स्मॉल कैप्स में एक पीढ़ीगत अवसर: हावर्ड पंच के साथ एक साक्षात्कार

आईसी: 2021 सामान्य शेयर बाजार के लिए एक उत्कृष्ट वर्ष था, लेकिन स्टॉक लेने के लिए विशेष रूप से अच्छा नहीं था, क्योंकि तीन-चौथाई स्टॉक पिकर्स ने एसएंडपी 500 से कम प्रदर्शन किया था। क्या मौजूदा भालू बाजार एक ऐसे माहौल में वापसी करता है जहां सही कंपनियों का चयन किया जाता है। निवेश करना सफलता का सर्वोत्तम मार्ग है?

HP: पंच एंड एसोसिएट्स के लिए, 2021 हमारे 20 साल के इतिहास में हमारे बेहतर "स्टॉक-पिकिंग" वर्षों में से एक था। हमने कुछ सट्टा "एयर पॉकेट्स" से परहेज किया और एक ऐसे चक्र से लाभान्वित हुए जिसने सस्ती लाभदायक कंपनियों की सराहना की।

2022 स्मॉल कैप में सभी विविध दृष्टिकोणों के लिए कठिन रहा है। महामारी के दौरान निपटाई गई कुछ चिंताएं, जैसे आपूर्ति श्रृंखला, को नई, अधिक व्यापक चिंताओं से बदला जा रहा है, जैसे कि व्यापक-आधारित मुद्रास्फीति, बढ़ती ऊर्जा लागत, {{ecl-168| |ब्याज दरें}}, और एक मध्यावधि चुनाव चक्र।

हमारा मानना ​​है कि एक अनिश्चित, उच्च-लागत-पूंजी के माहौल में, कम उत्तोलन और पूंजी के पुनर्निवेश के लिए लंबे रनवे वाली लाभदायक कंपनियों में निवेश करने से इंडेक्स या एसेट क्लास में निवेश करने के लिए एक स्कैटरशॉट दृष्टिकोण की तुलना में बेहतर इनाम मिलेगा।

आईसी: क्या स्मॉल-कैप कंपनियों को कमोबेश एक मजबूत यू.एस. डॉलर, मिड और लार्ज-कैप की तुलना में उच्च ब्याज दर का माहौल?

HP: रसेल के अनुसार, रसेल 1000 कंपनियों के राजस्व का 40% गैर-अमेरिकी स्रोतों से आता है। यह रसेल 2000 कंपनियों के लिए सिर्फ 18% की तुलना करता है। रसेल 2000 इंडेक्स में कई कंपनियां विदेशों से अपना कोई भी राजस्व प्राप्त नहीं करती हैं। मजबूत डॉलर, निश्चित रूप से, घरेलू स्तर पर केंद्रित व्यवसायों के लिए चिंता का विषय नहीं है।

एक उच्च ब्याज दर के माहौल का परिणाम लाभदायक कंपनियों के लिए अनुकूल परिदृश्य में होगा, जो व्यापार के आकार की परवाह किए बिना बैलेंस शीट पर बहुत अधिक ऋण के बिना होगा। लाभहीन कंपनियां स्मॉल कैप में अधिक आम हैं, जो परिसंपत्ति वर्ग में रुचि रखने वाले निवेशकों के लिए व्यक्तिगत स्टॉक चयन के महत्व को रेखांकित करती हैं।

आईसी: आपकी राय में, स्टॉक पोर्टफोलियो में स्मॉल कैप के लिए आदर्श वजन क्या है? और उन्हें डालने का सही तरीका क्या है?

HP: एक पोर्टफोलियो में स्मॉल-कैप के लिए आदर्श भार काफी हद तक एक निवेशक की जोखिम सहनशीलता और उनके समय क्षितिज पर निर्भर करता है। लंबी अवधि के निवेशकों के लिए, हम अक्सर एक विविध पोर्टफोलियो के 15 से 30% के स्मॉल-कैप आवंटन देखते हैं। अधिक रूढ़िवादी निवेशकों के लिए, स्मॉल-कैप स्टॉक एक छोटा वजन हो सकता है या यहां तक ​​कि जोखिम से बचने वाले निवेशक के लिए पूरी तरह से बाहर रखा जा सकता है।

इक्विटी बाजारों में निवेश करने के लिए समय सीमा वाले निवेशकों के लिए, ऐतिहासिक डेटा लार्ज-कैप शेयरों के सापेक्ष स्मॉल-कैप शेयरों में अधिक वजन होने का मामला बनाता है। जैसा कि प्रश्न 4 के चार्ट में दिखाया गया है, स्मॉल-कैप शेयरों ने लंबे समय में लार्ज-कैप शेयरों के सापेक्ष रिटर्न प्रीमियम की पेशकश की है, हालांकि पिछले दशक में ऐसा नहीं हुआ है, जैसा कि हमने अपने हालिया शोध अंश में बताया है।

एसेट क्लास रिटर्न प्रीमियम से परे, लार्ज-कैप प्रबंधकों की तुलना में स्मॉल-कैप परिदृश्य सक्रिय प्रबंधकों के लिए अधिक अनुकूल वातावरण है। हम परिसंपत्ति वर्ग के लिए काफी कम विश्लेषक कवरेज (औसत रसेल 2000 कंपनी के लिए 6 विश्लेषक; एसएंडपी 500 कंपनी के लिए 21 विश्लेषक) देखते हैं। हम जैसे निवेशकों के लिए जो काम करने के इच्छुक हैं, सक्रिय प्रबंधन के लिए परिसंपत्ति वर्ग के ऊपर और उससे अधिक वृद्धिशील रिटर्न जोड़ने के पर्याप्त अवसर हैं।

आईसी: इसे ध्यान में रखते हुए, क्या ऐसी विशिष्ट कंपनियां हैं जो आपको लगता है कि मौजूदा जटिल व्यापक आर्थिक माहौल में सफल हो सकती हैं?

HP: आपके द्वारा संदर्भित जटिलता का सबसे अच्छा जवाब साधारण कंपनियां हो सकती हैं। "निचे में धन है," जैसा कि कहा जाता है। हमें लाभदायक छोटी कंपनियों की पहचान करने में मज़ा आता है क्योंकि उनमें से कई के पास सरल व्यवसाय मॉडल हैं, और उनकी सफलता बड़े मैक्रो कारकों को सही करने पर निर्भर नहीं हो सकती है।

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प्रकटीकरण: पंच एंड एसोसिएट्स यू.एस. सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन के साथ एक निवेश सलाहकार के रूप में पंजीकृत है। एक निवेश सलाहकार के रूप में पंजीकरण का मतलब एक निश्चित स्तर का कौशल या प्रशिक्षण नहीं है। पिछला प्रदर्शन गारंटी नहीं देता है और भविष्य के परिणामों का संकेत नहीं है। बाजार में सभी निवेश नुकसान के जोखिम के अधीन हैं। कुछ जानकारी तृतीय-पक्ष स्रोतों द्वारा प्रदान की गई जानकारी के आधार पर प्रदान या संकलित की गई हो सकती है। हालांकि पंच एंड एसोसिएट्स का मानना ​​​​है कि स्रोत विश्वसनीय हैं, इसने स्वतंत्र रूप से ऐसी किसी भी जानकारी को सत्यापित नहीं किया है और इस तरह की जानकारी की सटीकता, समयबद्धता या पूर्णता के बारे में कोई प्रतिनिधित्व या वारंटी नहीं देता है।