IRFC IPO आज खुलेगा; संभावनाएँ कैसे दिखती हैं?
Tavaga Research | 19 जनवरी, 2021 15:49
भारतीय रेलवे वित्त कॉर्प (NS:INID) भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) के साथ पंजीकृत एक व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण गैर-बैंकिंग वित्त निगम (NBFC) है।
1986 में शामिल, NBFC के प्राथमिक व्यवसाय में रोलिंग स्टॉक (वैगनों, ट्रकों, इलेक्ट्रिक मल्टीपल यूनिट्स, कोच, लोकोमोटिव) का अधिग्रहण शामिल है, भारत सरकार की रेलवे अवसंरचना परिसंपत्तियों और राष्ट्रीय परियोजनाओं को पट्टे पर देना और अन्य संस्थाओं को ऋण देना रेल मंत्रालय, परिसंपत्ति प्रबंधन और विस्तार योजनाएँ।
सार्वजनिक क्षेत्र का 34 वर्षीय उद्यम भारतीय रेलवे की CAPEX आवश्यकता को पूरा करने के उद्देश्य से सावधि ऋण, कर योग्य बांड और बाह्य वाणिज्यिक उधार के माध्यम से वित्तीय संसाधन जुटाता है।
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इसका तात्पर्य है कि IRFC की ऋण पुस्तिका का रेलवे की CAPEX आवश्यकताओं से सीधा संबंध है, जबकि मार्जिन निर्धारित-फैलाव से सुरक्षित है।
IFRC अपने राजस्व का एक महत्वपूर्ण हिस्सा रेलवे की स्टॉकिंग संपत्तियों के लिए रेलवे के साथ वित्तीय पट्टे पर देने की व्यवस्था से लेती है, रेल मंत्रालय (MOR) द्वारा लीज रेंटल के साथ।
यह सब दोनों व्यापार वृद्धि की उच्च दृश्यता के साथ-साथ शून्य गैर-निष्पादित परिसंपत्तियों (एनपीए) के साथ मार्जिन में योगदान देता है।
सितंबर 2020 तक, प्रबंधन (एयूएम) के तहत परिसंपत्ति में रोलिंग स्टॉक परिसंपत्तियां वित्तपोषण का 55.34 प्रतिशत, परियोजना की संपत्ति का 42.41 प्रतिशत, और अन्य परिसंपत्तियों का 2.25 प्रतिशत शामिल था। रोलिंग स्टॉक वित्तपोषण के तहत, लेनदेन वित्तीय पट्टे के मॉडल के आधार पर दर्ज किए जाते हैं। हर साल, कंपनी को रोलिंग स्टॉक पर लीज रेंटल मिलता है।
लीज अवधि के दौरान, ब्याज सहित परिसंपत्ति का पूरा मूल्य, भारतीय रेलवे से वसूल किया जाएगा। 30 साल की अवधि के बाद, संपत्ति को मामूली कीमत पर रेलवे को हस्तांतरित किया जाएगा। दूसरी ओर, वित्त वर्ष 2016 में शुरू होने वाली परियोजना परिसंपत्ति पट्टे एक स्थगन के तहत रही है जो वर्तमान वित्तीय वर्ष में समाप्त होती है।
व्यवस्थित रूप से महत्वपूर्ण एनबीएफसी की ऑन-लीजिंग गतिविधियां एक कॉस्ट-प्लस मार्जिन मॉडल पर काम करती हैं, जिसका अर्थ है कि भारतीय रेलवे को किए गए ऋणों को वृद्धिशील उधार की औसत लागत के साथ-साथ पूर्व-निर्धारित मार्जिन से बाहर दिया जाता है। यह मार्जिन रेल मंत्रालय द्वारा IRFC के साथ वित्तीय वर्ष के अंत में निर्धारित किया जाता है।
FY20 के लिए, रोलिंग स्टॉक मार्जिन 0.4 प्रतिशत अंक था (FY19 के लिए 0.4 प्रतिशत, वित्त वर्ष 18 के लिए 0.3 प्रतिशत, और FY17 के लिए 0.5 प्रतिशत)। परियोजना की संपत्ति का मार्जिन 0.35 प्रतिशत अंक तय किया गया है। हालांकि, इस बात का कोई ठोस आश्वासन नहीं है कि मार्जिन में गिरावट नहीं होगी, कंपनी के अधिकारियों का दावा है कि भारतीय रेलवे के लिए कम लागत वाले फंडों की सोर्सिंग में IRFC की महत्वपूर्ण भूमिका होने की संभावना नहीं है।
आईपीओ विवरण
IRFC का 4,633 करोड़ रुपये का तीन दिवसीय प्रारंभिक सार्वजनिक प्रस्ताव (आईपीओ) आज सदस्यता के लिए खुलता है और 20 जनवरी तक 26 रुपये के साथ 26 रुपये तक खुला रहेगा। इसके बाद का आकार 575 है और इसके गुणकों में यह 25 गुना है। ।
26 रुपये प्रति शेयर की कीमत सीमा के ऊपरी बैंड पर प्रति लॉट आवेदन राशि 14,950 रुपये है। राज्य के स्वामित्व वाली संस्था इन फंडों का उपयोग व्यापार की भविष्य की विकास आवश्यकताओं को पूरा करने और सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों को पूरा करने के लिए अपने इक्विटी पूंजी आधार को बढ़ाने की दिशा में करना चाहती है।
