बेयर मार्केट शॉपिंग: मर्जर आर्बिट्रेज सौदे आकर्षक लगते हैं, लेकिन जोखिम-मुक्त नहीं

Source: StreetInsider

डील स्प्रेड मौजूद होने के कुछ कारण यहां दिए गए हैं, गैर-मस्क श्रेणी:

जोड़ा गया एंटी-ट्रस्ट जोखिम

संघीय व्यापार आयोग (FTC) पर यू.एस. में अधिकांश विलय की समीक्षा करने का आरोप है और इसकी अध्यक्षता एक प्रसिद्ध एंटी-ट्रस्ट विद्वान लीना खान कर रही हैं। यूरोपीय संघ ने हाल के वर्षों में विलय की अपनी जांच में भी वृद्धि की है। पिछले वर्षों की तुलना में नियामक जोखिम अधिक है।

वित्तपोषण संबंधी चिंताएं

जैसे-जैसे बाजार अस्थिर होते हैं, सौदों के लिए वित्तपोषण को समेटना कठिन होता जाता है। अर्थ: यदि सभी स्टॉक के लिए एक सौदा किया जाता है, जैसा कि जूम ने फाइव9 के लिए बोली लगाने का प्रयास किया था (NASDAQ:FIVN), और जूम का स्टॉक बहुत गिर जाता है, तो यह सौदा फाइव9 के लिए कम आकर्षक हो जाता है। या अगर कोई कंपनी सौदे को वहन करने के लिए कर्ज जुटाना चाह रही है, और वित्तपोषण की स्थिति सख्त हो जाती है, तो इसे बंद करना कठिन हो जाता है और सौदे में कुछ नियोजित तालमेल खो जाता है।

ब्याज दर की चिंता

ब्याज दरों में वृद्धि भी विलय की आर्बिट्राज को कम आकर्षक बनाती है। एक हस्ताक्षरित विलय सौदे के साथ आर्बिट्रेज को अपेक्षाकृत कम जोखिम वाला माना जाता है और एक सौदा कब बंद होना चाहिए, इसके लिए एक स्पष्ट समयरेखा है, लेकिन जोखिम-मुक्त दर बढ़ने पर अवसर लागत अधिक होती है।

वे मौजूदा बाजार के लिए स्पष्टीकरण हैं। विलय मध्यस्थता के बारे में सतर्क रहने के कुछ और कारण भी हैं, और एक अभी भी उन पर विचार करने के लिए है।

द्विआधारी जोखिम

ज्यादातर मामलों में, विलय या तो होगा या नहीं होगा। या तो आपको विलय का पूरा विचार मिलता है, या सौदा टूट जाता है और अधिग्रहण लक्ष्य का स्टॉक गिर जाता है। जिसके माध्यम से काम करना अप्रिय हो सकता है। कोई भी किसी दिए गए सौदे की बाजार की निहित संभावना का पता लगा सकता है, यह सुनिश्चित करना कि आपको संभावना सही मिले, कठिन है। अगर बाजार में ट्विटर के 54.20 डॉलर में खरीदे जाने की 50% संभावना है, तो मुझे लगता है कि 75% मौका है, और मैं सही हूं, लेकिन 25% मौका खत्म हो जाता है, क्या इससे कोई फर्क पड़ता है कि मैं सही था?

होशियार निवेशक

आर्बिट्राज सौदों का पीछा करने वाले पेशेवर निवेशकों और तेज व्यक्तिगत निवेशकों का एक पूरा वर्ग है। जब आप व्यापक डील स्प्रेड को देखते हैं तो बाजार अपने चेहरे पर कुशल नहीं दिखाई दे सकता है, लेकिन संभावना है कि अधिकांश प्रतिभागी जानते हैं, कहते हैं, कि ट्विटर का कानूनी मामला उसके चेहरे पर एलोन मस्क की तुलना में बहुत मजबूत है, और अभी भी सौदे के बारे में सोचने के लिए तार्किक कारण हैं। अभी भी पूरी कीमत पर नहीं जाएगा।

साथ ही, सौदे पर पेशेवर निवेशकों का वह वर्ग शून्य है। वे केवल "सौदा बंद होने / टूटने तक" के समय के क्षितिज में सोच रहे हैं। जो उचित है, और ट्विटर जैसे मामले में, एक आवश्यकता: यह सोचना यथार्थवादी नहीं है कि ट्विटर शेयरधारकों को अपने पैसे के करीब कुछ भी जल्द ही यहां से वापस मिल जाएगा, अगर सौदा टूट जाता है, तो बाजार में एक बड़ा उलटफेर होता है।

हालांकि, ऐसे मामले हैं, जहां वह निकट-अवधि फोकस, या जहां कारक सबसे अधिक वजन कर रहे हैं, व्यक्तियों के लिए एक अवसर खोल सकते हैं। यहाँ एक दिलचस्प विलय आर्बिट्राज स्थिति का एक गैर-ट्विटर उदाहरण है।

