यह लेख विशेष रूप से Investing.com के लिए लिखा गया था
इस समय Kohl's Corporation (NYSE:KSS) स्टॉक के लिए मामला बनाना अविश्वसनीय रूप से आसान लगता है। बारह महीने के परिणामों के अनुगामी के सापेक्ष, यू.एस. डिपार्टमेंट स्टोर ऑपरेटर के शेयर केवल 4.3x आय पर 7.3% के डिविडेंड यील्ड के साथ व्यापार करते हैं।
और चार महीने से भी कम समय पहले, मेनोमोनी फॉल्स, विस्कॉन्सिन स्थित खुदरा विक्रेता एक बोली-प्रक्रिया युद्ध का विषय था। यह तब भी था जब कंपनी ने इस साल की शुरुआत में बायआउट ऑफर को खारिज कर दिया था, जिसमें जनवरी में 64 डॉलर के शेयर के लिए बनाया गया था।
कोहल्स अब $27 पर ट्रेड कर रहा है। निश्चित रूप से, छह महीने पहले $60-प्लस का भुगतान करने के इच्छुक बोली लगाने वाले गलत नहीं थे।
खैर, शायद वे थे।
एक हास्यास्पद सस्ता स्टॉक
वित्तीय वर्ष 2018 में (कोहल का वित्तीय वर्ष अगले वर्ष के 31 जनवरी के निकटतम शनिवार को समाप्त होता है), समायोजित आधार पर, कोहल की प्रति शेयर $ 5.60 की कमाई पोस्ट की गई। FY19 में, समायोजित EPS 13% घटकर $4.86 हो गया।
फिस्कल 2020 बेशक नोवेल कोरोनावायरस महामारी से काफी प्रभावित हुआ था। यहां तक कि एक समायोजित आधार पर (जो स्टोर बंद करने की लागत, अचल संपत्ति की बिक्री पर लाभ और हानि, और अन्य कारकों का समर्थन करता है), कोहल को प्रति शेयर $ 1.21 का नुकसान हुआ। फिर, पिछले साल, समायोजित ईपीएस बढ़कर 7.33 डॉलर हो गया।
FY19 और FY21 के बीच दो साल की आय वृद्धि दर लगभग 23% थी; एक साल पीछे जाएं और विकास दर अभी भी 9% से अधिक है।
विशुद्ध रूप से मौलिक परिप्रेक्ष्य में, KSS स्टॉक 4x आय के लिए ट्रेड करता है, भले ही उनकी आय तीन साल की अवधि में 9% सालाना बढ़ रही हो। इस तरह का संयोजन इस बाजार में - या किसी भी बाजार में अक्सर उपलब्ध नहीं होता है।
वास्तव में, 4x आय गुणक एक व्यवसाय को विकास मोड के बजाय तेज गिरावट का सुझाव देता है। ऐसा प्रतीत नहीं होता है कि पिछले कुछ वर्षों के परिणामों में कोहल के इस तरह की गिरावट के बारे में सुझाव देने के लिए बहुत अधिक सबूत हैं।
क्या कोहली की कमाई घटने वाली है?
लेकिन वास्तव में, कुछ सबूत हैं कि परिणाम दक्षिण की ओर हो सकते हैं। जाहिर है, कोहल के लिए वित्तीय 2021 के परिणाम देश की महामारी की प्रतिक्रिया से लाभान्वित हुए। यात्रा और मनोरंजन पर तेजी से कम खर्च, साथ ही संघीय सरकार से प्रोत्साहन भुगतान के बीच, यू.एस. उपभोक्ता पिछले साल फ्लश थे। नतीजतन, उन्होंने सभी प्रकार के व्यापार पर भारी खर्च किया।
वास्तव में, बेहतर अमेरिकी खुदरा विक्रेताओं में से एक ने ठीक उसी टक्कर को देखा। Target (NYSE:TGT) ने अपने वित्तीय वर्ष 2021 में प्रति शेयर $13.56 की समायोजित आय दर्ज की - FY19 में पोस्ट किए गए $6.39 के आंकड़े से 100% से अधिक। कैलेंडर 2022 में अब तक टारगेट ने प्रॉफिट मार्जिन के लिए अपने गाइडेंस में दो बार कटौती की है। वॉल स्ट्रीट को अब उम्मीद है कि इस साल टारगेट के मुनाफे में 36% की गिरावट आएगी।
