मॉर्गन स्टेनली की लंबी अवधि की रणनीति अपसाइड पोटेंशियल ऑफर करती है
Geoff Considine, Ph.D | 30 सितंबर, 2021 10:10
Morgan Stanley (NYSE:MS) में पिछले वर्ष की तुलना में 124.5% की रिटर्न के बावजूद, वित्तीय सेवाओं के बीहोमथ का 14.04 का फॉरवर्ड पी/ई अपने मुख्य प्रतिस्पर्धियों, Bank of America (NYSE:BAC), Wells Fargo (NYSE:WFC), और JPMorgan Chase (NYSE:JPM) की तुलना में थोड़ा अधिक है।
पिछले कुछ महीनों में कई बैंक स्टॉक स्थिर या गिर गए हैं क्योंकि निवेशकों की बढ़ती ब्याज दरों के बारे में चिंता इस साल की शुरुआत की तुलना में कम हो गई है।
आगे जाकर, बैंक शेयरों का अल्पकालिक प्रदर्शन मोटे तौर पर ब्याज दरों पर फेडरल रिजर्व के किसी भी संकेत द्वारा निर्धारित किया जाएगा।
लंबे समय तक, मॉर्गन स्टेनली की रणनीति आक्रामक रूप से अपने धन प्रबंधन व्यवसाय का निर्माण करना है और उस अंत तक इसने इस विभाजन को मजबूत करने के लिए ईट्रेड और ईटन वेंस का अधिग्रहण किया है। धन प्रबंधन बड़े बैंकों के लिए एक प्रमुख विकास चैनल है क्योंकि वे फिनटेक में विकास द्वारा संचालित वित्तीय सेवाओं के विकास को बनाए रखने के लिए दौड़ते हैं।
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Schwab (NYSE:SCHW) जो बैंकिंग सेवाएं और धन प्रबंधन प्रदान करता है, उसका आगे का पी/ई 22.17 है, इसलिए मूल्यांकन के मामले में एमएस शेयरों में चलने के लिए कुछ जगह है।
स्रोत: Investing.com
पिछले 3 महीनों में, MS ने लगभग 19% का रिटर्न दिया है, जो समग्र रूप से वित्तीय से कहीं अधिक है। उदाहरण के लिए, iShares U.S. Financials ETF (NYSE:IYF) इस अवधि में 4.1% रिटर्न दिया है। इस 3 महीने की अवधि में, बैंक ऑफ अमेरिका, वेल्स फ़ार्गो, जेपी मॉर्गन चेज़ और Citigroup (NYSE:C) ने क्रमशः 3.7%, 6.5%, 7.5%, और 0.52% रिटर्न दिया है।
यह स्पष्ट है कि बाजार ने हाल की तिमाहियों में मॉर्गन स्टेनली के मजबूत आय प्रदर्शन का जवाब दिया है, बैंक ने पिछली 5 तिमाहियों से उम्मीदों को काफी पीछे छोड़ दिया है। इसके अलावा, निवेशक व्यवसाय के धन प्रबंधन पक्ष के निर्माण के लिए प्रबंधन की योजना के बारे में उत्साहित हैं।
स्रोत: ईट्रेड। हरा (लाल) मान उस राशि को इंगित करता है जिसके द्वारा ईपीएस अपेक्षित मूल्यों से अधिक (चूक) हो गया।
MS ने अपेक्षित EPS को पर्याप्त अंतर से हरा दिया है, Q2 2020 में EPS अपेक्षित मूल्य से 75.5% अधिक था और 2020 की Q4 में यह अपेक्षित मूल्य से 42.6% अधिक था।
एमएस पर एक राय बनाने के लिए, मैं बुनियादी बातों के साथ-साथ आम सहमति के दृष्टिकोण के दो रूपों पर भरोसा करता हूं। पहला प्रसिद्ध वॉल स्ट्रीट विश्लेषक आम सहमति रेटिंग और 12 महीने का मूल्य लक्ष्य है। दूसरा बाजार-निहित दृष्टिकोण है, जो ऑप्शन के खरीदारों और विक्रेताओं की आम सहमति राय को दर्शाता है। एक ऑप्शन की कीमत इस संभावना के लिए बाजार के आम सहमति अनुमान का प्रतिनिधित्व करती है कि अंतर्निहित सुरक्षा या सूचकांक (SPY इस मामले में) की कीमत ऊपर (कॉल ऑप्शन) या नीचे गिर जाएगी (पुट ऑप्शन) एक विशिष्ट स्तर (स्ट्राइक मूल्य) अभी और जब ऑप्शन समाप्त होता है।
