क्या बाज़ार में और गहरी उलटफेर होने वाली है? रुझान झूठ नहीं बोलते

• उथल-पुथल भरे अगस्त के बावजूद, बाजार कुल मिलाकर अच्छी स्थिति में है
• जैसे-जैसे सितंबर शुरू होगा, वैसे ही कई दबाव बने रहेंगे
• आइए अमेरिकी बाज़ार के लिए वास्तविक जोखिमों का मूल्यांकन करने के लिए विभिन्न रुझानों पर एक नज़र डालें

अगस्त में स्टॉक्स को कुछ बाधाओं का सामना करना पड़ा, लेकिन कुछ लोग तर्क देंगे कि यह एक उपयुक्त समय पर आया।

चूँकि इस वर्ष की तेजी अत्यधिक खरीददारी वाले क्षेत्र में पहुँच गई है, इसलिए महीने की शुरुआत में एक बड़ी गिरावट की संभावना महत्वपूर्ण दिखाई दे रही है। मौसमी कमजोरियों और विभिन्न व्यापक आर्थिक कारकों के अभिसरण से यह प्रवृत्ति और भी जटिल हो गई।

हालाँकि, अब आश्वस्त करने वाली खबर यह है कि हमें इस निष्कर्ष पर नहीं पहुँचना चाहिए कि यह मंदी के बाजार की शुरुआत का प्रतीक है। इसके बजाय, यह एक 'सामान्य' सुधार की तरह लगता है, जहां स्टॉक बस राहत की सांस ले रहे हैं।

आइए वर्ष की शुरुआत से शीर्ष तीन सूचकांकों के प्रभावशाली प्रदर्शन को भी न भूलें:

• नैस्डेक 100 41.7% ऊपर है।
• S&P 500 में 17.4% की वृद्धि देखी गई है।

लेकिन सितंबर के लिए वह हमें कहां छोड़ता है?

पुट बनाम कॉल अनुपात

पुट बनाम कॉल इक्विटी अनुपात को देखते हुए, हम देख सकते हैं कि यह 2022 के अंत से 2023 की शुरुआत में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया, जो संभावित गिरावट के लिए बाजार की तैयारी का संकेत देता है। हालाँकि, हाल के महीनों में, इसने मुख्य रूप से बग़ल में मंदी की प्रवृत्ति प्रदर्शित की है, जिसका मूल्य शायद ही कभी 1 से अधिक हो। इसका मतलब है कि पुट विकल्पों की मात्रा कॉल विकल्पों की तुलना में अधिक है। दिलचस्प बात यह है कि पिछले महीने में, यह इस "सीमा" के काफी करीब आ गया है, जो एक तेजी की प्रवृत्ति के उभरने का संकेत देता है।

वास्तव में, यह अनुपात एक सम्मोहक संकेतक के रूप में कार्य करता है जो कॉल वॉल्यूम द्वारा पुट वॉल्यूम को विभाजित करता है, जो बाजार की भावना और बाजार की सराहना या मूल्यह्रास की संभावना में मूल्यवान अंतर्दृष्टि प्रदान करता है।

संक्षेप में, हम जो देख रहे हैं उसे एक सुधार माना जा सकता है, भले ही वह काफी विशिष्ट हो। कई प्रमुख सूचकांकों में 3-4% की गिरावट (हैंग सेंग को छोड़कर) हमारे प्रत्याशित प्रक्षेपवक्र को बाधित नहीं करना चाहिए या निवेशकों के विश्वास को हिला नहीं देना चाहिए। फिर भी, कई लोग इस बात पर विचार कर रहे होंगे कि क्या यह इक्विटी बाजारों में भारी गिरावट की शुरुआत का संकेत है।

सच तो यह है कि, जब तक विशिष्ट मनोवैज्ञानिक सीमाओं का उल्लंघन नहीं किया जाता है, और हम विभिन्न वित्तीय साधनों से अलग-अलग इनपुट एकत्र नहीं करते हैं, तब तक हम निश्चित रूप से इस परिणाम को निर्धारित नहीं कर सकते हैं।

