- 2022 में लाभ वृद्धि की वापसी और एक उचित मूल्यांकन के साथ, BUD ऐसा लगता है कि यह एक खरीद हो सकता है
- लेकिन तुलना कुछ आसान है, और बहु-वर्षीय प्रवृत्ति नकारात्मक बनी हुई है
- स्टॉक वास्तव में आकर्षक होने से पहले एबीआई को लगातार वृद्धि दिखाने की जरूरत है
पिछले कुछ वर्षों में, Anheuser Busch Inbev (NYSE:BUD) पूरे बाजार में सबसे खराब लार्ज-कैप शेयरों में से एक रहा है:
BUD स्टॉक 2017 के उच्च स्तर से 64% गिर गया है। बिकवाली का कारण सरल है। एबी इनबेव एक भारी कर्जदार कंपनी है जिसका मुनाफा बढ़ना बंद हो गया है। 2017 में, कंपनी ने सामान्यीकृत EBITDA (ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) में $ 22.1 बिलियन का उत्पादन किया। चार साल बाद, यह आंकड़ा 19.2 अरब डॉलर था।
उस गिरावट ने स्टॉक के लिए चौगुनी तबाही मचा दी। सबसे पहले, EBITDA निवेशकों के लिए गुणक भुगतान करने को तैयार थे: घटते व्यवसाय से होने वाले लाभ का मूल्य बढ़ते व्यवसाय की तुलना में बहुत कम है।
दूसरा, वास्तविक EBITDA नीचे आया। और इसलिए निवेशकों ने पूरे कारोबार के लिए जो मूल्य बताया, वह मुनाफे की तुलना में और भी तेज दर से गिरा।
लेकिन, निश्चित रूप से, BUD स्टॉक पूरे व्यवसाय पर केवल इक्विटी के दावे का प्रतिनिधित्व नहीं करता है। और बैलेंस शीट पर ऋण - एबी इनबेव के पास 2017 के अंत में $ 100 बिलियन से अधिक की उधारी थी - अपरिवर्तित बनी हुई है। और इसलिए एबी इनबेव का उद्यम मूल्य मुनाफे की तुलना में तेजी से गिर गया, और इसके बाजार पूंजीकरण में उससे भी तेजी से गिरावट आई। इन सबसे ऊपर, निराशाजनक मुक्त नकदी प्रवाह का मतलब आगे चलकर कर्ज चुकाने की क्षमता कम होना था।
उस संदर्भ में, बीयूडी में 60% की गिरावट कोई आश्चर्य की बात नहीं है। लेकिन यह भी हो सकता है - 'शायद' पर जोर - एक अवसर पैदा करें।
आखिरकार, वही तंत्र विपरीत में काम करता है। इसका मतलब यह नहीं है कि बीयूडी के पास 130 डॉलर से अधिक का एक आसान रास्ता है, लेकिन अगर कंपनी विकास पैदा करना शुरू कर सकती है, तो स्टॉक के लिए इस बिंदु पर जो कुछ भी खो गया है, उसकी एक महत्वपूर्ण राशि को पुनः प्राप्त करने के लिए जगह है।
अभी, एबी इनबेव विकास कर रहा है। सवाल यह है कि क्या यह काफी है।
बीयूडी स्टॉक के लिए मामला
ऐसा लग रहा है कि एबी इनबेव वापस पटरी पर आ गया है। पिछले सप्ताह थर्ड-क्वार्टर अर्निंग के बाद, कंपनी ने सामान्यीकृत EBITDA के लिए अपने पूरे साल के मार्गदर्शन को बढ़ाकर 6-8% कर दिया। बिक्री की मात्रा साल-दर-साल 3.7% बढ़ी।
बाहरी वातावरण के संदर्भ में, वह प्रदर्शन असाधारण रूप से प्रभावशाली प्रतीत होता है। तीसरी तिमाही के सम्मेलन कॉल पर एक विश्लेषक के रूप में, बडवाइज़र का दूसरा सबसे बड़ा बाजार चीन है, जो उपन्यास कोरोनावायरस महामारी से संबंधित कई शटडाउन से निपट रहा है।
महंगाई दुनिया भर के उपभोक्ताओं पर दबाव बना रही है। मैक्रोइकॉनॉमिक ग्रोथ धीमी हो गई है। इनपुट कॉस्ट बढ़ गई है। विचार यह हो सकता है कि अगर एबी इनबेव इस माहौल में मुनाफा बढ़ा सकता है, तो वह आगे भी ऐसा कर सकता है। दरअसल, कंपनी का प्रबंधन यही कह रहा है: एबी इनबेव आगे चलकर 4% से 8% सामान्यीकृत EBITDA वृद्धि के लिए मार्गदर्शन कर रहा है।
और, इस बिंदु पर, यहां तक कि मामूली वृद्धि भी बीयूडी स्टॉक को विजेता बनाने के लिए पर्याप्त है। यह कंपनी को कर्ज चुकाना जारी रखने की अनुमति देता है; यह पिछले चार-प्लस वर्षों में पहले ही $20 बिलियन से अधिक का डिलीवरेज हो चुका है। इस बीच, इस साल की आय के 16 गुना और ईबीआईटीडीए 9 गुना से कम पर बीयूडी ट्रेडिंग के साथ, इतनी वृद्धि की कीमत नहीं है।
2022 कितना अच्छा रहा?
