माइक्रोन खरीदने लायक लग रहा है, लेकिन अभी तक नहीं

Source: Investing.com

प्रतिक्रिया कुछ समझ में आता है। माइक्रोन एक तीव्र चक्रीय कंपनी है, और इसमें कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि चक्र कंपनी के खिलाफ हो रहा है। पर्सनल कंप्यूटर और स्मार्टफोन की मांग कम हो रही है: यहां तक ​​कि Apple (NASDAQ:AAPL) कथित तौर पर एक नियोजित उत्पादन वृद्धि से पीछे चल रहा है।

उस संदर्भ में, ऐसा लगता है कि वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों द्वारा अपने मॉडल को अपडेट करने की तुलना में एमयू स्टॉक मूल्य में निराशाजनक मार्गदर्शन अधिक तेजी से शामिल किया गया है।

आखिर यह कोई नई बात नहीं है। ऐतिहासिक रूप से माइक्रोन की कमाई अत्यधिक अस्थिर रही है। निवेशक जो उस अस्थिरता को सही ढंग से समय देते हैं, उन्होंने अच्छा प्रदर्शन किया है। जो लोग इसे गलत समझते हैं, नहीं। वह इतिहास बताता है कि माइक्रोन स्टॉक लंबी अवधि की खरीद बना हुआ है। यह यह भी इंगित करता है कि शायद धैर्य की सलाह दी जाती है।

हम पहले यहां आ चुके हैं

वित्त वर्ष की पहली तिमाही के लिए आउटलुक का तात्पर्य साल-दर-साल मुनाफे में गिरावट है। माइक्रोन का अनुमान है कि एक साल पहले की तिमाही में 2.16 डॉलर की कमाई के बाद ईपीएस 14-प्रतिशत के लाभ से लेकर 6-प्रतिशत के नुकसान तक है।

लेकिन यह मेमोरी-चिप व्यवसाय की प्रकृति है। फिर से, जब चक्र मुड़ता है, तो यह जल्दी और गंभीर रूप से बदल जाता है। वित्त वर्ष 2016 में, कंपनी ने 26 सेंट का समायोजित ईपीएस उत्पन्न किया। अगले वर्ष, यह आंकड़ा $4.96 था। FY18 तक, माइक्रोन प्रति शेयर लगभग $12 कमा रहा था; अगले वर्ष मुनाफा लगभग आधा हो गया।

इस अस्थिरता का मुख्य चालक मूल्य निर्धारण है। जब मांग अधिक होती है, तो माइक्रोन मूल्य निर्धारण ले सकता है, और मूल्य निर्धारण का लगभग हर डॉलर सीधे कर-पूर्व नीचे की रेखा पर गिर जाता है। जब मांग घटती है, तो प्रभाव उलट जाता है।

क्या एमयू स्टॉक महंगा है?

सिद्धांत रूप में, बाजार को इस अस्थिरता के लिए एमयू स्टॉक के अनुसार मूल्य निर्धारण करना चाहिए। चरम पर, मूल्य-से-आय गुणक कम होना चाहिए। कठिन कमाई पर, उस गुणक का विस्तार होना चाहिए। और, वास्तव में, बाजार ने आम तौर पर इस रणनीति को लागू किया है, जैसा कि एमयू ट्रेडिंग द्वारा देखा गया है जो 2018 के दौरान 4-5x आय के रूप में कम है।

बेशक, ऐसा करने से कहा जाना आसान है। चक्र की रूपरेखा हमेशा स्पष्ट नहीं होती है, जैसा कि वित्तीय 2023 के लिए वॉल स्ट्रीट का अनुमान है। 90 दिन पहले पीछे मुड़कर देखें, तो वित्त वर्ष 23 के लिए आम सहमति ईपीएस की उम्मीद $ 11 थी। यह अब $1 से नीचे है।

इसके चेहरे पर, यह आम सहमति प्रतीत होती है कि MU स्टॉक $ 51 पर बिक रहा है, और इस प्रकार इस वर्ष का लाभ लगभग 55x है। लेकिन, फिर से, यह नहीं है कि MU को कितना महत्व देना चाहिए। निवेशकों को इस बात पर ध्यान देना होगा कि मध्य-चक्र की कमाई कैसी दिखती है और वहां से चले जाते हैं।