उच्च-उपज कॉर्पोरेट बांड बनाम। ट्रेज़री बॉन्ड

अब, आइए अपना ध्यान S&P 500, उच्च-उपज बांड, जिसका प्रतिनिधित्व iShares iBoxx $ हाई यील्ड कॉर्पोरेट बॉन्ड ETF (NYSE:HYG), और मध्य अवधि के यू.एस. ट्रेजरीज़ द्वारा किया जाता है, की तुलना पर करें। iShares 3-7 वर्ष ट्रेजरी बॉन्ड ETF द्वारा (NASDAQ:IEI):

इस चार्ट में हम उन कंपनियों के शेयरों के बारे में बात कर रहे हैं जो बहुत स्थिर नहीं हैं और संकट में हैं, ऐसे समय में जब डर और अस्थिरता होती है, तो निवेशक सबसे पहले उन्हें छोड़ देते हैं। वर्तमान में हम 'अभी भी' अनिर्णय के चरण में हैं, अनुपात, जो अंश में उच्च-उपज बांड देखता है, एक वर्ष के उच्च के करीब है जो उस अवधि से मेल खाता है जिसमें स्टॉक में अक्टूबर 2022 के निचले स्तर को चिह्नित करते हुए गिरावट आई थी। . अनिर्णय की थीसिस का समर्थन करना वही प्रसार है जो अभी भी अमेरिकी ट्रेजरी बांड पर "बिक्री" की उच्च मात्रा के साथ, उच्च पैदावार = उच्च जोखिम के पक्ष में एक तेजी की प्रवृत्ति दिखाता है।

उच्च बीटा बनाम निम्न बीटा अनुपात

नतीजतन, "रक्षात्मक" रोटेशन इस समय मौजूद नहीं है। ट्रेंड के जारी रहने की पुष्टि (और कोई रोटेशन नहीं) हाई बीटा है, जिसे इंवेस्को एसएंडपी 500 हाई बीटा ईटीएफ (NYSE:SPHB) द्वारा दर्शाया गया है, बनाम कम बीटा अनुपात, जो इनवेस्को एसएंडपी 500 लो वोलैटिलिटी द्वारा दर्शाया गया है। ईटीएफ (एनवाईएसई:एसपीएलवी)।

हम मार्च 2020 से नवंबर 2021 तक एक अलग पैटर्न देख सकते हैं, जहां इक्विटी ने उच्च बीटा क्षेत्रों (अंश में) द्वारा संचालित लगातार ऊपर की ओर रुझान का अनुभव किया। इस अवधि के दौरान, इन क्षेत्रों ने निम्न बीटा क्षेत्रों (भाजक में) से बेहतर प्रदर्शन किया।

हालाँकि, जैसे ही हम 2021 में जून 2022 में बाज़ार के निचले स्तर तक पहुँचे, एक उल्लेखनीय उलटफेर हुआ। निम्न बीटा कंपनियों ने मौजूदा आर्थिक अनिश्चितता का फायदा उठाते हुए बेहतर प्रदर्शन करना शुरू कर दिया। यह बदलाव कम बीटा-रेटेड कंपनियों के प्रदर्शन में भी परिलक्षित होता है।

इस चरण के बाद, एक और स्पष्ट उलटफेर हुआ, जिसमें उच्च बीटा सेक्टर फिर से उभरे और यहां तक कि मार्च 2021 के उच्चतम स्तर पर पहुंच गए। यह स्तर अब एक मनोवैज्ञानिक प्रतिरोध का प्रतिनिधित्व करता है जिसे दूर करना चुनौतीपूर्ण लगता है। इस बिंदु पर एक संभावित ब्रेकआउट एक मजबूत संकेत के रूप में काम कर सकता है जो तेजी की प्रवृत्ति को जारी रखने का संकेत देता है।

