रियल यील्ड्स और अगला फेड चेयर: इस पहेली का व्यापार कैसे करना चाहिए

जॉर्ज ऑरवेल ने एक बार सामाजिक पदानुक्रम के बारे में कहा था: "सभी जानवर समान हैं, लेकिन कुछ जानवर दूसरों की तुलना में अधिक समान हैं।" यह वित्तीय बाजारों के बारे में भी उतना ही सच है, कुछ बाजार दूसरों की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण हैं।

तो क्या बाजार को महत्वपूर्ण बनाता है?

आकार स्पष्ट रूप से मायने रखता है, लेकिन यह एकमात्र कारक नहीं है। उदाहरण के लिए, मुद्रा बाजार, दुनिया में अब तक का सबसे बड़ा बाजार ($4 ट्रिलियन के दैनिक कारोबार के साथ), आमतौर पर अन्य बाजारों के साथ अपने संबंधों के मामले में एक नेता के बजाय अनुयायी होता है।

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एक मैक्रो निवेश रणनीतिकार के रूप में, मैं सूचना सामग्री को किसी भी चीज़ से अधिक महत्व देता हूं। मेरे लिए, सबसे महत्वपूर्ण बाजार वे हैं जो परिसंपत्ति की कीमतों में निहित व्यापक कथा और आम सहमति को समझने में मेरी सबसे अच्छी मदद करते हैं।

बढ़ती मुद्रास्फीति के बारे में फेड क्या करेगा, इस पर इस समय इतना ध्यान देने के साथ, मैं किसी भी अन्य की तुलना में अमेरिकी मुद्रास्फीति-अनुक्रमित सरकारी बॉन्ड बाजार का अधिक बारीकी से अनुसरण कर रहा हूं। इस बाजार के बारे में आपको केवल यह जानने की जरूरत है कि जब आप मुद्रास्फीति-अनुक्रमित बांड खरीदते हैं, तो आपको जो कूपन मिलते हैं, वे तथाकथित "रियल यील्ड्स" और कूपन भुगतान तिथियों के समय वास्तविक मुद्रास्फीति के उत्पाद होते हैं।

वैश्विक वित्तीय बाजारों के लिए दीर्घकालिक अमेरिकी सरकारी बांडों की वास्तविक प्रतिफल इतनी महत्वपूर्ण होने के चार कारण हैं:

1. सभी वित्तीय परिसंपत्तियों के मूल्य निर्धारण के लिए रिस्क-फ्री दर, रिस्क-फ्री संपत्ति की वापसी की आवश्यकता होती है।
2. लंबी अवधि के नकदी प्रवाह वाली परिसंपत्तियों के मूल्य निर्धारण के लिए दीर्घकालिक रिस्क फ्री दर की आवश्यकता होती है।
3. क्योंकि निवेशक केवल वास्तविक (मुद्रास्फीति के बाद) रिटर्न में रुचि रखते हैं, वे केवल वास्तविक रिस्क-फ्री दर की परवाह करते हैं।
4. अमेरिकी बाजारों के आकार और डॉलर की आरक्षित मुद्रा स्थिति को देखते हुए, दीर्घकालिक यूएस रियल रिस्क-फ्री दर को अक्सर दुनिया के लिए दीर्घकालिक वास्तविक रिस्क-फ्री दर के रूप में स्वीकार किया जाता है।

चूंकि मौद्रिक नीति लंबी अवधि की ब्याज दरों और वास्तविक ब्याज दरों के माध्यम से काम करती है, लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड पर रियल यील्ड हमें इस बारे में बहुत कुछ बताती है कि क्या बाजार भविष्य की मौद्रिक नीति के ढीले या कड़े होने की उम्मीद करता है।

इस तथ्य को देखते हुए कि 10-वर्षीय यूएस रियल यील्ड (10-वर्ष की परिपक्वता मुद्रास्फीति अनुक्रमित सरकारी बॉन्ड पर रियल यील्ड) वर्तमान में माइनस 1.1% पर है, जो अपने सर्वकालिक निम्न (चार्ट के नीचे देखें) से बहुत दूर नहीं है, हम कर सकते हैं सुरक्षित रूप से कहें कि बाजार को लगता है कि फेडरल रिजर्व एक बहुत ही ढीली मौद्रिक नीति बनाए रखेगा जहां तक ​​​​आंख देख सकती है।

यही वजह है कि निवेशक हाथों-हाथ शेयरों में खरीदारी कर रहे हैं। वे मान रहे हैं कि पंच कटोरा जल्द ही कभी भी नहीं लिया जाएगा।