय बैंकों और स्वयं को बचाने के लिए कम बॉन्ड प्रतिफल सुनिश्चित करने के लिए दरों में कटौती (नवंबर 24 के अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव से ठीक पहले) के बारे में बात करना शुरू कर सकता है। फेड को अमेरिकी सरकार के साथ-साथ व्यवसायों और परिवारों के लिए कम उधारी लागत भी सुनिश्चित करनी होगी।

यूएस कोर पीसीई मुद्रास्फीति फरवरी'22 में लगभग +5.4% से गिरकर मार्च'23 में +4.6% हो गई; यानी पिछले 12 महीनों में लगभग -1%। इस रन रेट पर, यह 24 मार्च तक +3.5%, 25 मार्च तक +2.5% और दिसंबर'25 तक +2.0% लक्ष्य तक गिर सकता है। लेकिन औसत यूएस कोर सीपीआई भी अब +5.7% के आसपास चल रहा है, जो फेड की पसंदीदा कोर पीसीई मुद्रास्फीति से लगभग +100 बीपीएस अधिक है और +1% का यह अंतर जनवरी'22 से चल रहा है। औसत मुख्य मुद्रास्फीति (PCE+CPI) अब लगभग +5.20% है और इस प्रकार फेड कम से कम +5.25% पर टर्मिनल रेपो दर रख सकता है, यदि नहीं तो दिसंबर'23 तक +5.50% (वास्तविक सकारात्मक/शून्य ब्याज दर) को कम करने के लिए मांग (धीमी अर्थव्यवस्था) और मुद्रास्फीति को +2.0% कोर मुद्रास्फीति लक्ष्य की ओर लाना। एक तरह से, अब 3 मई को फेड द्वारा +25 बीपीएस की बढ़ोतरी लगभग निश्चित है, लेकिन 14 जून को फेड द्वारा +25 बीपीएस की एक और बढ़ोतरी के लिए एक प्रश्न चिह्न है।

पिछले वर्ष में, आरबीआई ने +250 बीपीएस रेपो दर में वृद्धि की और कोर सीपीआई में -100 बीपीएस की गिरावट लगभग +7.0% से +6.0% औसत पर हुई; भारतीय 10Y बांड उपज भी लगभग +100 बीपीएस +6.0% से बढ़कर 7.0% हो गई। इस रन रेट पर, यदि RBI 6.50-6.75% रेपो दर के आसपास विराम देता है, तो मुख्य CPI मार्च'24 तक लगभग +5.0% और मार्च'25 तक +4.0% लक्ष्य तक गिर सकता है।

यदि फेड जून'23 के बाद भी सितंबर'23 तक +6.00% तक बढ़ोतरी जारी रखता है (यदि अमेरिकी कोर मुद्रास्फीति अधिक बढ़ती है), तो आरबीआई को भी वृद्धि करनी होगी (अभी भी उच्च/स्टिकी कोर मुद्रास्फीति के तहत)। इस प्रकार आरबीआई, फेड दर कार्रवाई के आधार पर, CY23 में रेपो दर को 7.00% से 7.50% पर रखना पसंद कर सकता है; चूंकि यूएसडी आरक्षित/वैश्विक मुद्रा है, इसलिए प्रत्येक प्रमुख केंद्रीय बैंक को आयातित मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए बॉन्ड आय/मुद्रा और नीतिगत अंतर (जो भी कथा हो) को बनाए रखने के लिए फेड कार्रवाई का पालन करना होगा।

इस प्रकार आरबीआई ने 6 अप्रैल एमपीसी के बयान पर फिर से बाजार को फरवरी 2019 में +4.50% की वास्तविक ब्याज दर के बारे में याद दिलाया (जब आरबीआई आर्थिक विकास का समर्थन करने के लिए पूर्व-सीओवीआईडी ​​दर कटौती चक्र शुरू करता है); फरवरी 2019 में, आरबीआई रेपो दर +6.50% थी, जबकि हेडलाइन सीपीआई लगभग +2.00% थी, लेकिन कोर सीपीआई लगभग +5.25% थी। इस प्रकार फरवरी 2019 में कोर सीपीआई के बारे में वास्तविक वास्तविक ब्याज दर लगभग +2.25% थी, जबकि राजन (आरबीआई के पूर्व गवर्नर) की वरीयता लगभग +1.50% (1.00-2.00%) थी।

17 अप्रैल को, RBI के गवर्नर ने G20 कार्यक्रम में एक साक्षात्कार में कहा कि जब मुद्रास्फीति निकट लक्ष्य (+4%) तक पहुँच जाती है तो RBI की धुरी बनाने की योजना के बारे में:

“कोविड के समय में, हमारा मुद्रास्फीति लक्ष्य 4% था, जिसके दोनों ओर 2% का सहिष्णुता बैंड था, यानी 2 से 6%, जो सहनीय है। COVID समय के दौरान, क्योंकि हमें अर्थव्यवस्था को सहायता प्रदान करनी थी, भारतीय रिज़र्व बैंक की मौद्रिक नीति समिति ने थोड़ी अधिक मुद्रास्फीति को सहन करने का निर्णय लिया। लेकिन फिर वह समय आया जब यह 6% से अधिक हो गया, जो कि समस्या थी।