याद रखें कि वित्त वर्ष 2019 में कोहल की आय में वास्तव में गिरावट आई थी। इस बीच, कोहल ने खुद वित्त वर्ष 2022 की शुरुआत के लिए पहली तिमाही में तेजी से निराशाजनक प्रदर्शन किया। समायोजित ईपीएस ने आम सहमति के अनुमानों को बुरी तरह से याद किया, और साल-दर-साल 90% की गिरावट आई। समान-दुकान की बिक्री 5.2% गिर गई।
कोहल का लाभ पूरे वर्ष के लिए 90% गिरने वाला नहीं है, लेकिन वे घटने वाले हैं। कोहल की पहली तिमाही की रिपोर्ट में लक्ष्य को प्रभावित करने वाली समान इन्वेंट्री समस्याएं: इन्वेंट्री $ 1 बिलियन, या 37% साल-दर-साल चढ़ गई। वॉल स्ट्रीट को पूरे साल के मुनाफे में 12% की गिरावट की उम्मीद है।
यहां तक कि वह अनुमान भी रूढ़िवादी लगता है। Q1 के बाद, स्ट्रीट अनुमान मूल रूप से वर्ष की अंतिम तीन तिमाहियों के लिए फ्लैट लाभ वृद्धि का संकेत देते हैं। फिर भी हमारे पास खुदरा क्षेत्र में सभी सबूत हैं - चाहे American Eagle Outfitters (NYSE:AEO) जैसे मॉल खुदरा विक्रेताओं को देख रहे हों, या Amazon (NASDAQ:AMZN) जैसे ई-कॉमर्स नेताओं को देख रहे हों - यह सुझाव देता है कि ए) उपभोक्ता कमजोर हो रहा है और बी) उपभोक्ता पहले से ही बहुत सी चीजों का मालिक है।
सामान्य स्थिति में लौटने के साथ, खर्च वापस यात्रा और मनोरंजन की ओर बढ़ रहा है। उदाहरण के लिए, अमेरिकी हवाई यात्रा ने 4 जुलाई के सप्ताहांत में रिकॉर्ड तोड़ दिया।
संक्षेप में, कोहल जैसे खुदरा विक्रेताओं के लिए बेहतर होने से पहले यह खराब हो सकता है। और खुदरा मॉडल की प्रकृति का मतलब है कि बिक्री में अपेक्षाकृत छोटे आंदोलनों से मुनाफे में बड़ी हलचल होती है। पिछले साल जब बिक्री मजबूत थी, तब कोहली की कमाई में यह बहुत बड़ा बढ़ावा था। यह आगे चलकर मुनाफे के लिए एक बड़ा जोखिम है।
बोली लगाने वाले $60-प्लस की पेशकश क्यों कर रहे थे?
अब, फिर से, केवल छह महीने पहले बोली लगाने वाले कोहल के अधिग्रहण के लिए $ 60 से अधिक प्रति शेयर की पेशकश कर रहे थे। और, निष्पक्ष होने के लिए, यह अकेला सुझाव देता है कि $ 30 से नीचे की कीमत बहुत सस्ती है।
लेकिन कोल ने ही बोली प्रक्रिया समाप्त कर दी है। और सभी धारियों के खुदरा विक्रेता उस स्थान से गिर गए हैं जहां उन्होंने वर्ष की शुरुआत में कारोबार किया था। टीजीटी का स्टॉक 37 फीसदी गिरा है। Macy's (NYSE:M) ने अपने मूल्य का लगभग एक तिहाई खो दिया है। बाजार तेजी से खुदरा के लिए 'नए सामान्य' में समायोजित हो गया है - जो दुर्भाग्य से, पुराने सामान्य की तरह लग सकता है।
और वह यहाँ मूल समस्या पर पहुँच जाता है। महामारी से पहले, केएसएस स्टॉक कहीं नहीं जाता था। 2010 के दौरान, शेयरों ने अपने मूल्य का 5.6% खो दिया। S&P 500 में 190% की तेजी आई।
उस अवधि के दौरान, बार-बार निवेशकों का मानना था कि केएसएस जैसे स्टॉक "बहुत सस्ते" थे। कुछ अपवादों को छोड़कर, वे गलत साबित हुए। हो सकता है कि यह समय कोहली के लिए अलग हो; हो सकता है कि इस वर्ष के लिए अनुमानित आय से उप-5x गुणक वास्तव में बहुत सस्ता हो।
लेकिन हमने वह कहानी पहले सुनी है। उद्योग पर दबाव, और बोली प्रक्रिया के अंत के साथ-साथ एक शेयर बाजार जो काफी कम है, को देखते हुए निवेशक शायद कहीं और बेहतर कर सकते हैं।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।
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