स्ट्राइक कीमतों की एक सीमा और एक सामान्य समाप्ति तिथि पर कॉल और पुट का विश्लेषण करके, अंतर्निहित सुरक्षा के लिए एक संभाव्य दृष्टिकोण की गणना करना संभव है जो ऑप्शन कीमतों को समेटता है। यह बाजार-निहित दृष्टिकोण है। उन लोगों के लिए जो अवधारणा से अपरिचित हैं, मैंने प्रासंगिक वित्तीय साहित्य के लिंक सहित एक सिंहावलोकन पोस्ट लिखा है।
MS के लिए वॉल स्ट्रीट आम सहमति आउटलुक
Ameritrade 12 विश्लेषकों के विचारों से वॉल स्ट्रीट आम सहमति दृष्टिकोण की गणना करता है जिन्होंने पिछले 90 दिनों के भीतर रेटिंग और मूल्य लक्ष्य जारी किए हैं। आम सहमति आउटलुक मॉडरेट बाय है, जिसमें 8 विश्लेषकों ने स्टॉक को एक खरीद और 4 ने तटस्थ रेटिंग प्रदान की है। सर्वसम्मति से 103.55 डॉलर का 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 1.5% कम है।
स्रोत: Ameritrade
Investing.com 28 विश्लेषकों की रेटिंग और मूल्य लक्ष्यों का उपयोग करके वॉल स्ट्रीट की आम सहमति की गणना करता है। सर्वसम्मति रेटिंग बेहतर प्रदर्शन करती है, जिसमें 20 विश्लेषकों ने एमएस को एक खरीद रेटिंग और 8 को तटस्थ रेटिंग के साथ दिया है। आम सहमति 12 महीने का मूल्य लक्ष्य मौजूदा शेयर मूल्य से 2.78% कम है।
स्रोत: Investing.com
वॉल स्ट्रीट सर्वसम्मति रेटिंग एक खरीद के बराबर है, लेकिन शेयर की कीमत वर्तमान में आम सहमति 12 महीने के मूल्य लक्ष्य से अधिक है। मैं स्थिति की व्याख्या इस संकेत के रूप में करता हूं कि कीमतों में तेजी से वृद्धि हुई है, विश्लेषकों ने अपने मूल्य लक्ष्य पर फिर से विचार किया है। इसके अलावा, रेटिंग कंपनी की संभावनाओं (जैसे 12 महीने से अधिक) के लंबे दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व कर सकती हैं। विश्लेषक आम सहमति मूल्य लक्ष्य होने से संकेत मिलता है कि अगले 12 महीनों के विकास की संभावनाएं पहले से ही स्टॉक में हैं, यह सावधानी का एक नोट है।
MS के लिए मार्केट-इंप्लाइड आउटलुक
मैंने अगले 3.8 महीनों (अब से उस समाप्ति तिथि तक) के लिए एमएस के लिए बाजार-अंतर्निहित दृष्टिकोण उत्पन्न करने के लिए, 21 जनवरी, 2022 को समाप्त होने वाली स्ट्राइक कीमतों की एक सीमा पर कॉल और पुट ऑप्शनों का विश्लेषण किया है। मैंने 17 जून, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शनों का उपयोग करके 8.6-महीने के बाजार-निहित दृष्टिकोण की भी गणना की है।
स्रोत: ईट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करके लेखक की गणना
21 जनवरी, 2022 के लिए बाजार-निहित दृष्टिकोण आम तौर पर सममित है। चोटी की संभावना 3.8-महीने की अवधि के लिए +3% की कीमत वापसी से मेल खाती है। इस वितरण से प्राप्त वार्षिक अस्थिरता 31% है। अस्थिरता का यह स्तर पिछले सप्ताह (29%) जेपीएम के लिए मैंने जो गणना की थी, उसके बहुत करीब है।
सकारात्मक और नकारात्मक रिटर्न की संभावनाओं की सीधे तुलना करना आसान बनाने के लिए, मैं ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में बाजार-निहित दृष्टिकोण के नकारात्मक रिटर्न पक्ष को घुमाता हूं (नीचे चार्ट देखें)।