ब्लैक नाइट - इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज

ब्लैक नाइट बंधक प्रदाताओं के लिए सॉफ्टवेयर में अग्रणी है। इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज (NYSE:ICE) एक प्रमुख वित्तीय एक्सचेंज कंपनी है। ICE ने ब्लैक नाइट को 68 डॉलर नकद में खरीदने के लिए और BKI के प्रति शेयर ICE स्टॉक के 0.144 शेयर खरीदने के लिए एक समझौते पर हस्ताक्षर किए। बीकेआई अपने 1 सितंबर के बंद के रूप में $67.31/शेयर पर ट्रेड करता है, बनाम आईसीई के सितंबर 1st क्लोज के आधार पर $82.69 के सौदे का वर्तमान मूल्य, 22.9% फैलाव। सौदा 2023 की पहली छमाही में बंद होने की उम्मीद है।

वह 22.9% स्प्रेड स्पष्ट आकर्षण है। बीकेआई सौदे के नकद मूल्य से भी नीचे कारोबार कर रहा है, और यह भी केवल 13.6% अधिक व्यापार कर रहा है, जो खबर लीक होने से पहले बीकेआई बिक्री के लिए तैयार था। तो ऐसा लगता है कि जोखिम/इनाम चरम पर नहीं है, हालांकि मैं उस पर वापस आऊंगा।

वह खबर लीक हो गई क्योंकि बीकेआई एक निजी इक्विटी समूह से $ 73-75 / शेयर के लिए एक और प्रस्ताव पर विचार कर रहा था (वास्तव में, एक प्रस्ताव बनाने के लिए आईसीई को प्रेरित करने के लिए खबर लीक हो सकती है)। यह हमें एक दूसरा कारण देता है कि अगर सौदा टूट जाता है तो नकारात्मक पक्ष के बारे में ज्यादा तनाव नहीं होता है - ऐसा लगता है कि बीकेआई में निरंतर अधिग्रहण की दिलचस्पी है, क्योंकि कंपनी को उसी निजी इक्विटी समूह से 2021 में भी एक प्रस्ताव मिला था (उच्च कीमत पर) )

तीसरा कारण यह है कि यदि इस सौदे के न होने का कारण विश्वास-विरोधी है, तो ICE पर ब्लैक नाइट का ब्रेक-अप शुल्क के रूप में $725M बकाया है। यह ब्लैक नाइट की 2021 की आय से तीन गुना अधिक है। तो यह हमें एक सौदे को तोड़ने के लिए एक अच्छा तकिया प्रदान करेगा। और एंटी-ट्रस्ट सबसे संभावित कारण है कि सौदा नहीं होगा, जिससे हमें जोखिम हो सकता है।

एंटी-ट्रस्ट रिस्क

विश्वास-विरोधी जोखिम गैर-तुच्छ लगता है - इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज ने 2020 में ऐली मॅई को खरीदा, और मूल रूप से वे ब्लैक नाइट के साथ संयोजन करेंगे। ऐली मे ब्लैक नाइट को अपने प्राथमिक प्रतियोगी के रूप में उद्धृत करती थी। कम्युनिटी होम लेंडर्स एसोसिएशन ने घोषणा के एक महीने बाद न्याय विभाग से सौदे की "व्यापक एंटी-ट्रस्ट समीक्षा" करने के लिए कहा।

इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज ने यह मामला बनाया है कि यह एक पूरक अधिग्रहण है, और उन्होंने अनुमोदन की संभावना की समीक्षा करने में काफी समय बिताया और सौदा करने में सहज थे। ऐसा लगता है कि बाजार इसे नहीं खरीद रहा है।

समय और बाजार जोखिम

कम से कम छह महीने के लिए बंद नहीं होने वाला सौदा शुद्ध आरओआई परिप्रेक्ष्य से सौदे के सापेक्ष आकर्षण को प्रभावित करता है। यह चीजों के गलत होने के लिए खिड़की को भी चौड़ा करता है - ICE का शेयर गिरना, ब्लैक नाइट के व्यवसाय के लिए स्थानीय जोखिम, लंबी मंदी, व्हिसलब्लोअर, आदि। सिद्धांत रूप में इनमें से कोई भी सौदे को बंद होने से नहीं रोकता है, लेकिन खिड़की बंद करने के लिए एक सौदे के लिए है अधिक अनिश्चितता।

डाउनसाइड की कीमत बाजार के संदर्भ में है। S&P 500 और Russell 2000 लगभग 13% नीचे हैं क्योंकि खबर लीक हुई थी कि BKI बिक्री के लिए है; तब से बीकेआई 13% ऊपर है। उस बाजार में गिरावट के लिए एक उचित नकारात्मक गणना खाते हैं और संभावित रूप से एक विलय विराम से उथल-पुथल और बंधक बाजार धीमा होने के कारण एक तेज गिरावट है। यह $725M के ब्रेक शुल्क के लिए भी सकारात्मक रूप से जिम्मेदार है।