क्या आर्थिक खबरों पर चीन की कार्रवाई एक और बड़ी कमी के लिए पर्याप्त है?
द बिग शॉर्ट में क्रिश्चियन बेल द्वारा अमर किए गए डॉ. माइकल बरी फिर से शेयर बाजार में 'पशु आत्माओं' को जगा रहे हैं। जॉन मेनार्ड कीन्स इस घटना को ऐसे गैर-मात्रात्मक मनोवैज्ञानिक कारकों के रूप में परिभाषित करते हैं जो निवेश गतिविधि को संचालित करते हैं।
डॉ. माइकल बरी में वह प्रेरक क्षमता है क्योंकि उन्होंने 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट (जीएफसी) को बढ़ावा देने वाले सबप्राइम बंधक संकट को सही ढंग से बताया था। इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि, विश्लेषण की अपनी पूर्वानुमानित शक्ति के माध्यम से, बरी ने असफल बाजार के खिलाफ दांव (शॉर्ट्स) लगाए, $100 मिलियन का व्यक्तिगत लाभ कमाया और अपने ग्राहकों के लिए $700 मिलियन से अधिक कमाया।
सोमवार को, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) में फॉर्म 13एफ दाखिल करने के साथ बरी की जानवरों की आत्माओं की हैकिंग शुरू हुई। एक आवश्यक त्रैमासिक निवेश रिपोर्ट के रूप में, फॉर्म से पता चला कि बरी के हेज फंड, स्कोन एसेट मैनेजमेंट ने शेयर बाजार के खिलाफ कई पुट विकल्प रखे थे।
बाजार दांव की सुरक्षा के रूप में विकल्प रखें
कॉल ऑप्शंस के विपरीत, पुट ऑप्शंस निवेश अनुबंध हैं जिनका उपयोग आम तौर पर नकारात्मक बाजार जोखिम से सुरक्षा के लिए किया जाता है। वैकल्पिक होने के कारण, अनुबंध अनुबंध खरीदार को ऐसा करने के लिए बाध्य किए बिना एक निर्धारित मूल्य (स्ट्राइक प्राइस) पर इक्विटी बेचने में सक्षम बनाता है।
यदि खरीदार पुट विकल्प का प्रयोग करता है, तो पुट विकल्प विक्रेता को पूर्व निर्धारित समाप्ति तिथि पर उस स्ट्राइक मूल्य पर इक्विटी खरीदनी होगी। यदि खरीदार पुट विकल्प का प्रयोग नहीं करता है, तो विक्रेता अभी भी अग्रिम-भुगतान अनुबंध प्रीमियम लेता है।
निवेशक का मानना है कि मौजूदा स्टॉक मूल्य, $110, अधिक मूल्यांकित है।
इस विश्वास के आधार पर, एक निवेशक $100 के स्ट्राइक मूल्य पर स्टॉक के लिए एक पुट विकल्प खरीदता है।
यदि स्टॉक $100 से $90 के नीचे चला जाता है, तो निवेशक इसे अनुबंध के निर्धारित स्ट्राइक मूल्य $100 पर बेचने के लिए अपने पुट विकल्प का उपयोग करता है।
इस क्रेता-विक्रेता समीकरण में, पुट कॉन्ट्रैक्ट के क्रेता के पास विकल्प होता है जिसके द्वारा विक्रेता स्ट्राइक मूल्य पर स्टॉक खरीदने के लिए बाध्य होता है।
इसलिए, शुरुआती निवेशक (पुट कॉन्ट्रैक्ट खरीदार) को प्रति शेयर 10 डॉलर का लाभ मिलेगा, जिसमें पुट कॉन्ट्रैक्ट के लिए प्रीमियम घटा दिया जाएगा। बेशक, इस प्रकार के अनुबंध का उपयोग व्यापक बाजार सूचकांक के खिलाफ किया जा सकता है, ठीक वही जो बरी के स्कोन एसेट मैनेजमेंट ने किया था।
धूमिल स्कोन एसेट मैनेजमेंट के दांव
बरी के मार्गदर्शन में, हेज फंड दो व्यापक बाजार सूचकांकों, एस&पी 500 और नैस्डेक 100 के मुकाबले मंदी में है। नैस्डैक 100 के मुकाबले, यह इनवेस्को क्यूक्यूक्यू ट्रस्ट ईटीएफ (NASDAQ:QQQ) के खिलाफ पुट ऑप्शन में $739 मिलियन से स्पष्ट है, एक एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड जो मुख्य रूप से नैस्डैक 100 कंपनियों से बना है।
एसएंडपी 500 के मुकाबले, बैरी ने पुट ऑप्शन में $886 मिलियन लगाए। यह शेयर बाज़ार के ख़िलाफ़ $1.6 बिलियन का मंदी का दांव बनता है। इसे ध्यान में रखते हुए, दाखिल किया गया फॉर्म यह नहीं दिखाता है कि अनुबंधों के लिए पहले ही भुगतान किया जा चुका है या वे कब समाप्त होंगे।
इसके अलावा, फॉर्म 13एफ में प्रत्येक तिमाही की समाप्ति के बाद 45 दिन की फाइलिंग आवश्यकता होती है। इससे $1.6 बिलियन के आंकड़े पर संदेह होता है, क्योंकि यह पुराना हो सकता है।
बहरहाल, जो संकेत है वह यह है कि बैरी के स्कोन एसेट मैनेजमेंट ने चीन में निवेश में कटौती की है। इससे पहले, Q1 2023 में, हेज फंड ने पोर्टफोलियो का 20% चीन स्थित निवेश, अलीबाबा (NYSE:BABA) ग्रुप होल्डिंग और JD (NASDAQ:JD) को आवंटित किया था। . बरी ने तब से इन पदों को समाप्त कर दिया।
चीन से स्पिलओवर?