स्रोत: ईट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना। वितरण के ऋणात्मक प्रतिफल पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है।
यह दृश्य दर्शाता है कि नकारात्मक रिटर्न के सापेक्ष सकारात्मक रिटर्न की लगातार उच्च संभावनाएं हैं (सबसे संभावित परिणामों की एक विस्तृत श्रृंखला के लिए ठोस नीला वक्र धराशायी लाल वक्र से ऊपर है)। यह एक बुलिश आउटलुक है।
सिद्धांत रूप में, हम उम्मीद करते हैं कि बाजार में निहित दृष्टिकोण नकारात्मक रिटर्न की थोड़ी अधिक संभावनाओं को प्रदर्शित करेगा, क्योंकि जोखिम से बचने वाले निवेशकों ने लॉन्ग पोजीशन में नुकसान से बचाने के लिए पुट ऑप्शन के लिए अधिक भुगतान किया है। इसके अलावा, लाभांश-भुगतान वाले शेयरों के लिए सकारात्मक रिटर्न की तुलना में नकारात्मक रिटर्न की संभावनाएं अधिक होती हैं क्योंकि लाभांश भुगतान स्टॉक की ऊपर की क्षमता को कम करते हैं। इन दोनों कारकों को ध्यान में रखते हुए एमएस के लिए अगले 3.8 महीनों के लिए दृष्टिकोण और भी बुलिश दिखता है।
17 जून, 2022 को समाप्त होने वाले ऑप्शनों की कीमतों का उपयोग करके गणना की गई एमएस के लिए 8.6-महीने के बाजार-निहित दृष्टिकोण में नकारात्मक रिटर्न की थोड़ी बढ़ी हुई संभावनाएं हैं (धराशायी लाल रेखा अधिकांश परिणामों के लिए ठोस नीली रेखा से ऊपर है)। उन कारकों के प्रकाश में जो बाजार-निहित दृष्टिकोण (जैसा कि पिछले पैराग्राफ में वर्णित है) में एक समग्र नकारात्मक झुकाव पैदा करते हैं, मैं इस 8.6-महीने के दृष्टिकोण को तटस्थ मानता हूं। इस वितरण से प्राप्त वार्षिक अस्थिरता 32% है।
स्रोत: ईट्रेड से ऑप्शन उद्धरणों का उपयोग करते हुए लेखक की गणना। वितरण के ऋणात्मक प्रतिफल पक्ष को ऊर्ध्वाधर अक्ष के बारे में घुमाया गया है।
अब से 2022 की शुरुआत तक, एक व्यक्तिगत स्टॉक के लिए मध्यम अस्थिरता के साथ, बाजार-निहित दृष्टिकोण बुलिश है। 2022 के मध्य को देखते हुए, दृष्टिकोण तटस्थ हो जाता है और अस्थिरता निकट अवधि के दृष्टिकोण के अनुरूप होती है।
सारांश
मॉर्गन स्टेनली प्रबंधन फर्म को एक विभक्ति बिंदु पर होने के रूप में वर्णित करता है, क्योंकि कंपनी पूरी तरह से एकीकृत वित्तीय सेवाओं के बाजीगर के रूप में अपनी स्थिति को मजबूत करती है, निवेश बैंकिंग, खुदरा बैंकिंग सेवाओं, धन प्रबंधन और निवेश प्रबंधन की पेशकश करती है।
शेयर की कीमत का तेजी से बढ़ना मॉर्गन स्टेनली की तीव्र प्रगति को दर्शाता है। वॉल स्ट्रीट विश्लेषक की आम सहमति बुलिश है, लेकिन मौजूदा शेयर की कीमत आम सहमति के 12 महीने के मूल्य लक्ष्य से थोड़ा ऊपर है।
2022 की शुरुआत में बाजार-निहित दृष्टिकोण बुलिश है, जैसे-जैसे हम मध्य वर्ष की ओर देखते हैं, तटस्थ होता जा रहा है। अनुमानित अस्थिरता मध्यम है। मामूली शेयर वैल्यूएशन, पिछले एक साल में कमाई पर प्रभावशाली आउटपरफॉर्मेंस, और बुल स्ट्रीट सर्वसम्मति और बाजार-निहित दृष्टिकोण को देखते हुए, मैं आम सहमति मूल्य लक्ष्य द्वारा निहित अपसाइड पोटेंशियल की कमी के बावजूद एमएस पर एक बुलिश रेटिंग प्रदान कर रहा हूं।
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