माइक्रोन स्टॉक के लिए दीर्घकालिक मामला

वित्त वर्ष 2013 के नरम प्रदर्शन को देखते हुए भी अच्छी खबर यह है कि मध्य-चक्र आय अभी भी काफी मजबूत दिख रही है। चक्र के माध्यम से, माइक्रोन उतना लाभदायक नहीं होने वाला है जितना कि वित्त वर्ष 18 में था (जब समायोजित ईपीएस $ 12 के करीब था), या यहां तक ​​​​कि आवश्यक रूप से वित्त वर्ष 22 ($ 8.35)।

लेकिन उसी टोकन से, वित्त वर्ष 2013 में $1 से कम का प्रदर्शन अंतर्निहित आय शक्ति को प्रतिबिंबित नहीं करेगा। यहां तक ​​​​कि आम सहमति की उम्मीदों को मानते हुए, ईपीएस के लिए पांच साल का औसत अभी भी लगभग $ 5 में आना चाहिए।

बैलेंस शीट पर शुद्ध नकदी में लगभग $ 4 प्रति शेयर का समर्थन करते हुए, एमयू अपने पांच साल के औसत ईपीएस के 10 गुना से कम पर कारोबार कर रहा है - फिर से, एक बदसूरत FY23 सहित। उस संदर्भ में, यह बहुत आश्चर्यजनक नहीं है कि इस वर्ष लाभ में लगभग $ 1 प्रति शेयर का अनुमान लगाने वाले समान विश्लेषकों का औसत मूल्य लक्ष्य $ 66 है।

विचार करने के लिए एक और पहलू भी है। स्मृति व्यवसाय अतीत में इतना चक्रीय था, इसका एक कारण उद्योग के खिलाड़ियों के रणनीतिक निर्णय थे। मेमोरी ने अधिकांश कमोडिटी व्यवसायों की नकल की (जैसे कच्चा तेल)।

मजबूत मांग से कीमतों में तेजी आएगी। नतीजतन, निर्माता उत्पादन बढ़ाएंगे। जब मांग में कमी आई, तो उस उच्च उत्पादन के कारण भरमार हो गई। नतीजतन, कीमतों में गिरावट आएगी।

लेकिन स्मृति खिलाड़ियों ने कुछ वर्षों के लिए जोर देकर कहा है कि वे उन उछाल/बस्ट गतिशीलता से बचने की योजना बना रहे हैं। अधिकांश भाग के लिए, उनके पास है। दरअसल, माइक्रोन ने अपने Q4 results के साथ अपने पूंजीगत खर्च में लगभग 30% की कटौती करने की योजना की घोषणा की, और जापानी प्रतिद्वंद्वी Kioxia भी ऐसा ही कर रही है। उद्योग चक्रीय बना हुआ है, लेकिन कम से कम माइक्रोन और उसके साथी उस चक्रीयता को नहीं जोड़ रहे हैं।

नीचे का समय

सभी ने बताया, पहली तिमाही के मार्गदर्शन पर प्रतिक्रिया की कमी के लिए कुछ तर्क है, और एमयू स्टॉक पर तेजी से होने के बावजूद आय में तेजी से गिरावट आना तय है। लेकिन विचार करने के लिए एक और कारक है: समय।

सिद्धांत रूप में, निवेशक चक्र के निचले भाग में धैर्य बनाए रखेंगे, और भविष्य में अगले उतार-चढ़ाव की ओर अपनी आँखें मजबूती से रखेंगे। व्यवहार में, यह हमेशा उस तरह से काम नहीं करता है।

एक नर्वस बाजार शायद माइक्रोन स्टॉक को डंप करने जा रहा है, जबकि यह लाभहीन है, चाहे वह होना चाहिए या नहीं। यदि, जैसा कि सोमवार की रैली से पता चलता है, नीचे है, तो इस समय संभवतः अधिक आक्रामक, संभावित रूप से अधिक लाभदायक नाटक चुनने के लिए हैं।

नतीजतन, यहां धैर्य का मामला है। एमयू स्टॉक को अपनी कमाई से पहले उत्तर की ओर मुड़ना चाहिए - लेकिन न तो तुरंत होने की गारंटी है।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।