जो कुछ भी कहा गया है, कुछ कारणों से अभी तक स्टॉक में ढेर करना जल्दबाजी होगी।
पहला यह कि मौजूदा चुनौतियों के बावजूद, पूर्व-वर्ष की तुलना थोड़ी नरम बनी हुई है। 2021 के परिणाम महामारी लॉकडाउन से प्रभावित हुए, विशेष रूप से वर्ष की शुरुआत में। इसके Q3 परिणामों में कई लैटिन अमेरिकी देशों में संभावित ताकत देखी गई - जहां महामारी की वसूली धीमी थी, और कुछ मामलों में 2021 के परिणाम उदास रहे।
सतर्क रहने का दूसरा कारण यह है कि 2022 में भी वृद्धि बहु-वर्षीय आधार पर BUD को नीचे छोड़ देती है। (यह भी, इस विचार पर जाता है कि तुलना विशेष रूप से कठिन नहीं है - अभी तक।) मार्गदर्शन का मध्य बिंदु सामान्यीकृत EBITDA में लगभग $ 20.5 बिलियन का सुझाव देता है, जो पांच साल पहले के स्तर से लगभग 7% कम है।
कुछ हद तक, एबी इनबेव ने इस मुकाम तक जो किया है वह आसान हिस्सा है। यह लौकिक रक्तस्राव उपजी है। स्थिरीकरण शुरू हो गया है। लेकिन यह ऐसे समय में भी किया गया है जब छोटे शराब बनाने वाले दुनिया भर में देखे जा रहे मुद्रास्फीति के प्रभावों के प्रति अधिक संवेदनशील होते हैं।
यहाँ से, कठिन हिस्सा वास्तव में शुरू होता है। एबी इनबेव को विकासशील बाजारों में प्रीमियम बिक्री वृद्धि को जारी रखना है, जिसने पिछले साल 58% राजस्व प्राप्त किया (यद्यपि लाभ का एक छोटा हिस्सा)। इसे विकसित बाजारों में विशेष रूप से यू.एस. में शिल्प बियर के निरंतर विकास का मुकाबला करना है, जिसने बुडवेइज़र के बाजार हिस्सेदारी को लगातार कम कर दिया है।
इसमें ऐसा करने की क्षमता है। बड लाइट सेल्टज़र और कटवाटर रेडी-टू-ड्रिंक कॉकटेल जैसे उत्पादों ने विकास क्षमता दिखाई है। मिशेलोब अल्ट्रा दुनिया भर में चल रहा है। क्राफ्ट बियर यू.एस. और यूरोप में संतृप्ति तक पहुंच गया हो सकता है।
निश्चित रूप से अब BUD को खरीदने का तर्क है, और इस वृद्धि पर दांव लगाना जारी है। निवेशकों को बस यह समझने की जरूरत है कि वे किस तरह का दांव लगा रहे हैं और इसमें शामिल जोखिम क्या हैं।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।