JD.com चीन का जोखिम उठाने के इच्छुक लोगों के लिए एक ठोस विकल्प है

उस रैली के बाद, यह विश्वास करने के लिए मोहक है, शायद अवसर बीत चुका है। जरूरी नहीं कि ऐसा ही हो। कड़े माहौल में जद का प्रदर्शन प्रभावशाली रहता है। फिर भी पिछले महीने के निचले स्तर से उछाल के साथ, जेडी का मूल्यांकन अभी भी आकर्षक लग रहा है।

यहाँ जोखिम स्पष्ट हैं। हाउसिंग बबल के डर के बीच चीनी अर्थव्यवस्था अभी भी लड़खड़ाती दिख रही है। JD.com में विदेशी निवेशक अभी भी तकनीकी रूप से व्यवसाय के मालिक नहीं हैं, बल्कि केमैन द्वीप में अधिवासित एक होल्डिंग कंपनी है। (अधिक विवरण के लिए नवीनतम 20-एफ फाइलिंग का पृष्ठ 6 देखें।)

कुछ निवेशकों के लिए, वे जोखिम जेडी को नो-गो बनाते हैं। बाकी के लिए, स्टॉक कम से कम एक लंबी नज़र के लायक होना चाहिए।

मजबूत Q3 आय

इसके चेहरे पर, JD.com की Q3 रिपोर्ट प्रभावशाली दिखती है। साल-दर-साल राजस्व में 11% की वृद्धि हुई। समायोजित परिचालन लाभ दोगुने से अधिक हो गया।

लेकिन संदर्भ में, रिपोर्ट सुर्ख़ियों के सुझाव से भी बेहतर है। JD.com की एक कठिन तुलना थी: वर्ष-पूर्व तिमाही में राजस्व में 25% की वृद्धि हुई। 2021 की तीसरी तिमाही में परिचालन आय में बेशक गिरावट आई, लेकिन दो साल के आधार पर, 2022 की तीसरी तिमाही में परिचालन लाभ 77% बढ़ा।

और, निश्चित रूप से, चुनौतीपूर्ण परिचालन वातावरण के बीच परिणाम आए। COVID लॉकडाउन जारी मांग को प्रभावित करने के साथ-साथ बढ़ती लागत भी। फिर भी JD.com ने तिमाही में लाभ मार्जिन में अच्छी तरह से विस्तार किया क्योंकि कंपनी ने पिछले निवेशों का फल प्राप्त किया।

JD स्टॉक सस्ता लग रहा है

Q3 में ताकत दिखाने के बावजूद, और हालिया रैली के बाद भी, JD के शेयर सस्ते दिख रहे हैं। पिछली चार तिमाहियों में, तीसरी तिमाही की आय रिलीज़ के अनुसार, मुफ़्त नकदी प्रवाह कुल $3.6 बिलियन था।

बदले में, लगभग 24x के मूल्य-से-मुक्त नकदी प्रवाह गुणक का सुझाव देता है। लेकिन फिर भी वह कई मूल्यांकन के आकर्षण को कम करता है। JD ने अपनी बैलेंस शीट पर क़रीब 24 बिलियन डॉलर नकद के साथ Q3 को भी बंद कर दिया, ऋण का शुद्ध। उस शुद्ध नकदी को वापस लें और P/FCF लगभग 17 गुना तक गिर जाए।

इस तरह की क्लिप से बढ़ने वाले व्यवसाय के लिए यह एक हल्का गुणक है। और JD.com के आगे बढ़ने के अवसर वाली कंपनी के लिए यह एक हल्का गुणक है।

यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि वॉल स्ट्रीट के औसत विश्लेषक के पास $78 का 12 महीने का मूल्य लक्ष्य है, जो यहां से 39% उल्टा होने का सुझाव देता है।

क्यों JD.com बढ़ता रह सकता है

पिछले कुछ वर्षों में, JD.com ने अपनी क्षमताओं का निर्माण करने के लिए एक प्रभावशाली प्रयास किया है, विशेष रूप से रसद में। अलीबाबा के विपरीत, जो मुख्य रूप से बाज़ार के रूप में काम करता है, JD.com अपनी इन्वेंट्री का मालिक है और शिप करता है।

उन निवेशों और उन क्षमताओं ने JD.com को अपने बड़े प्रतिद्वंद्वी पर बढ़त दी है। नतीजतन, कंपनी ने हाल के वर्षों में बाजार हिस्सेदारी ले ली है।

यह प्रवृत्ति आगे भी जारी रहनी चाहिए, विशेष रूप से चीनी जीवन में सामान्य स्थिति के कुछ स्तर पर लौटने के बाद। इस बीच, JD लॉजिस्टिक्स विकास का एक महत्वपूर्ण स्रोत बन रहा है: राजस्व में Q3 में साल-दर-साल 39% की वृद्धि हुई।

स्पष्ट रूप से एशिया में अवसर बड़े पैमाने पर हैं: JD.com के लगभग 600 मिलियन सक्रिय ग्राहक हैं, फिर भी आगे विकास के लिए बहुत जगह है। लॉजिस्टिक्स नेटवर्क को कंपनी को उन ग्राहकों की सर्वोत्तम सेवा करने में मदद करनी चाहिए, साथ ही भविष्य में मार्जिन विस्तार के लिए एक आधार भी प्रदान करना चाहिए, जो लगातार लाभ वृद्धि को बढ़ावा देगा।

जोखिमों के लिए देखें

यह दोहराना उचित है: यह एक संपूर्ण कहानी नहीं है। देश और शासन के जोखिम वास्तविक हैं।

और प्रतिस्पर्धा एक और कारक है। इस गर्मी में, मैंने तर्क दिया कि पिंडुओदुओ लार्ज-कैप चीन खुदरा क्षेत्र में सबसे अच्छा खेल लग रहा था। पीडीडी स्टॉक के साथ तब से केवल मामूली अधिक है, ऐसा लगता है कि अभी भी मामला हो सकता है।

लेकिन पीडीडी के अपने जोखिम हैं और 20% साल-दर-साल लाभ के बाद बहुत अधिक मूल्यांकन। JD.com कम जोखिम वाले विकल्प की तरह दिखता है, कम से कम सापेक्ष आधार पर। सभी ने बताया, यहां एक अच्छा मामला है - चीन में निवेश करने के इच्छुक निवेशकों के लिए।

प्रकटीकरण: इस लेखन के अनुसार, विन्स मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई स्थिति नहीं है।