वैश्विक बाजारों में फैल गया बैंक संक्रमण का डर: शॉर्ट-टर्म ट्रेज़रीस खरीदने का समय?
Frank Holmes | 17 मार्च, 2023 08:44
बैंक का संक्रमण आधिकारिक तौर पर अंतरराष्ट्रीय बाजारों में फैल गया है, जिससे यह आशंका बढ़ गई है कि पिछले सप्ताह अमेरिकी ऋणदाताओं सिलिकॉन वैली बैंक (एसवीबी) और सिग्नेचर बैंक की नाटकीय विफलता एक और वैश्विक संकट की शुरुआत हो सकती है।
संपत्ति के हिसाब से यूरोप के शीर्ष 20 सबसे बड़े बैंकों में से एक, क्रेडिट सुइस (एनवाईएसई:सीएस) के शेयरों में इंट्राडे ट्रेडिंग में 32% से अधिक की गिरावट आई है, जो कि स्विस बैंक की रिपोर्ट के बाद अब तक के सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया है। जमाकर्ता बहिर्वाह देखें। अल्प-दिनांकित यू.एस. ट्रेजरी बांड पर प्रतिफल महीनों में अपने निम्नतम स्तर पर गिर गया, जो सुरक्षित-हेवन मांग में वृद्धि के कारण था। (बॉन्ड यील्ड और कीमतें विपरीत दिशाओं में चलती हैं।) बुधवार को 6-महीने यील्ड 4.5% तक कम ट्रेड कर रही थी, जबकि 1-साल यील्ड 4.0% से नीचे टूटने के करीब थी। अक्टूबर 2022 के बाद पहली बार।
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मेरा मानना है कि बांड की रैली जितनी लंबी चलती है, पूर्ण रूप से विकसित बैंकिंग संकट का डर उतना ही लंबा बना रहेगा। पूंजी संरक्षण में रुचि रखने वाले निवेशक अभी अल्पावधि ट्रेजरी की तुलना में बहुत खराब कर सकते हैं, जो लंबी अवधि के बांडों की तुलना में कम अस्थिर हैं।
बड़े पैमाने पर अवास्तविक बैंक घाटे में योगदान करने वाला दीर्घकालिक ऋण
वास्तव में, लंबी अवधि के ट्रेजरी इस कारण का एक बड़ा हिस्सा हैं कि बैंक इस समय दबाव में हैं।
क्यों? मैं इक्विटी रिसर्च स्ट्रैटेजिस्ट लिन एल्डन को समझाऊंगा क्योंकि मुझे विश्वास नहीं है कि मैं उससे बेहतर काम कर पाऊंगा जो वह करता है:
"बैंकों को 2020 और 2021 के दौरान लोगों को राजकोषीय प्रोत्साहन के लिए बहुत सारी नई जमा राशि दी गई, और बैंकों ने उन जमाओं का उपयोग बहुत सारी [ट्रेजरी] प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए किया, जो उस समय कम-उपज देने वाली थीं। एक साल के तीव्र ब्याज के बाद दर बढ़ जाती है, उन निश्चित आय वाली प्रतिभूतियों की कीमतें अब उस समय की तुलना में कम हैं जब बैंकों ने उन्हें खरीदा था।"
याद रखें, पैदावार और कीमतें विपरीत दिशाओं में जाती हैं। इसका मतलब यह है कि यू.एस. बैंकों के बही-खाते में भारी मात्रा में अचेतन घाटा हो गया है—अनुमानित रूप से $620 बिलियन, सभी ने बताया। स्पष्ट करने के लिए, ये ऐसी संपत्तियां हैं जिनका मूल्य बढ़ती ब्याज दरों के कारण कम हो गया है लेकिन अभी तक बेचा नहीं गया है।
जैसा कि एल्डन बताते हैं, बैंकों को ठीक होना चाहिए यदि वे इन प्रतिभूतियों को परिपक्वता तक रखते हैं और अपना मूलधन वापस प्राप्त करते हैं। लेकिन हर बैंक ऐसा नहीं कर पाता।
समस्या यह है कि अगर किसी बैंक पर कोई दबाव है और जमाकर्ता संस्थान के पास मौजूद नकदी से अधिक नकदी निकालना चाहते हैं, तो उसे अपने अत्यधिक रियायती बांड बेचने के लिए मजबूर किया जा सकता है, जिससे उन नुकसानों को रोका जा सकता है।
एसवीबी के साथ ठीक यही हुआ। रिडेम्प्शन को फंड करने के लिए, बैंक को कथित तौर पर $ 1.8 बिलियन के नुकसान के लिए अपने $ 21 बिलियन बॉन्ड पोर्टफोलियो को बेचना पड़ा।
कहां गई सारी लिक्विडिटी?
