डेटा-हेवी कैलेंडर के बावजूद यील्ड कर्व बाजार को आगे बढ़ाता रहेगा
Michael Kramer | 02 अक्टूबर, 2023 14:05
यह सप्ताह ढेर सारे आर्थिक डेटा का वादा करता है, जिसकी शुरुआत आज सुबह 10 बजे ISM मैन्युफैक्चरिंग डेटा के साथ होगी। इसके बाद जे पॉवेल सुबह 11 बजे ईटी में फिली फेड के अध्यक्ष पैट्रिक हार्कर के साथ एक गोलमेज चर्चा में भाग लेंगे। सप्ताह का समापन सितंबर जॉब रिपोर्ट के साथ होता है। प्रत्येक दिन नया डेटा प्रस्तुत करता है: मंगलवार को JOLTS डेटा, बुधवार को ADP और ISM सेवाएं, और गुरुवार को बेरोजगार दावे।
पॉवेल आज जो साझा करेंगे वह महत्वपूर्ण होगा। हालाँकि, लगभग दो सप्ताह पहले फेड बैठक में उनकी टिप्पणियों से विचलित होने की कल्पना करना कठिन है। इस सत्र में फिलाडेल्फिया क्षेत्र के व्यापारिक नेताओं के साथ प्रश्नोत्तरी शामिल होगी।
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इस प्रकार, मूल्य स्थिरता और श्रम असंतुलन संभवतः विषय बने रहेंगे। शुक्रवार, 29 सितंबर को एनवाई फेड के अध्यक्ष जॉन विलियम के भाषण ने संकेत दिया कि फेड अपनी चरम नीति दर के करीब है, इस बात पर जोर देते हुए कि दरें एक महत्वपूर्ण अवधि के लिए प्रतिबंधात्मक रह सकती हैं। कुछ लोग इस कथन को शुक्रवार की बाज़ार में बिकवाली का कारण मानते हैं।
बांड बाजार इस संदेश से लगातार जूझ रहा है। जितना अधिक मैं फेड को समापन के बारे में चर्चा करते हुए सुनता हूं, उतना ही अधिक मैं नाममात्र दरों और वास्तविक पैदावार में वृद्धि देखता हूं। यह बाजार की धारणा का संकेत दे सकता है कि दरें पर्याप्त रूप से प्रतिबंधात्मक नहीं हैं और बाजार तटस्थ दर को फेड के अनुमान से अधिक मानता है।
किसी को केवल यह समझने के लिए फेड फंड्स फ्यूचर्स वक्र की जांच करने की आवश्यकता है कि बाजार को अगस्त 2028 तक कभी भी फेड फंड्स दर 4.1% से नीचे गिरने की उम्मीद नहीं है, जबकि फेड लंबी अवधि की दर 2.5% पर रखता है।
संभवतः यही कारण है कि हम 30-वर्षीय मुद्रास्फीति दर में वृद्धि देख रहे हैं। वे पिछले तीन वर्षों की औसत दर को पार कर गए हैं और एक-मानक विचलन सीमा को पार करने के कगार पर हैं। हालाँकि कुछ लोग इसका श्रेय तेल को दे सकते हैं, लेकिन ऐसा लगता है कि यह प्रवृत्ति तेल की कीमतों में हालिया उछाल से पहले से ही मई से लगातार बनी हुई है।
इससे यह भी पता चल सकता है कि क्यों, शुक्रवार तक, मुद्रास्फीति स्वैप बाजार सीपीआई में मूल्य निर्धारण अगले वर्ष के अप्रैल तक 3% से ऊपर बना हुआ था और मई 2024 तक जून 2023 के 3.0% प्रिंट पर वापस नहीं गिर रहा था।
इस पर विचार करते हुए, यह सुझाव देता है कि जैसे-जैसे फेड वक्र के छोटे छोर पर दरें बढ़ाने के बारे में अधिक सतर्क हो जाता है, लंबे छोर पर दरें बढ़ने की संभावना है, जिससे ट्रेजरी वक्र तेज हो जाएगा। हमने इस प्रवृत्ति को पहले ही देख लिया है, जिसमें 2/10 प्रसार बढ़ रहा है, क्योंकि 10-वर्षीय उपज 2-वर्ष तक पहुंच गई है। उपज वक्र की तकनीकी के आधार पर, यह प्रशंसनीय लगता है कि 2/10 स्प्रेड अपने वर्तमान -47 बीपीएस से लगभग -35 से -25 बीपीएस तक समायोजित हो सकता है। यदि 2-वर्षीय उपज स्थिर रहती है और 10-वर्षीय अपनी वृद्धि जारी रखती है, तो 10-वर्ष अपने वर्तमान 4.58% से लगभग 15 से 20 बीपीएस बढ़ सकता है, जो 4.75% से 4.8% के आसपास स्थिर हो सकता है।
ऐसा प्रतीत होता है कि उपज वक्र का फिर से मजबूत होना शेयर बाजार की दिशा में महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। विशेष रूप से, सीडीएक्स उच्च उपज प्रसार सूचकांक जून 2022 से 10-2 वक्र के साथ मिलकर आगे बढ़ रहा है, और यह सहसंबंध मार्च 2023 से मजबूत हुआ प्रतीत होता है। समवर्ती रूप से, {{की कमाई पैदावार 166|एस&पी 500}} और भी अधिक विस्तारित अवधि के लिए सीडीएक्स उच्च उपज प्रसार पर नज़र रख रहा है।
इसके अलावा, ऐसा प्रतीत होता है कि सीडीएक्स एचवाई इंडेक्स एक महत्वपूर्ण डाउनट्रेंड को पार कर गया है और अब महत्वपूर्ण प्रतिरोध स्तरों से ऊपर चढ़ गया है। यह संभावित रूप से इसे 500 से 525 की रेंज में आगे बढ़ा सकता है।
दूसरी ओर, तकनीकी पैटर्न से संकेत मिलता है कि एसएंडपी 500 की कमाई उपज ऊपर की ओर बढ़ रही है, जो लगभग 5.6% से बढ़कर 5.85% से 5.9% की सीमा तक पहुंच गई है। हालाँकि यह पहली नज़र में पर्याप्त नहीं लग सकता है, यह S&P 500 के PE अनुपात के 17.9 से 16.9 में परिवर्तित होने के बराबर है। यह S&P 500 के वर्तमान मूल्य से लगभग 5.5% की कमी दर्शाता है।
इस सप्ताह एसएंडपी 500 के लिए एक उम्मीद की किरण यह है कि इसमें पहले ही लगातार चार हफ्तों से गिरावट देखी जा रही है। लगातार पांच हफ्तों तक इसमें गिरावट आना अपेक्षाकृत दुर्लभ है। इसे देखते हुए इस सप्ताह कुछ उछाल आने की संभावना है।
इस तरह के उछाल के लिए सबसे स्पष्ट लक्ष्य 4,400 अंक के आसपास होगा, जो 20 सितंबर के अंतर के साथ संरेखित होगा और फेड बैठक के समय शुरू हुई गिरावट के 61.8% रिट्रेसमेंट स्तर के साथ मेल खाएगा। हालाँकि, यदि सूचकांक 4,240 के हालिया निचले स्तर को तोड़ता है, तो अगला संभावित स्तर 4,195 के आसपास हो सकता है।
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