IPO के लिए लीड रनिंग मैनेजर में SBI (NS:SBI) कैपिटल मार्केट, HSBC (NYSE:HSBC) सिक्योरिटीज, आईसीआईसीआई (NS:ICBK) सिक्योरिटीज, कैपिटल मार्केट्स (इंडिया) और डीएएम कैपिटल एडवाइजर्स शामिल हैं। महत्वपूर्ण रूप से, IRFC ने पहले ही एंकर निवेशकों से 1,390 करोड़ रुपये की कमाई कर ली है। आईपीओ के बाद, फर्म में केंद्र सरकार की हिस्सेदारी मौजूदा 100 प्रतिशत से घटकर 86.4 प्रतिशत पर आ जाएगी।
आईआरएफसी के वित्तीय
कंपनी के राजस्व, जैसा कि ऊपर बताया गया है, लीज आय, अग्रिमों, ऋण, निवेश और जमा पर ब्याज से उत्पन्न होते हैं। अन्य स्रोतों के माध्यम से राजस्व में इक्विटी शेयरों और अन्य विविध आय में निवेश से लाभांश शामिल हैं।
FY18 और FY20 के बीच, IRFC की संवृद्धि 40 प्रतिशत के CAGR से बढ़ी और FY20 के लिए 71,392 करोड़ रुपये रही। हालांकि, महामारी के प्रभाव के कारण, चालू वित्त वर्ष की पहली छमाही में संवितरण पिछले वित्त वर्ष की इसी अवधि में 24,534 करोड़ रुपये की तुलना में 19,016 करोड़ रुपये रहा।
वित्त वर्ष 19 में कुल राजस्व 11,133.59 करोड़ रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 2015 में 13,421.10 करोड़ रुपये हो गया। इसके अलावा, कुल राजस्व H1FY21 के लिए 1,887.27 करोड़ रुपये के PAT के साथ 7,384.83 करोड़ रुपये था।
प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियां (एयूएम) वित्त वर्ष 19 में 200,937.33 करोड़ रुपये से बढ़कर वित्त वर्ष 2015 में 266,136.99 करोड़ रुपये हो गई हैं। यह बढ़कर H1FY21 में बढ़कर 278,007.59 करोड़ रुपये हो गया।
IRFC के लिए, नेट वर्थ पर रिटर्न क्रमशः 11.51 प्रतिशत और वित्त वर्ष 19 और FY20 में 10.53 प्रतिशत रहा है। कंपनी का शुद्ध ब्याज मार्जिन (NIM) वित्त वर्ष 2015 में वित्त वर्ष 2015 में 1.59 प्रतिशत घटकर 1.19 प्रतिशत हो गया।
इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि सितंबर 2020 में समाप्त हुए छह महीनों के लिए, एनआईएम 0.71 प्रतिशत था। हालांकि, कंपनी का शुद्ध लाभ पिछले दो वर्षों में 22 प्रतिशत के सीएजीआर से बढ़कर 3,192 करोड़ रुपये हो गया।
कुंजी जोखिम
आईआरएफसी अपने राजस्व के लिए भारतीय रेलवे पर काफी निर्भर करता है और इसलिए, रेलवे से व्यापार में किसी भी तरह की कमी जैसे कि भारतीय रेलवे द्वारा किसी भी प्रत्यक्ष उधार या किसी भी नए राजस्व के परिचय से उन्हें अपने व्यवसाय पर गंभीर प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है।
कंपनी भारतीय रेलवे की निरंतर वृद्धि पर निर्भर है और परिवहन के अन्य साधनों से प्रतिस्पर्धा के कारण रेलवे की वृद्धि में कोई मंदी बेहद नकारात्मक होगी।
इसके अलावा, अगर रेल मंत्रालय द्वारा निर्धारित मार्जिन कम होता है, तो यह कंपनी के वित्त को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकता है। चूंकि IRFC के लिए फंडिंग भारतीय रेलवे के आंतरिक और बजटीय संसाधनों (IEBR) के एक हिस्से के रूप में आती है, केंद्र सरकार द्वारा नीतिगत रुख में किसी भी बदलाव का महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ेगा। रेलवे नेटवर्क का निजीकरण, सीएपीईएक्स को कम करने के लिए अग्रणी, कंपनी की संभावनाओं को भी कम कर सकता है।
दृष्टिकोण
आईआरएफसी के लिए जोखिम और मामूली उधार मार्जिन के बावजूद, यह संभावना है कि भारतीय रेलवे भविष्य में पूंजीगत व्यय के साथ जारी रहेगा, यह देखते हुए कि केंद्र सरकार देश में बुनियादी ढांचे को अपग्रेड करने के लिए नरक-तुला है।
उदाहरण के लिए, FY15-FY20 से अधिक, भारत में रेलवे का पूंजीगत व्यय 20 प्रतिशत की सीएजीआर से बढ़ गया, जिससे आईआरएफसी के माध्यम से फंडिंग की आवश्यकता 40 प्रतिशत से अधिक हो गई।
कंपनी के उचित मूल्यांकन के साथ युग्मित यह दृष्टिकोण आईआरएफसी के लिए दीर्घकालिक पर आशावाद की संभावनाओं को झुकाता है।
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