टेक बनाम उपभोक्ता स्टेपल

अब, निष्कर्ष निकालने के लिए, आइए अब टेक्नोलॉजी सेलेक्ट सेक्टर एसपीडीआर फंड (NYSE:XLK) द्वारा प्रतिनिधित्व किए जाने वाले प्रौद्योगिकी क्षेत्र और कंज्यूमर स्टेपल्स सेलेक्ट सेक्टर एसपीडीआर फंड (NYSE:XLP) द्वारा प्रतिनिधित्व किए जाने वाले उपभोक्ता स्टेपल सेक्टर के बीच संबंधों का विश्लेषण करें।

उपरोक्त चार्ट निवेशकों की जोखिम प्राथमिकताओं का ठोस सबूत प्रदान करता है। दिसंबर 2022 में बाजार में गिरावट के बाद, हमने धीरे-धीरे कमोडिटी शेयरों से दूरी देखी, इसके बाद चक्रीय और रक्षात्मक स्टॉक आए। इसके बजाय, पूंजी कथित 'जोखिम भरे' उच्च बीटा तकनीकी शेयरों की ओर प्रवाहित हुई। वर्तमान में, अनुपात एक महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक सीमा का सामना कर रहा है, अर्थात् नवंबर 2021 में दर्ज की गई ऊंचाई।

हमारे विश्लेषण में एक उल्लेखनीय संकेत, बीटा गुणांक से आता है। एक्सएलके का गुणांक 1 से ऊपर है, ठीक 1.05, जो उच्च अस्थिरता का संकेत देता है, जबकि एक्सएलपी का मान 1 से नीचे है, विशेष रूप से 0.58, जो कम अस्थिरता का संकेत देता है। यदि कोई महत्वपूर्ण सुधार होता है, तो यह छोटे बीटा वाले निवेशों की ओर पूंजी के बदलाव को प्रेरित कर सकता है। पूरी संभावना है कि हम इन अनुपातों में उलटफेर देखेंगे।

जमीनी स्तर

ध्यान देने योग्य बात यह है कि पिछले कुछ महीनों में एसएंडपी 500 के पी/ई अनुपात में बदलाव आया है। पहले, पिछले 12 महीनों की रिपोर्ट की गई आय के आधार पर अनुपात 30x था। वर्तमान में, बाजार में मामूली सुधार हुआ है, लेकिन अनुपात अभी भी 16x के दीर्घकालिक औसत मूल्य से लगभग 55% ऊपर है, जो लगभग 25 गुना के बराबर है।

यह स्वीकार करना महत्वपूर्ण है कि गुणक अनिश्चित काल तक नहीं चढ़ सकते। इसलिए, माध्य की ओर प्रत्यावर्तन के विचार पर विचार करना उचित है। हालाँकि, इस तरह के बदलाव के समय की भविष्यवाणी करना असाधारण रूप से चुनौतीपूर्ण बना हुआ है।

निर्विवाद तथ्य यह है कि अगस्त में शेयरों में गिरावट देखी गई, जिससे निवेशकों के बीच डर बढ़ गया। चूँकि सितंबर का महीना हमारे सामने है, यह संघर्ष करने के लिए चुनौतियों और अनिश्चितताओं का एक सेट लेकर आ सकता है।

हम भविष्यवाणी नहीं कर सकते कि क्या होगा; हालाँकि, हमें अभी जोखिम भरा माहौल नहीं दिख रहा है।

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प्रकटीकरण: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए लिखा गया है; यह निवेश के लिए कोई आग्रह, प्रस्ताव, सलाह, परामर्श या सिफ़ारिश नहीं है, इसका उद्देश्य किसी भी तरह से संपत्ति की खरीद को प्रोत्साहित करना नहीं है। मैं आपको याद दिलाना चाहूंगा कि किसी भी प्रकार की संपत्ति का मूल्यांकन कई दृष्टिकोणों से किया जाता है और यह अत्यधिक जोखिम भरा होता है और इसलिए, कोई भी निवेश निर्णय और संबंधित जोखिम निवेशक के पास रहता है।