फेड/आरबीआई की धीमी वृद्धि की उम्मीद पर निफ्टी ने नया लाइफटाइम हाई बनाया लेकिन बाद में गिरा

निफ्टी भी MSCI के पुनर्संतुलन से प्रभावित हुआ; आरबीआई 7 दिसंबर को +0.35% बढ़ोतरी कर सकता है

भारत के बेंचमार्क स्टॉक इंडेक्स निफ्टी ने 18886.70 के नए जीवन के उच्च स्तर को वॉल स्ट्रीट से सकारात्मक संकेतों और धीमी फेड बढ़ोतरी की आशाओं के बीच बढ़ाया। कुल मिलाकर जोखिम व्यापार को कम आक्रामक फेड वार्ता और कार्यवृत्त पर बढ़ावा मिला। बाजार अब उम्मीद कर रहा है कि फेड 14 दिसंबर को 'छोटे' +50 बीपीएस से +4.50% तक और फिर 50-100 बीपीएस को मार्च'23 तक बढ़ाकर 5.00-5.50% कर देगा, जो वास्तविक कोर मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र पर निर्भर करता है।

बाजार अब मना रहा है कि दिसंबर से; फेड 'जंबो' +75 बीपीएस के बजाय 'छोटे' +50 बीपीएस पर बढ़ोतरी जारी रख सकता है और 23 मार्च के बाद विराम ले सकता है। वॉल स्ट्रीट को कम यूएसडी/यूएस बॉन्ड यील्ड, निर्यात-उन्मुख अमेरिकी बहुराष्ट्रीय कंपनियों, ब्याज-संवेदनशील क्षेत्रों, बैंकों और वित्तीय (बॉन्ड यील्ड स्टीपिंग), और टेक के लिए सकारात्मक द्वारा बढ़ावा दिया जा रहा है।

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भारत का दलाल स्ट्रीट भी वॉल स्ट्रीट की धुन पर नाच रहा है और इसी तरह की आरबीआई बढ़ोतरी की उम्मीद करता है। वित्त वर्ष 2023 की दूसरी तिमाही के लिए उत्साहित वास्तविक जीडीपी से भारतीय बाजार भी उत्साहित था, जो +6.35% की वार्षिक वृद्धि और अनुक्रमिक +3.58% (वित्त वर्ष 23 की पहली तिमाही में -9.64% अनुक्रमिक के खिलाफ) दिखा रहा था। साथ ही, भारत का समग्र पीएमआई उम्मीद से बेहतर आया।

भारतीय शेयर बाजार को भी MSCI द्वारा लगभग Rs.47.35B (पुनर्संतुलन) के लिए प्रवाह बढ़ाने से बढ़ावा मिला। ट्यूब इन्वेस्टमेंट, इंडियन होटल्स (NS:IHTL), वरुण बेवरेजेज, TVS (NS:TVSM) Motor, Bajaj Holdings, और ABB India (NS:ABB) उन शेयरों में शामिल थे जिन्हें MSCI ग्लोबल में शामिल किया गया था मानक सूचकांक; Zomato (NS:ZOMT) के वजन में वृद्धि देखी गई। इस बीच, सूचकांक में 20 शेयरों के भारांक में कमी देखी गई, जिनमें Infosys (NS:INFY), ICICI Bank (NS:ICBK), HDFC (NS: HDFC), TCS (NS:TCS), HCL Tech (NS:HCLT), SBI (NS:SBI), ITC (NS:ITC) (NS:{ {18224|ITC}}), मारुति सुजुकी (NS:MRTI), और Kotak Mahindra Bank (NS:KTKM)। आखिरी दिन के बड़े निवेश (ज्यादातर एमएससीआई प्रवाह से संबंधित) के साथ, नवंबर के दौरान कुल एफआईआई निवेश बढ़कर 225.46 अरब रुपये हो गया, जिससे दलाल स्ट्रीट को एक नया जीवन स्तर हासिल करने में मदद मिली। जहां एफआईआई खरीदारी में व्यस्त थे, वहीं डीआईआई ने नवंबर में करीब 6.30 अरब रुपये की बिक्री की।

बैंकों और वित्तीय, धातु, तकनीक/आईटी, मीडिया, रियल्टी, इन्फ्रा, एफएमसीजी, और ऊर्जा द्वारा बढ़ावा दिए जाने से नवंबर में निफ्टी लगभग +4% उछल गया, जबकि फार्मा और ऑटो ने इसे खींचा। आरआईएल ने सरकार द्वारा अप्रत्याशित कर नीति को कम करने में मदद की। शुक्रवार को भारतीय बाजार लड़खड़ाए; जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, कई प्रमुख ब्लू चिप्स MSCI सूचकांक में अपने वजन में कमी के कारण वैश्विक संकेतों से कम प्रदर्शन कर रहे हैं। दलाल स्ट्रीट को मीडिया, रियल्टी, मेटल (चीन को फिर से खोलना आशावाद), और पीएसयू बैंक द्वारा बढ़ावा दिया गया, जबकि ऑटोमोबाइल, ऊर्जा, एफएमसीजी, फार्मा, टेक / आईटी और इन्फ्रा द्वारा खींचा गया। INFY, ICICI Bank, HDFC Duo, HUL, TCS, M&M (NS:MAHM), और L&T (NS:LART) में निफ्टी में गिरावट रही। निफ्टी को Tata Steel (NS:TISC), Apollo Hospital, TECHM (NS:TEML) और Grasim (NS:GRAS) से मदद मिली।