जिस क्षण, यह उससे अधिक हो गया, उस समय तक COVID हमारे पीछे थी। हमने समय पर कार्रवाई की, और लगभग छह क्रमिक बैठकों में, हमने अपनी नीति दर में लगभग 250 आधार अंकों की वृद्धि की। अब नवीनतम प्रिंट में मुद्रास्फीति 6.0% से नीचे आ गई है। एमपीसी ने पिछली बैठक में फैसला किया था कि हम पहले ही पिछले साल की तुलना में 250 बीपीएस की दर से वृद्धि कर चुके हैं। आइए हम इसका आकलन करें, और एमपीसी ने विराम लेने का फैसला किया, लेकिन धुरी नहीं। हमने पिछले वर्ष में की गई सभी कार्रवाइयों के प्रभाव का आकलन करने के लिए विराम दिया है और फिर आने वाले डेटा और दृष्टिकोण के आधार पर अगली एमपीसी बैठक में भविष्य की कार्रवाई के लिए कॉल करेंगे। अब हम मूल रूप से रुक रहे हैं, धुरी नहीं।

अगर फेड 3 मई और 14 जून को लगातार दो बढ़ोतरी करता है तो भारत का आरबीआई भी 8 जून को +0.25% बढ़ सकता है। आरबीआई के विपरीत, फेड बाजार को आश्चर्यचकित करने का प्रयास नहीं करता है और न केवल आधिकारिक फेड संचार बल्कि नियमित फेड वार्ता के माध्यम से उचित अग्रेषण मार्गदर्शन साझा/प्रदान कर रहा है। इस प्रकार 31 मई तक (फेड ब्लैकआउट अवधि शुरू होती है), बाजार के साथ-साथ आरबीआई को लगभग 100% निश्चितता के साथ पता होना चाहिए कि क्या फेड 14 जून को एक और +25 बीपीएस दर वृद्धि के लिए जाएगा।

यदि फेड 14 जून को किसी भी दर वृद्धि से परहेज करता है और केवल 3 मई को +25 बीपीएस दर वृद्धि के लिए जाता है, तो आरबीआई 8 जून को किसी भी बढ़ोतरी के लिए नहीं जा सकता है और तब तक रुक सकता है जब तक कि मूल मुद्रास्फीति असामान्य रूप से नहीं बढ़ जाती। 22 जनवरी के बाद से आरबीआई और फेड दर कार्रवाई के बीच चलन के अनुसार, यदि फेड हर बैठक में (काल्पनिक परिदृश्य में) समान +25 बीपीएस दर वृद्धि के लिए जाता है, तो आरबीआई प्रत्येक वैकल्पिक बैठक में +25 बीपीएस दर वृद्धि के लिए जा सकता है।

गवर्नर दास और मोदी प्रशासन के तहत, आरबीआई वास्तविक ब्याज दर को 0.50-1.50% के आसपास रखना पसंद कर सकता है; जैसा कि भारत का मुख्य सीपीआई अब लगभग +6.00% औसत है, आरबीआई आने वाले दिनों में वास्तविक फेड दर कार्रवाई और घरेलू कोर मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र के आधार पर टर्मिनल दर को 6.50%-7.50% के बीच रख सकता है। जैसा कि 2023 में राज्य चुनावों की एक श्रृंखला है और मई 24 तक आम चुनाव भी हैं, अगर फेड +5.50% से अधिक नहीं जाता है और भारत का मुख्य CPI +6.50% से नीचे रहता है, तो RBI टर्मिनल रेपो दर को 6.50-6.75% के आसपास रख सकता है।

बॉटम लाइन:

अल्पावधि में, 3 मई को, +25 बीपीएस की एक और वृद्धि के बाद +5.25% रेपो दर पर, फेड जून से एक पूर्ण विराम/धुरी के बजाय एक उपयुक्त प्रतिबंधात्मक टर्मिनल दर के बारे में और बहस/चर्चा का संकेत दे सकता है। उस स्थिति में भी, डाउ फ्यूचर 34000 के वर्तमान स्तर से 700-1000 विषम अंक आगे बढ़ सकता है और फिर गिर सकता है। अगर फेड ने जून के लिए चर्चा पर विराम लगाने का संकेत नहीं दिया तो डाउ फ्यूचर फिर से 32000 के स्तर तक गिर सकता है।

तकनीकी दृश्य: एसजीएक्स निफ्टी फ्यूचर (18225 सीएमपी)

आगे की ओर देखते हुए, जो कुछ भी कथा हो सकती है, तकनीकी रूप से एसजीएक्स निफ्टी फ्यूचर को अब आने वाले दिनों में 18425*/18550-18725*/18850 और 19050* तक और तेजी के लिए 18325 पर बने रहना है। दूसरी तरफ, एसजीएक्स निफ्टी फ्यूचर 18275 से नीचे बने रहने के कारण आने वाले दिनों में फिर से गिरकर 18150/18100*-17925/17775 और 17550*/17300-17000/16800* और 16650* पर आ सकता है।