क्या यू.एस. स्टॉक ओवरवैल्यूड हैं?
Michael Kramer | 17 सितंबर, 2021 14:21
यह लेख विशेष रूप से Investing.com के लिए लिखा गया था।
पिछले 18 महीनों में शेयरों ने शानदार प्रदर्शन किया है। ऐसा लगता है कि बहुत से निवेशक कम ब्याज दरों के लिए बहुत अधिक श्रेय देते हैं, जिससे इक्विटी को सापेक्ष आधार पर आकर्षक बना दिया जाता है। इसने कई लोगों को इस विचार के साथ छोड़ दिया है कि अगर दरें कम रहती हैं, तो सब ठीक रहेगा। हो सकता है कि पूरी तरह से ऐसा न हो। दुनिया में बहुत सी जगहों पर दरें और भी कम हैं, फिर भी मूल्यांकन को लगभग उसी तरह से पुरस्कृत नहीं किया गया है।
जर्मनी और जापान ऐसे दो उदाहरण हैं। इन दोनों बाजारों में ब्याज दरें अमेरिका की तुलना में कम हैं और दोनों ने कई वर्षों से लगभग शून्य या शून्य से नीचे ब्याज दरों के साथ छेड़खानी की है। कोई सोच सकता है कि इन बाजारों में वही बहु विस्तार देखा होगा जो हमने अमेरिका में देखा है। लेकिन आपको यह जानकर निराशा होगी कि जापान और जर्मनी अमेरिका की तुलना में काफी कम इक्विटी गुणकों के साथ व्यापार करते हैं।
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यूएस एक बड़े प्रीमियम पर ट्रेड करता है
16 सितंबर तक, S&P 500 अपने अगले बारह महीनों के आय अनुमानों के लगभग 21.2 गुना पर कारोबार कर रहा है। यह जर्मनी के DAX, जो 13.5 पर ट्रेड करता है, और जापान के Topix से काफी अधिक है, जो अगले बारह महीनों के आय अनुमानों के 15.1 गुना पर ट्रेड करता है। ये कम वैल्यूएशन जापान और जर्मनी में काफी कम दरों के बावजूद क्रमशः 0.04% और -0.31% की 10 साल की पैदावार के साथ आते हैं, बनाम यूएस 10-वर्ष 1.31% की दर।
स्पष्ट रूप से, दोनों देशों में कम बांड दरों का पीई गुणक पर लगभग उतना ही प्रभाव नहीं पड़ा है जितना कि अमेरिकी बाजार पर पड़ रहा है। ऐतिहासिक रूप से, अमेरिका ने हमेशा जर्मन और जापानी दोनों बाजारों में प्रीमियम पर कारोबार किया है। लेकिन मजे की बात यह है कि पिछले एक साल में प्रीमियम वास्तव में व्यापक हो गया है। इसलिए जापानी या जर्मन बाजारों पर कम दरों का कोई प्रभाव नहीं पड़ा है।
स्प्रेड व्यापक रूप से बढ़ रहे हैं
2014 से 2019 तक, S&P 500 का PE, DAX के PE से 3.8 अंक के प्रीमियम के साथ ट्रेड करता है, जबकि Topix PE से 2.8 पॉइंट ऊपर ट्रेड करता है। वर्तमान में, यह प्रसार क्रमशः 7.7 और 6.1 तक बढ़ गया है। स्पष्ट रूप से, कम दर के माहौल ने पिछले एक साल में सभी बाजारों को समान रूप से नहीं उठाया है।
विकास एक कारक नहीं है
कोई इस तथ्य की ओर इशारा भी नहीं कर सकता है कि अमेरिका में विकास तेज होने की उम्मीद है। यह नहीं। जापान के टॉपिक्स को अगले बारह महीनों में 18.5% के अनुमान के साथ बहुत तेज आय वृद्धि देखने की उम्मीद है, इसके बाद S&P 500 का 15% और DAX का 11.8% है।
शायद यह अनिश्चित समय के दौरान गुणवत्ता के लिए एक उड़ान है जो निवेशकों को सबसे प्रमुख और सबसे सुरक्षित कंपनियों की तलाश में अमेरिका भेज रही है। हालांकि, इसका मतलब यह भी हो सकता है कि एक बार यह समझ लेने के बाद, दुनिया ने कोना बदल दिया है। अमेरिका की सुरक्षा से हटकर आवंटन शुरू हो सकता है। तब अमेरिकी इक्विटी बाजार कुछ हद तक कमाई की एक महत्वपूर्ण मात्रा में कई संपीड़न के लिए कमजोर हो सकता है। जो वैल्यूएशन स्प्रेड को उनके ऐतिहासिक रुझानों में वापस धकेल सकता है।
यहां वास्तव में क्या हो रहा है, यह कोई नहीं जान सकता। फिर भी, यह स्पष्ट प्रतीत होता है कि कम दरें इक्विटी बाजारों के लिए विशेष रूप से मूल्यांकन नहीं बढ़ाती हैं क्योंकि यदि वे ऐसा करते हैं, तो अमेरिका उच्चतम मूल्यांकन नहीं करेगा। हालाँकि, यह एक बात बहुत स्पष्ट करता है; मौजूदा मूल्यांकन से पता चलता है कि या तो अमेरिका का अत्यधिक मूल्यांकन किया गया है या जर्मनी और जापान बहुत सस्ते हैं।
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