बेड बाथ एंड बियॉन्ड के लिए समय निकल रहा है

यहां तक ​​कि एक गिरते खुदरा क्षेत्र के मौजूदा मानकों के अनुसार, Bed Bath & Beyond (NASDAQ:BBBY) में बिकवाली लुभावनी रही है। हाल ही में मार्च के अंत तक, बीबीबीवाई ने $ 28 से ऊपर कारोबार किया, लेकिन लगभग 83% की गिरावट के बाद, स्टॉक सोमवार को $ 5 से नीचे बंद हुआ। अविश्वसनीय रूप से, शेयर मार्च 2020 के कोविड दुर्घटना के सबसे खराब स्तर के दौरान देखे गए स्तरों को खतरे में डाल रहे हैं।

Source: Investing.com

गिरावट का आकार और गति कुछ निवेशकों को यह मानने के लिए प्रेरित कर सकती है कि स्टॉक बहुत सस्ता है। लेकिन जैसा कि हमने कहीं और जोर दिया है, बिकवाली के आकार पर ध्यान केंद्रित करना एक क्लासिक निवेश त्रुटि है जिसे एंकरिंग पूर्वाग्रह के रूप में जाना जाता है।

इस बाजार ने उस त्रुटि को लगातार दंडित किया है। कई महामारी विजेता - उनमें से Peloton Interactive (NASDAQ:PTON) और Coinbase (NASDAQ:COIN) की पसंद - 70% या 80% की गिरावट आई और फिर गिरावट जारी रही।

हाँ, BBBY एक महामारी विजेता थी

यह स्पष्ट हो गया है कि, प्रारंभिक अपेक्षाओं के विपरीत, अमेरिकी खुदरा विक्रेताओं को नोवेल कोरोनावायरस महामारी से लाभ हुआ। संघीय सरकार से प्रोत्साहन भुगतान और यात्रा और मनोरंजन पर सीमित खर्च के बीच, उपभोक्ताओं के पास बहुत अधिक नकदी थी और इसे अपने घरों को सजाने से परे खर्च करने के लिए ज्यादा नहीं था।

अब समस्या यह है कि खरीदने के लिए बस इतना कुछ नहीं बचा है, जैसा कि Target (NYSE:TGT) और Walmart (NYSE:WMT) जैसे प्रमुख खुदरा विक्रेताओं की इन्वेंट्री चुनौतियों से स्पष्ट है।

बेड बाथ और बियॉन्ड के लिए, महामारी अब ऑपरेटिंग कमजोरी की लंबी अवधि से एक संक्षिप्त राहत की तरह दिखती है। समान-दुकान की बिक्री एक खुदरा विक्रेता की जीवनदायिनी है और खुदरा मुनाफे के लगातार बढ़ने का एकमात्र तरीका है। बेड बाथ एंड बियॉन्ड ने महामारी से पहले वर्षों तक संघर्ष किया था: बीबीबीवाई द्वारा वित्त वर्ष 2019 में 6.8% की गिरावट दर्ज करने से पहले वित्त वर्ष 2015 और वित्तीय वर्ष 2018 (वित्तीय वर्ष के बाद फरवरी के अंत में) के बीच औसतन समान-दुकान की बिक्री वृद्धि नकारात्मक थी।

गिरावट प्रतिशोध के साथ लौट आई है। राजकोषीय चौथी तिमाही में तुलनीय बिक्री में 12% की गिरावट आई, जिससे उम्मीदों के सापेक्ष बड़े पैमाने पर लाभ कम हुआ। Q1 और भी खराब था: तुलनीय बिक्री (जिसमें ऑनलाइन गतिविधि शामिल है) साल-दर-साल 23% गिर गई।

वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों को अब इस साल कुल बिक्री में 17% की गिरावट की उम्मीद है - और औसतन, प्रोजेक्ट बेड बाथ एंड बियॉन्ड प्रति शेयर $ 6 से अधिक का नुकसान पोस्ट करने के लिए। तीन महीने पहले, उन्हीं विश्लेषकों को उम्मीद थी कि बेड बाथ एंड बियॉन्ड लाभ कमाएगा।

बेड बाथ और बियॉन्ड स्टॉक के खिलाफ मामला

यहां संयोजन अक्षम्य है। तुलनीय बिक्री में गिरावट, भारी नुकसान और एक ऋणग्रस्त बैलेंस शीट - बेड बाथ एंड बियॉन्ड पर $ 1 बिलियन से अधिक का कर्ज है - एक खुदरा विक्रेता के लिए एक क्रूर संयोजन है। बेड बाथ एंड बियॉन्ड को अपने कारोबार को मोड़ने की जरूरत है।