वॉल स्ट्रीट इस सप्ताह उम्मीद से बेहतर अमेरिकी एनएफपी जॉब रिपोर्ट और आईएसएम सेवा पीएमआई पर लड़खड़ा गया, जो 2023 में फेड द्वारा दरों में और बढ़ोतरी का मार्ग प्रशस्त कर सकता है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था अब धीमी हो रही है। लेकिन कुछ ठंडक के बावजूद अमेरिकी रोजगार अभी भी लगभग फेड के अधिकतम स्तर पर है, जबकि मुद्रास्फीति (कोर सीपीआई/पीसीई) अभी भी फेड के मूल्य स्थिरता लक्ष्य +2.00% से काफी ऊपर है, बिना किसी कूलिंग के सार्थक संकेत के।

इस प्रकार फेड अब बाजार को वास्तविक सकारात्मक दर के लिए तैयार कर रहा है, कम से कम wrt औसत कोर मुद्रास्फीति (CPI/PCE) +5.50%। फेड अब बाजार को वृद्धि की धीमी दर के लिए तैयार कर रहा है, लेकिन लंबे समय के लिए उच्चतर। मध्यम अवधि में +2% लक्ष्य की ओर मुद्रास्फीति को कम करने के लिए फेड अब उपयुक्त टर्मिनल दर पर ध्यान केंद्रित करेगा, पर्याप्त प्रतिबंधात्मक (वास्तविक सकारात्मक)। जब उधार लेने की लागत वास्तव में सकारात्मक हो जाती है या पूंजी की लागत बढ़ जाती है, तो समग्र आर्थिक गतिविधि/मांग धीमी हो जाती है, जिससे मुद्रास्फीति कम हो जाती है (क्योंकि कम मांग अर्थव्यवस्था की सीमित आपूर्ति क्षमता को पकड़ने की कोशिश करेगी)। साथ ही, एक वास्तविक सकारात्मक दर खर्च की तुलना में बचत को प्रोत्साहित करेगी, मुद्रास्फीति के लिए नकारात्मक।

बाजार अब उम्मीद कर रहा है कि फेड 14 दिसंबर को +50 बीपीएस से +4.50% और फिर अन्य 50-100 बीपीएस को मार्च'23 तक बढ़ाकर 5.00-5.50% कर देगा, जो वास्तविक कोर मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र पर निर्भर करता है। फेड अब बाजार को छोटी बढ़ोतरी (50 बीपीएस) की संभावित श्रृंखला के लिए तैयार कर रहा है और लगभग +5.50% तक पहुंचने के बाद रास्ते को रोक देता है। लेकिन फेड उचित टर्मिनल दर के स्तरों के बारे में भी उलझन में है और नए एसईपी के साथ ठोस निर्णय लेने के लिए दिसंबर की बैठक में बहस शुरू कर सकता है। फेड Q1 के बाद 2023 में मीटिंग-टू-मीटिंग से QTR-to-QTR दृष्टिकोण तक जा सकता है (यदि आगे की बढ़ोतरी की आवश्यकता है)।

स्थायी आधार पर कोर पीसीई मुद्रास्फीति को वापस +2.00% पर लाने के लिए फेड कम से कम 2023 तक टर्मिनल दर +5.50% के आसपास रख सकता है। जैसा कि अमेरिकी श्रम बाजार और मुद्रास्फीति अभी भी ठंडा होने के कुछ संकेतों के बावजूद काफी गर्म है, फेड दिसंबर, फरवरी और मार्च में Q1CY23 तक +5.50% की टर्मिनल दर के लिए धीमी गति से वृद्धि जारी रखेगा। अब वॉल स्ट्रीट से दलाल स्ट्रीट तक, भारत का आरबीआई 7 दिसंबर को +0.35% बढ़ सकता है, इसके बाद 8 फरवरी को +0.25% और आगे अप्रैल'23 में +0.25% टर्मिनल दर के लिए +6.75% फेड के +5.50% के मुकाबले बढ़ सकता है। भारत का मूल CPI + 6.00% के आसपास स्थिर बना हुआ है और इस प्रकार RBI वास्तविक सकारात्मक दर सुनिश्चित करना चाहता है, कम से कम मूल मुद्रास्फीति के संबंध में।

इस प्रकार आरबीआई ब्याज दर/बॉन्ड यील्ड अंतर और USDINR को नियंत्रण में रखने के लिए कड़ा करना जारी रखेगा, जो आयातित मुद्रास्फीति को भी नियंत्रित करेगा और समग्र मूल्य स्थिरता का प्रबंधन करेगा। मांग को कम करके मुद्रास्फीति को नीचे लाने के लिए आरबीआई को नपे-तुले तरीके से कसना होगा; यानी एक सुरक्षित और सॉफ्ट लैंडिंग के लिए पूरी तरह से मंदी पैदा किए बिना अर्थव्यवस्था को कुछ हद तक धीमा करना।

टेलर के नियम के अनुसार, भारत के लिए:
अनुशंसित नीति दर (I) = A+B+(C+D)*(E-B) =0.50+4+ (1.5+0)*(6-4) =0+4+1.5*2=0.50+4+3= 7.50%

यहां आरबीआई/भारत के लिए:
A=वांछित वास्तविक ब्याज दर=0.50; बी = मुद्रास्फीति लक्ष्य = 4; सी = मुद्रास्फीति लक्ष्य के विचलन से अनुमेय कारक = 1.5 (6/4); डी = संभावित = 0 से आउटपुट लक्ष्य के विचलन से अनुमेय कारक; ई = औसत कोर सीपीआई = 6

आगे देखते हुए, नैरेटिव जो भी हो, तकनीकी रूप से निफ्टी फ्यूचर को अब 19150 की ओर एक और रैली के लिए 18850-900 से ऊपर बनाए रखना है; अन्यथा 18800-600 से नीचे बने रहने पर, निफ्टी फ्यूचर फिर से 17800/600-500/400-150 तक गिर सकता है और आने वाले दिनों में निचले स्तर पर आ सकता है।