Vincent Martin | 01 नवंबर, 2022 10:28
ऐसा लगता है कि पोर्श एजी (एफ:P911_p) (OTC:POAHY) ने अपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश को निष्पादित करने के लिए सबसे खराब समय चुना है। वैश्विक इक्विटी बाजार उथल-पुथल में हैं, मुद्रास्फीति बड़े पैमाने पर चल रही है, आपूर्ति-श्रृंखला के मुद्दे बने हुए हैं और प्रमुख बाजारों में मंदी के जोखिम हैं। ऑटो मैन्युफैक्चरिंग जैसे चक्रीय व्यवसाय के लिए - यहां तक कि लक्ज़री ऑटो मैन्युफैक्चरिंग - वे बाहरी कारक आमतौर पर कम लाभ और कम मूल्यांकन की ओर ले जाते हैं।
हालांकि, अभी तक पोर्श एजी पी911 स्टॉक के मामले में ऐसा नहीं हुआ है, जिसने अपने पहले महीने के कारोबार में €82.50 के आईपीओ मूल्य से 22% की बढ़त के साथ अच्छी तरह से रैली की है। आशावाद का एक प्रमुख कारण एक मजबूत थर्ड-क्वार्टर रिपोर्ट था जो बताता है कि व्यवसाय अच्छी तरह से ट्रैक पर है।
उस ने कहा, अपेक्षाकृत उच्च आईपीओ मूल्य - प्रारंभिक सीमा के शीर्ष पर - और रैली के बाद से पोर्श के मूल्यांकन को नाकबंद स्तर पर ले जाया गया है। शुक्रवार के बंद से पता चलता है कि बाजार पूंजीकरण € 100 बिलियन है।
इस माहौल में, यह संभावित रूप से बहुत अधिक लगता है। एक बार पोर्श एजी स्टॉक की नवीनता समाप्त हो जाने के बाद, निवेशक बहुत सस्ती कीमत के लिए एक आकर्षक दीर्घकालिक कहानी प्राप्त करने में सक्षम हो सकते हैं।
Source: Investing.com
मैक्रो जोखिम
यहां पोर्श स्टॉक के लिए भालू की थीसिस का मूल यह है कि नई ऑटो बिक्री मंदी में एक बड़ी हिट लेती है। उस जोखिम की कीमत फिलहाल F911 स्टॉक में नहीं लगती है।
फिर से, पोर्श एजी का मार्केट कैप अब €100 बिलियन है। साल-दर-साल के परिणामों के आधार पर - € 5.05 बिलियन के परिचालन लाभ सहित - इस वर्ष शुद्ध आय € 5 बिलियन की सीमा में होनी चाहिए, मूल्य-से-आय गुणक लगभग 20x के लिए।
इसके चेहरे पर, यह इतना ऊंचा नहीं लगता है। लेकिन एक जोखिम है कि बाहरी कारक कंपनी के प्रभावशाली विकास के हालिया ट्रैक रिकॉर्ड को प्रभावित करते हैं। चीन डिलीवरी के हिसाब से कंपनी का सबसे बड़ा बाजार बन गया है, जो कुल 2021 का 32% है। अक्टूबर में इसकी व्यावसायिक गतिविधि सिकुड़ गई, और दशकों के बढ़ते आर्थिक विकास के बाद उस देश में "कठिन लैंडिंग" की आशंका है
कुल 29% प्रसव यूरोप में जाते हैं: महाद्वीप पर चुनौतियां सर्वविदित हैं, मुद्रास्फीति से लेकर यूक्रेन पर रूसी आक्रमण तक। यू.एस. का 26% हिस्सा है; कमजोर यूरो पोर्श को कुछ मदद प्रदान करता है, लेकिन फेडरल रिजर्व की आक्रामक कार्रवाई के बीच उस बाजार में मंदी की आशंका बढ़ रही है।
नतीजतन, 2022 की कमाई ऐसा लग रहा है कि वे अच्छी तरह से मध्यावधि शिखर हो सकते हैं। अधिकतम 20 गुना आय का भुगतान करना हमेशा खतरनाक होता है - यहां तक कि पोर्श जैसे आकर्षक व्यवसाय के लिए भी।
2022 चुनौतियां
निष्पक्ष होने के लिए, एक तर्क है कि 2022 पोर्श के लिए चरम प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व नहीं करता है। मैक्रो-एनवायरनमेंट पहले ही कमजोर हो चुका है, और कंपनी कई चुनौतियों का सामना कर रही है।
