डिज्नी: सिर्फ बेहतर प्रदर्शन काफी नहीं होगा

Source: Investing.com

जैसा कि उद्योग अस्वीकरण जाता है, पिछला प्रदर्शन भविष्य के परिणामों की गारंटी नहीं देता है। फिर भी, यह काफी समय हो गया है क्योंकि DIS किसी भी तरह के पुलबैक पर एक आसान खरीद थी।

स्ट्रीमिंग व्यवसाय के संदर्भ में, ऐसा मामला है कि हुलु और ईएसपीएन + सहित डिज्नी की सभी सेवाएं नेटफ्लिक्स से अधिक मूल्य की हैं। लेकिन यह आसान मामला नहीं है। डिज़नी के पास नेटफ्लिक्स की तुलना में अधिक ग्राहक हैं, लेकिन एक अच्छा हिस्सा (20% से अधिक) भारत में स्थित हैं, और तेजी से कम राजस्व उत्पन्न करते हैं।

नेटफ्लिक्स के भी विदेशों में कम कीमत वाले उपयोगकर्ता हैं, लेकिन विचार करने के लिए एक और कारक है: डिज्नी अपने आधार की गणना कैसे करता है। जैसा कि अर्निंग रिलीज़ में बताया गया है, Disney बंडल (Disney+, Hulu, और ESPN+) के एक सब्सक्राइबर की तीन बार गणना की जाती है।

दरअसल, वित्त वर्ष 2022 की पहली तीन तिमाहियों के दौरान, डिज्नी के डायरेक्ट-टू-कंज्यूमर सेगमेंट ने $ 14.7 बिलियन का राजस्व अर्जित किया। इसी अवधि में, नेटफ्लिक्स ने 23.5 अरब डॉलर का राजस्व अर्जित किया। डिज़नी के स्ट्रीमिंग व्यवसाय तेजी से बढ़ रहे हैं, बेशक, लेकिन उस संदर्भ में भी यह तर्क देना मुश्किल है कि डिज़नी स्ट्रीमिंग नेटफ्लिक्स स्ट्रीमिंग की तुलना में काफी अधिक मूल्यवान है या इससे भी अधिक मूल्यवान है।

बाकी व्यवसाय

लेकिन इस मानसिक मॉडल में बड़ी समस्या व्यवसाय के गैर-स्ट्रीमिंग हिस्से पर लागू मूल्यांकन से आती है। संभावित रूप से आश्चर्यजनक तथ्य यह है कि डिज्नी, स्ट्रीमिंग के बाहर, वास्तविक चुनौतियां हैं।

वित्त वर्ष 2019 में, Disney के केबल नेटवर्क ने कंपनी के लाभ का 36% उत्पन्न किया। इसमें कोई संदेह नहीं है कि ईएसपीएन से आया है। लेकिन उन नेटवर्क को कॉर्ड-कटिंग से खतरा है। वितरकों से संबद्ध शुल्क मूल रूप से इस वर्ष फ्लैट हैं, लेकिन केवल इसलिए कि ईएसपीएन और अन्य डिज्नी संपत्तियों ने उच्च प्रति-ग्राहक शुल्क पर बातचीत की है। यह हमेशा के लिए नहीं रह सकता।

दरअसल, थर्ड पॉइंट की योजना का एक हिस्सा डिज्नी के लिए ईएसपीएन को बंद करना है। फंड यह सुझाव नहीं दे रहा है क्योंकि ईएसपीएन एक दशक पहले व्यापक रूप से मूल्यवान बिजलीघर था। इसके बजाय, तर्क की संभावना यह है कि ईएसपीएन और अन्य टेलीविजन नेटवर्क के ड्रैग के बिना डिज्नी की समग्र वृद्धि चमक जाएगी।

यह सच हो भी सकता है और नहीं भी, क्योंकि बाकी कारोबार की अपनी समस्याएं हैं। उपन्यास कोरोनवायरस महामारी के बाद डिज्नी पार्कों को भारी मात्रा में पेंट-अप मांग से लाभ हुआ है। प्रबंधन ने Q3 आय कॉल पर भी स्वीकार किया कि कंपनी के पार्क मौजूदा सभी मांग को पूरा नहीं कर सकते हैं। यह प्रवृत्ति भी हमेशा के लिए नहीं रहेगी: पार्क व्यवसाय शायद मुनाफे के मामले में मध्य-अवधि के शिखर पर या उसके पास है।

इस वित्तीय वर्ष में अब तक उपभोक्ता उत्पादों के राजस्व में 1% की गिरावट आई है। वह व्यवसाय आश्चर्यजनक रूप से वर्षों से कम वृद्धि वाला रहा है। स्टूडियो व्यवसाय महामारी से होने वाले प्रभावों पर काबू पा रहा है, लेकिन सुपरहीरो फिल्मों की मांग की लंबी लहर की सवारी कर रहा है, जो संभवतः किसी बिंदु पर कम हो जाती है।

$124 अभी भी बहुत कुछ दिखता है

और इसलिए हम यहां समस्या पर आते हैं। $ 124 की मौजूदा कीमत से ऊपर की ओर बहस करने के लिए दो चीजों में से एक की आवश्यकता होती है। या तो एक निवेशक को यह विश्वास करना होगा कि डिज़नी का स्ट्रीमिंग प्लेटफ़ॉर्म नेटफ्लिक्स के लिए पर्याप्त मूल्यांकन प्रीमियम का गुण रखता है या, बाकी व्यवसाय पर हमारे 20x गुणक को देखते हुए, डिज़नी के संचालन का गैर-स्ट्रीमिंग हिस्सा अच्छी तरह से बढ़ने वाला है और लगातार आगे बढ़ रहा है।

दोनों यथोचित रूप से बड़े पूछते प्रतीत होते हैं। यह तर्क देना अनुचित नहीं है कि डिज्नी की सामग्री नेटफ्लिक्स की तुलना में बेहतर है, लेकिन एनएफएलएक्स को तेज प्रीमियम का सुझाव देने के लिए यह अभी भी एक बड़ा कदम है। बाकी कारोबार के लिए विकास की संभावनाओं के संदर्भ में, अकेले मीडिया चैनलों की ओर से खींचतान पर्याप्त होगी। एक मंदी और/या निरंतर मुद्रास्फीति पार्कों के लिए जोखिम पैदा करेगी, यहां तक ​​कि क्रूज लाइन व्यवसाय में अपेक्षित सुधार के साथ भी। शायद डिज़नी थर्ड पॉइंट द्वारा अनुशंसित लागत-कटौती उपायों को स्थापित करेगा, जिससे आय में वृद्धि हो सकती है। लेकिन, अधिकांश भाग के लिए, कटौती का प्रभाव एक बार होगा। कुछ बिंदु पर, डिज्नी को लगातार, वार्षिक आय वृद्धि पर लौटने की जरूरत है।

इस बीच, डीआईएस को सस्ते के रूप में देखना आकर्षक है क्योंकि यह मार्च 2021 के उच्च स्तर से लगभग 40% कम है। लेकिन स्ट्रीमिंग और उससे आगे के क्षेत्र में काफी वृद्धि की कीमत बनी हुई है।

क्षितिज पर उस विकास को देखने में तीसरा बिंदु सही हो सकता है। लेकिन यह एक छंटनी नहीं है। एक्टिविस्ट के साथ या उसके बिना, डिज़्नी के पास अभी भी एक आक्रामक मूल्यांकन और आगे की चुनौतियाँ हैं।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।