84% नीचे, यूनिटी स्टॉक में अभी भी बड़े सवाल हैं
Vincent Martin | 28 सितंबर, 2022 10:10
- यूनिटी स्टॉक ग्रोथ बिकवाली के सबसे बड़े पीड़ितों में से एक रहा है, जो नवंबर के उच्च स्तर से 84% गिर गया है
- आयरनसोर्स सौदा कुछ समझ में आता है, और दीर्घकालिक आशावाद का एक कारण है
- लेकिन 2024 के लक्ष्य तक पहुंचने से पता चलता है कि यूनिटी स्टॉक एक अच्छा है, लेकिन शानदार नहीं है, खरीदें
दो साल पहले, Unity Software Inc. (NYSE:U) सार्वजनिक हुआ। आईपीओ की कीमत 52 डॉलर थी। दिसंबर तक, यू स्टॉक उस स्तर के तिगुने पर कारोबार कर रहा था। पिछले साल के अंत में नवीनीकृत खरीद ब्याज ने स्टॉक को 200 डॉलर से ऊपर धकेल दिया। यह सोमवार को 33 डॉलर के नीचे बंद हुआ।
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Source: Investing.com
इतने सारे विकास शेयरों के साथ, सवाल यह है कि क्या हाल के महीनों में भारी गिरावट एक अवसर है - या बस एक सुधार है। दोनों तर्कों के लिए एक उचित मामला है।
एकता निर्विवाद रूप से एक आकर्षक व्यवसाय है, जिसमें लंबी अवधि के बड़े अवसर हैं। फिर भी, यह इस बारे में कुछ कहता है कि 2021 का बाजार कैसा दिखता है, यहां तक कि अपने उच्च स्तर से 84% नीचे, यूनिटी स्टॉक जरूरी नहीं कि सस्ता हो।
यहाँ से सही उत्तर कहीं बीच में है। यू स्टॉक दिलचस्प होने के लिए काफी गिर गया है - लेकिन सम्मोहक होने के लिए पर्याप्त नहीं है।
एकता का अवसर
नवंबर के बाद से यू स्टॉक में कम से कम कुछ गिरावट तथाकथित "मेटावर्स" की ओर काफी कम आशावाद से आई है। जनवरी में, एक विश्लेषक ने यू को "सर्वश्रेष्ठ विचार" के रूप में अपनी स्थिति के कारण "मेटावर्स के विकास में प्रमुख योगदानकर्ताओं में से एक" कहा। पांच महीने बाद, एक अन्य विश्लेषक ने लुप्त होती मेटावर्स प्रचार का हवाला देते हुए स्टॉक को $ 27 के मूल्य लक्ष्य के साथ बेचने का मूल्यांकन किया।
स्पष्ट रूप से, इमर्सिव अनुभवों की संभावना के प्रति निवेशक आशावाद मंद हो गया है। मेटा प्लेटफ़ॉर्म (NASDAQ:META) इस प्रयास में अरबों का निवेश कर रहा है - और इसके काम के लिए 59% साल-दर-साल गिरावट के साथ पुरस्कृत किया गया है। लेकिन एकता का वास्तविक व्यवसाय मेटावर्स से परे है।
कंपनी के क्रिएट सॉल्यूशंस टूल, इसके प्रमुख संपादक सहित, सम्मोहक सामग्री बनाने के लिए उपयोग किए जाते हैं। यूनिटी को गेमिंग सप्लायर के रूप में जाना जाता है, लेकिन दूसरी तिमाही में 40% राजस्व उस उद्योग के बाहर से आया। वास्तुकला, इंजीनियरिंग और मीडिया जैसे क्षेत्रों में, प्रभावशाली 3-डी सामग्री बनाने में मदद करने की एकता की क्षमता महत्वपूर्ण है। क्रिएट सॉल्यूशंस ने Q2 में साल-दर-साल 66% की तेज वृद्धि दर्ज की।
आयरनसोर्स (एनवाईएसई:IS) का लंबित अधिग्रहण भी समझदारी भरा लगता है। दो व्यवसाय अच्छी तरह से पूरक हैं: डेवलपर्स एकता के उपकरणों के साथ सामग्री बना सकते हैं, और उस सामग्री को आयरनसोर्स उत्पादों के साथ बाजार में ला सकते हैं।
और कम यूनिटी शेयर की कीमत का एक फायदा यह है कि ऑल-स्टॉक डील सस्ता हो रही है। आयरनसोर्स लगभग 4.4 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन पर निकालने के लिए सहमत हुआ। यू स्टॉक की मौजूदा कीमत पर, हालांकि, यूनिटी केवल 3.5 बिलियन डॉलर मूल्य का स्टॉक जारी कर रही है।