मामले को बदतर बनाना यह है कि तरलता सूख रही है, और तेज है। एम 2 मनी सप्लाई यह है कि फेडरल रिजर्व नकदी के साथ-साथ चेकिंग और बचत खातों में जमा की गई हर चीज को कैसे परिभाषित करता है। फिर से, महामारी के पहले कुछ वर्षों में, M2 मुद्रा की आपूर्ति आसमान छू गई। इससे यह समझाने में मदद मिलती है कि मुद्रास्फीति आज की स्थिति में क्यों है, और उच्च कीमतों का मुकाबला करने के लिए, फेड को मौद्रिक नीति को काफी कड़ा करना पड़ा है।
आप नीचे परिणाम देख सकते हैं। दशकों में पहली बार, M2 मुद्रा आपूर्ति वास्तव में नकारात्मक हो गई है।
फेड पिवट में मूल्य निर्धारण
प्रणालीगत बैंक विफलताओं के जोखिम को ध्यान में रखते हुए, अन्य जोखिमों के बीच, फेड द्वारा मात्रात्मक कसौटी को रोकने या उलटने की अधिक संभावना हो सकती है।
यह संभावना बाजार के मौजूदा मूल्य निर्धारण में परिलक्षित होती है, जैसा कि सीएमई समूह के फेडवॉच टूल में देखा गया है, जो फेड फंड फ्यूचर्स प्राइसिंग डेटा का उपयोग करता है। बुधवार तक, जनवरी 2024 तक ब्याज दरों के 3.75% और 4.00% के बीच होने की निहित संभावना लगभग 4.58% की वर्तमान दर की तुलना में 29% थी। हालाँकि, यह केवल एक संभावना है और सटीक नहीं हो सकता है।
हालांकि, अगर आपको लगता है कि फेड द्वारा इस वर्ष दरें बढ़ाने के बजाय कम करने की अधिक संभावना है, तो अल्पकालिक बांड खरीदना एक अच्छा विकल्प हो सकता है। जब दरों में गिरावट की उम्मीद की जाती है, तो निवेशक अक्सर मौजूदा पैदावार में गिरावट से पहले लॉक करने के तरीके के रूप में शॉर्ट-टर्न डेट की ओर रुख करते हैं।
यह एसवीबी जैसे बैंकों की विपरीत रणनीति है।
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अस्वीकरण: निवेश में मूलधन के संभावित नुकसान सहित जोखिम शामिल है। बॉन्ड फंड ब्याज दर जोखिम के अधीन हैं; ब्याज दरें बढ़ने पर उनका मूल्य घटता है। पिछला प्रदर्शन भविष्य के नतीजों की गांरटी नहीं है।
बिक्री के लिए उपलब्ध (एएफएस) सुरक्षा एक ऋण या इक्विटी सुरक्षा है जिसे परिपक्वता तक पहुंचने से पहले बेचने के इरादे से खरीदा जाता है या इसे लंबी अवधि के लिए रखा जाना चाहिए, इसकी परिपक्वता तिथि नहीं होनी चाहिए। एक परिपक्व-से-परिपक्वता (HTM) सुरक्षा को परिपक्वता तक स्वामित्व में रखने के लिए खरीदा जाता है। M2 अमेरिकी फेडरल रिजर्व का कुल धन आपूर्ति का अनुमान है, जिसमें सभी नकदी लोगों के हाथ में है, साथ ही चेकिंग खातों, बचत खातों और अन्य अल्पकालिक बचत वाहनों जैसे जमा प्रमाणपत्र (सीडी) में जमा किए गए सभी पैसे शामिल हैं।
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