सबसे विशेष रूप से, अनिवार्य रूप से हर दूसरे ऑटो निर्माता की तरह, पोर्श की आपूर्ति श्रृंखला फंसी हुई है। आईपीओ प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, कंपनी सेमीकंडक्टर की कमी के कारण टायकन ईवी के ऑर्डर को पूरा नहीं कर पाई है। ऑर्डर और डिलीवरी के बीच प्रतीक्षा समय बढ़ गया है।
पोर्श मुद्रास्फीति की चुनौतियों से भी निपट रहा है, विशेष रूप से अपनी यूरोपीय सुविधाओं में ऊर्जा के मामले में। यहां तक कि यह मानते हुए कि व्यापक आर्थिक वातावरण बिगड़ता है, संभावित रूप से कुछ लाभ होना चाहिए क्योंकि आपूर्ति श्रृंखला और (उम्मीद है) ऊर्जा की कीमतें सामान्य हो जाती हैं।
लेकिन पोर्श खुद यह सुझाव नहीं दे रहा है कि मौजूदा माहौल इतना मुश्किल है, कम से कम लागत के मामले में। कंपनी इस साल 17% से 18% के ऑपरेटिंग प्रॉफिट मार्जिन के लिए मार्गदर्शन कर रही है; मध्यावधि लक्ष्य 17% से 19% है। महामारी से पहले के मार्जिन (जिसे वोक्सवैगन एजी (ETR:VOWG_p) की वार्षिक रिपोर्ट में देखा जा सकता है) (OTC:VWAGY), Porsche के बहुसंख्यक मालिक) मोटे तौर पर एक ही रेंज में थे।
लागत बिल्कुल बढ़ गई है। अभी के लिए, कम से कम, पोर्श उन बढ़ी हुई लागतों में से अधिकांश ग्राहकों को देने में सक्षम है।
फिर, जोखिम यह है कि सकारात्मक प्रवृत्ति बदल जाएगी। 2008-09 के वित्तीय संकट के दौरान बुरी तरह संघर्ष करने वाली पोर्शे से बेहतर यह कोई नहीं जानता। वोक्सवैगन पर कब्जा करने के असफल प्रयास में किया गया ऋण एक कारक था, लेकिन पोर्श वास्तविक संकट में था। यही कारण है कि कंपनी ने वोक्सवैगन को 49.9% सिर्फ €3.9 बिलियन में बेच दिया, जिसका अर्थ है कि पूरी कंपनी के लिए €8 बिलियन से कम का मूल्यांकन। फिर से, पोर्श का मार्केट कैप अब €100 बिलियन है, जो 12x से अधिक है।
पोर्श एजी के लिए दीर्घकालिक मामला
जो कुछ भी कहा गया है, लंबी अवधि के पोर्श एजी स्टॉक अभी भी आकर्षक लग रहे हैं - सही कीमत पर। कंपनी इलेक्ट्रिक वाहनों में अग्रणी है: कंपनी 2025 तक अपनी 50% डिलीवरी इलेक्ट्रिक होने का लक्ष्य बना रही है। प्रमुख अमेरिकी निर्माता, विशेष रूप से, उस श्रेणी में बहुत पीछे हैं।
ब्रांड की लग्जरी प्रकृति से पता चलता है कि पोर्श को मैक्रो कठिनाइयों से बेहतर तरीके से निपटने में सक्षम होना चाहिए। इसके ग्राहकों पर मंदी या (विशेष रूप से) मुद्रास्फीति से महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित होने की संभावना कम है। समय के साथ, पोर्श का मुनाफा बढ़ना चाहिए - और उस संदर्भ में, वर्तमान मूल्यांकन काफी मांग वाला नहीं है।
इस बीच, हालांकि, जोखिम लाजिमी है। और यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि यह आईपीओ वास्तव में क्या था: पहली बार किसी प्रसिद्ध व्यवसाय के पतले टुकड़े की पेशकश। यह एक ऐसा सेटअप है जो खरीदारी को आमंत्रित करता है - खासकर क्योंकि लगभग आधे निवेशकों को सौदे में आवंटन नहीं मिल सका - लगभग तुरंत।
हालांकि, कुछ बिंदु पर, पोर्श सिर्फ एक और चक्रीय स्टॉक होगा। तभी लंबी अवधि के निवेशकों को अधिक ध्यान देना शुरू कर देना चाहिए।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।
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