चीन परस्पर जुड़ी वैश्विक अर्थव्यवस्था में विनिर्माण और उपभोक्ता शक्ति केंद्र है। यदि यह भूमिका सिकुड़ती है, तो संभवतः यह अन्य अर्थव्यवस्थाओं तक फैल जाएगी। हाल के दिनों में चीन की गहरी आर्थिक समस्याएँ सामने आने लगी हैं:
- युवा बेरोजगार डेटा पर आधिकारिक प्रकाशन का निलंबन।
- अर्थशास्त्रियों पर कुछ व्यापक आर्थिक आंकड़ों को उजागर करने से बचने का दबाव।
ये अजीब उपाय चीन के नीचे की ओर आर्थिक गतिविधि में प्रवेश के बाद हुए। साल-दर-साल, चीन के जुलाई उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) में 0.3% की गिरावट आई और मूल्य उत्पादक सूचकांक (पीपीआई) में 4.4% की गिरावट आई। ये नकारात्मक आंकड़े 2020 में लॉकडाउन कार्यान्वयन के कारण आर्थिक ठहराव की याद दिलाते हैं।
इन संकेतकों के कारण, बार्कलेज ने पहले ही चीन के 2023 सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के अनुमान को 4.9% से घटाकर 4.5% कर दिया था। यह चीन के आवास बाजार के अति-वित्तीयकरण को देखते हुए आशावादी हो सकता है, जो अत्यधिक उधार और लगातार बढ़ती मांग पर निर्भर करता है।
कुछ अनुमान बताते हैं कि आवास बाजार चीन की जीडीपी का 30% हिस्सा है, जो औसत घरेलू संपत्ति का 70% बनाता है। आवास बाजार विश्लेषण के आदी, यह नाजुकता संभवतः चीन के जोखिम को खत्म करने के लिए बैरी का मुख्य चालक है।
स्टॉक भविष्यवाणी: मिश्रित परिणाम
आवास बाजार के अपने सही मूल्यांकन के लिए प्रसिद्ध होने के बावजूद, डॉ. माइकल बरी को खाली स्थान देने के लिए भी जाना जाता है। इतना कि वह नियमित रूप से विफल भविष्यवाणियों को हटा देता है। वास्तव में, ऐसी ही एक विनाशकारी भविष्यवाणी करने के बाद, "बेचने" का आग्रह करते हुए, उन्होंने अस्थायी रूप से अपना ट्विटर अकाउंट निष्क्रिय कर दिया।
उसी समय, उलटे नाम वाले जिम क्रैमर ने सही कहा कि बाजार तेजी की स्थिति में था। चूंकि दोनों ट्वीट किए गए थे, जनवरी के अंत में, एसएंडपी 500 (एसपीएक्स) लगभग +11% ऊपर है जबकि नैस्डैक 100 (एनडीएक्स) +27% ऊपर है।
हालाँकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि 1 अगस्त से बाजार में गिरावट देखी जा रही है, दोनों सूचकांक -2.85% (एसपीएक्स) और -4% (एनडीएक्स) नीचे हैं। फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के यह दावा करने के बावजूद कि इस साल मंदी नहीं रहेगी, ब्याज दर में बढ़ोतरी का अंतराल जल्द ही सामने आ सकता है।
अब तक, जेपी मॉर्गन के माइकल फेरोली ने 2024 में मंदी के दृष्टिकोण को "उन्नत" रखा है। इसी तरह, जेफ़रीज़ के वरिष्ठ अर्थशास्त्री थॉमस सिमंस को 2024 की पहली तिमाही में मंदी दिखाई देती है।
ऐतिहासिक रूप से, मंदी से ठीक पहले, शेयर बाजार या तो तेजी या मंदी का हो सकता है। अभी के लिए, ऐसा लगता है कि बरी मंदी के दौर से बाहर होने की उम्मीद कर रहा है।