बेशक, कंपनी सालों से ऐसा करने की कोशिश कर रही है। GameStop (NYSE:GME) के अध्यक्ष और महत्वपूर्ण BBBY शेयरधारक रयान कोहेन ने मार्च में प्रबंधन को लिखे एक पत्र में ठीक यही बात कही थी। जैसा कि पूर्व-महामारी बिक्री के आंकड़ों से पता चलता है - और बीबीबीवाई स्टॉक में 2015 की शुरुआत में लगभग $ 80 से पांच साल बाद $ 10 तक की गिरावट - उन प्रयासों ने कभी काम नहीं किया।

शायद अभी कुछ उम्मीद बाकी है। BBBY एक नया मुख्य कार्यकारी अधिकारी ला रहा है। बायबाय बेबी व्यवसाय की बिक्री के बारे में अटकलें लगाई जा रही हैं, जिसका अनुमान कोहेन ने मार्च में "कई अरब डॉलर" के लायक हो सकता है। अप्रैल में, वॉल स्ट्रीट जर्नल ने बताया कि बायबाय बेबी ने वास्तव में संभावित खरीदारों से रुचि ली थी।

लेकिन एक बदलाव की उम्मीद कम आधारित लगती है। फिर से, इस व्यवसाय को लगातार विकास दिखाए हुए लगभग एक दशक हो गया है। इन्वेंटरी चुनौतियों के माध्यम से काम करने में कई तिमाहियों का समय लगेगा। बायबाय बेबी में रुचि शायद Q1 रिलीज के बाद कम हो गई है; Children’s Place (NASDAQ:PLCE) जैसे अन्य बाल-केंद्रित खुदरा विक्रेताओं ने हाल के महीनों में अपने मूल्यांकन में गिरावट देखी है।

भले ही बेड बाथ एंड बियॉन्ड को बायबाय बेबी को $ 1 बिलियन में बेचा जा सकता है - लगभग 1x FY20 बिक्री, जैसा कि उस वर्ष कंपनी के एनालिस्ट डे प्रेजेंटेशन में विस्तृत है - जो केवल बैलेंस शीट से कर्ज को हटा देगा। यह अभी भी लगभग 400 मिलियन डॉलर मूल्य की एक धन-खोने वाली कंपनी होगी।

बहुत कम से कम, बेड बाथ एंड बियॉन्ड को कंपनी को लाभदायक बनाने में काफी समय लगेगा - और निवेशकों को यह साबित करना होगा कि यह इस तरह से बना रह सकता है।

बॉन्ड मार्केट देखें

समस्या यह है कि बेड बाथ और बियॉन्ड के पास उस तरह का समय नहीं हो सकता है। जैसा कि उल्लेख किया गया है, स्टॉक में गिरावट - चार महीने से भी कम समय में 83% - अविश्वसनीय रही है। लेकिन कंपनी के बॉन्ड की कीमत में गिरावट लगभग उतनी ही तेज है - शायद और भी महत्वपूर्ण।

हाल ही में मार्च की शुरुआत में, बेड बाथ एंड बियॉन्ड के 2024 में 3.749% बांड सममूल्य पर कारोबार कर रहे थे। उस कीमत ने इस संभावना को निहित किया कि कंपनी उस कर्ज को चुकाने से पहले दिवालिया हो जाएगी।

चार महीने बाद, वही बांड पिछली बार $39 पर कारोबार कर रहे थे। लंबी अवधि की परिपक्वताएं और भी कम कारोबार करती हैं।

उन कीमतों से पता चलता है कि बॉन्ड बाजार 50% से अधिक संभावना में मूल्य निर्धारण कर रहा है कि बेड बाथ एंड बियॉन्ड अगस्त 2024 तक नहीं आता है, जब बॉन्ड की पहली किश्त देय होती है, दिवालियापन के लिए दाखिल किए बिना और शेयरधारकों को मिटा देने की संभावना है।

बेड बाथ एंड बियॉन्ड के लिए जरूरी नहीं है कि वह उस बिंदु पर पहुंच जाए जहां वह परिपक्वता पर उस कर्ज को चुका सके। टर्नअराउंड में कुछ प्रगति ऋण निवेशकों को पुनर्वित्त लेनदेन की अनुमति देने के लिए पर्याप्त आराम दे सकती है।

लेकिन बेड बाथ एंड बियॉन्ड के पास उस प्रगति को दिखाने के लिए मुश्किल से दो साल हैं। बांड बाजार इक्विटी निवेशकों को बता रहा है कि उसे विश्वास नहीं है कि कंपनी सफल होगी। इक्विटी निवेशकों को सुनना चाहिए।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।