व्यवसाय के लिए दो बड़े जोखिम
यही अच्छी खबर है। लेकिन दो बड़ी चिंताएं हैं।
पहला यह है कि यूनिटी ने अपने ऑपरेट सॉल्यूशंस व्यवसाय को बुरी तरह से गलत किया है। वह व्यवसाय - जो आयरनसोर्स के साथ प्रतिस्पर्धा करता है, जिसे यूनिटी प्राप्त कर रही है, और ऐपलोविन कॉर्पोरेशन (NASDAQ:APP), जिसने यूनिटी को खरीदने की कोशिश की और असफल रहा - प्रकाशकों को उनके गेम से कमाई करने में मदद करता है। लेकिन मॉडल में "खराब डेटा", दर्शकों को मापने में सटीकता की त्रुटि के साथ, ग्राहकों को पलायन करने के लिए प्रेरित किया और राजस्व में दूसरी तिमाही में साल-दर-साल 13% की गिरावट आई।
एकता ने कहा है कि इसने समस्याओं को ठीक कर दिया है, लेकिन इसके प्रभाव कई तिमाहियों तक बने रहने की संभावना है। इसके अलावा, एकता को व्यापक गेमिंग उद्योग पर भी दबाव का सामना करना पड़ रहा है, जहां दुनिया के सामान्य होने पर जुड़ाव में गिरावट आई है।
आयरनसोर्स को ऑपरेट सॉल्यूशंस में स्वयं के द्वारा किए गए कुछ घावों को ठीक करना चाहिए। गैर-गेमिंग राजस्व को स्पष्ट गेमिंग कमजोरी को दूर करना चाहिए, जिससे एकता को समग्र राजस्व वृद्धि को चलाने की अनुमति मिलती है। लेकिन पकड़, $ 32 पर भी, एकता अभी भी अच्छी मात्रा में विकास में मूल्य निर्धारण कर रही है।
क्या यूनिटी स्टॉक अभी भी महंगा है?
आखिरकार, इस वर्ष के मार्गदर्शन के आधार पर, एकता अभी भी उद्यम मूल्य से लेकर 7x से अधिक के राजस्व गुणक पर ट्रेड करती है। इस बाजार में उस संदर्भ में, यह बहुत सस्ता नहीं है: ऐपलोविन उसी श्रेणी में है जब पूरी तरह से अपने सॉफ्टवेयर व्यवसाय को देखते हैं। (AppLovin अपने स्वामित्व वाले खेलों से भी राजस्व उत्पन्न करता है, लेकिन उस राजस्व के समय के साथ समाप्त होने की संभावना है।)
आयरनसोर्स विलय को सफल मानकर भी मूल्यांकन को लेकर चिंता बनी हुई है। संयुक्त कंपनी का विलय के बाद लगभग 13 बिलियन डॉलर का उद्यम मूल्य होगा; यूनिटी 2024 में EBITDA (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) में $ 1 बिलियन का लक्ष्य बना रही है। यह 13x EBITDA मल्टीपल और शायद 25x फ्री कैश फ्लो की सीमा में कुछ का सुझाव देता है। लंबी अवधि की विकास क्षमता को देखते हुए दोनों गुणक आकर्षक हैं।
लेकिन, फिर से, वह लक्ष्य मानता है कि विलय एक सफलता है - जो कि मामला होने की बिल्कुल भी गारंटी नहीं है। और एक और पकड़ है: कि $ 1 बिलियन का आंकड़ा शेयर-आधारित मुआवजे को बाहर करता है।
कर्मचारियों को जारी किया गया स्टॉक एक वास्तविक व्यय है, भले ही यह एक गैर-नकद व्यय हो। यूनिटी ने स्टॉक-आधारित COMP में वर्ष की पहली छमाही में $ 440 मिलियन रन रेट में $ 221 मिलियन बुक किया है। यह मानते हुए कि यह आंकड़ा विलय के बाद बढ़ता है (जैसा कि संभावना है), स्टॉक जारी करने के लिए मुफ्त नकदी प्रवाह लेखांकन शून्य के करीब होगा।
फिर, यहाँ एक बड़ा दीर्घकालिक विकास अवसर है। 2024 में खरीदारी करने के लिए एकता को नकदी-प्रवाह-सकारात्मक होना जरूरी नहीं है। लेकिन बुनियादी बातों का सुझाव नहीं है कि यू एक चिल्ला खरीद है। यूनिटी और आयरनसोर्स को अभी भी बहुत काम करना बाकी है।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन AppLovin के लॉन्ग शेयर हैं।
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