अमेज़न की तीसरी तिमाही की कमाई बताती है कि स्टॉक लंबी अवधि के लिए खरीद क्यों बना हुआ है

नि: शुल्क नकदी प्रवाह निश्चित रूप से ऐसा नहीं करता है। पिछली चार तिमाहियों में, अमेज़ॅन का मुफ्त नकदी प्रवाह वास्तव में नकारात्मक रहा है। शुद्ध लाभ कम से कम सकारात्मक है, लेकिन 1.13 डॉलर प्रति शेयर पर, जिसका अर्थ है कि मूल्य-से-आय कई गुना अच्छी तरह से पिछले 100x।

इसके अलावा, इलेक्ट्रिक ट्रक निर्माता Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN) में कंपनी के निवेश से संबंधित मार्क-टू-मार्केट अकाउंटिंग ने पिछली तीन तिमाहियों में Amazon के परिणामों को प्रभावित किया है। फिर भी, कुल शुद्ध प्रभाव अनिवार्य रूप से शून्य रहा है।

यहां तक ​​​​कि राजस्व भी उतना शानदार नहीं दिखता है। एक 2.5x मूल्य-से-राजस्व गुणक बहुत आकर्षक नहीं है, यह देखते हुए कि राजस्व का बड़ा हिस्सा कम-मार्जिन उत्पाद की बिक्री से आता है। इस बीच, कंपनी की शीर्ष-पंक्ति वृद्धि नाटकीय रूप से धीमी हो गई है: पहली और दूसरी तिमाही दोनों में राजस्व में साल-दर-साल सिर्फ 7% की वृद्धि हुई।

कम से कम, उच्च स्तर से, AMZN बचने की तरह दिखता है। समकोण से, विशेष रूप से पिछले सप्ताह की आय रिपोर्ट के बाद दो अंकों की रैली के बाद, स्टॉक एक आसान शॉर्ट की तरह लगता है।

लेकिन यह एक ऐसा मामला है जहां व्यापक मौलिक मीट्रिक पूरी कहानी या पर्याप्त कहानी नहीं बताते हैं। यहां वास्तविक मूल्य को समझने के लिए करीब से देखना पड़ता है और एएमजेडएन स्टॉक को ओवरवैल्यूड के बजाय अंडरवैल्यूड क्यों किया जा सकता है।

मेट्रिक्स बुल केस को रेखांकित करते हैं

फिर से, हेडलाइन नंबर बहुत अच्छे नहीं लगते। लेकिन तीन और विशिष्ट आंकड़े यहां मूल्य को उजागर करते हैं।

सबसे पहले, कंपनी के क्लाउड व्यवसाय Amazon Web Services (AWS) ने पिछली चार तिमाहियों में $ 22.4 बिलियन की आश्चर्यजनक परिचालन आय अर्जित की है। (यह ध्यान देने योग्य है कि इस आंकड़े में यूनिट की कॉर्पोरेट लागत का हिस्सा शामिल है, जो कि कई कंपनियों के मामले में नहीं है जो एक खंड-स्तरीय लाभ की रिपोर्ट करते हैं।)

उस आंकड़े पर 21% कर की दर लागू करें, और AWS लगभग 17.7 बिलियन डॉलर की शुद्ध आय उत्पन्न करेगी। यह Q2 में 28% की दर से साल-दर-साल की दर से बढ़ रहा है, उस वृद्धि के साथ पिछली तिमाहियों से घट रहा है।

इस बारे में बहस चल रही है कि एक स्टैंडअलोन AWS का मूल्य क्या होगा। सटीक आंकड़ा जो भी हो, यह तर्क देना मुश्किल नहीं है कि एडब्ल्यूएस यहां कम से कम आधे मूल्यांकन का समर्थन करता है; 28% की वृद्धि के लिए 40 गुना मूल्य-से-आय गुणक अनुचित नहीं है, यहां तक ​​कि छह महीने पहले की तुलना में कम आक्रामक बाजार में भी।

कम से कम, AWS दुनिया के सबसे अच्छे व्यवसायों में से एक है। ध्यान रखें कि Alphabet (NASDAQ:GOOGL) और Microsoft (NASDAQ:MSFT) के खिलाफ प्रतिस्पर्धा करते हुए व्यापार एक प्रमुख बाजार हिस्सेदारी बरकरार रखता है, जो वहां से दो सबसे अच्छे ऑपरेटर हैं।

दूसरा मीट्रिक अमेज़ॅन के विज्ञापन व्यवसाय से संबंधित है: दूसरी तिमाही में, अमेज़ॅन ने विज्ञापन राजस्व में $ 8.7 बिलियन का उत्पादन किया। पिछले 12 महीनों में, विज्ञापन बिक्री कुल $34 बिलियन हो गई है। इसे संदर्भ में कहें, तो यह आंकड़ा Twitter (NYSE:TWTR), Snap (NYSE:SNAP), और Pinterest (NYSE: PINS) संयुक्त।

अमेज़ॅन एक विज्ञापन दिग्गज है। और जबकि ऑनलाइन विज्ञापन बिक्री स्थिर हो रही है, अमेज़ॅन की राजस्व धारा Q2 में साल-दर-साल स्वस्थ 18% बढ़ी।

अंत में, सदस्यता राजस्व धारा है। पिछली चार तिमाहियों में यह राजस्व-ज्यादातर प्राइम सब्सक्रिप्शन से-कुल 33 अरब डॉलर हो गया है।

यहां तीन बड़े व्यवसाय हैं- और हमने अभी तक वास्तविक ई-कॉमर्स व्यवसाय पर चर्चा भी नहीं की है।

क्या अमेज़न स्टॉक काफी सस्ता है?

उन तीन मेट्रिक्स ने कुछ निवेशकों को तर्क दिया है, विशेष रूप से एएमजेडएन द्वारा इस वसंत को बेचने के बाद, कि खुदरा व्यापार "मुफ्त में" उपलब्ध है। AWS पर 50 गुना आय गुणक और विज्ञापन पर 10x राजस्व गुणक और प्राइम को यहां इक्विटी मूल्य लगभग 1.5 ट्रिलियन डॉलर मिलता है,

ईमानदार होने के लिए वह मामला थोड़ा सा सरल हो सकता है। प्राइम और विज्ञापन राजस्व दोनों अमेज़ॅन के उत्तरी अमेरिकी और अंतर्राष्ट्रीय सेगमेंट में शामिल हैं। उन राजस्व के साथ भी, पिछली चार तिमाहियों में कोई भी खंड लाभदायक नहीं रहा है। क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर व्यवसाय में प्रतिस्पर्धा कम लाभ मार्जिन और एडब्ल्यूएस के लिए कम मूल्यांकन का जोखिम उठाती है।

फिर भी, व्यापक रूपरेखा कुछ समझ में आता है। अमेज़ॅन के व्यवसायों के अलग-अलग हिस्सों का स्पष्ट रूप से वास्तविक मूल्य है। समेकित आधार पर उस मूल्य को जो अस्पष्ट करता है वह यह है कि कंपनी व्यवसाय में भारी निवेश करना जारी रखती है। चाहे प्राइम वीडियो के लिए सामग्री हो, एक दिवसीय शिपिंग की ओर कदम, या विश्व-स्तरीय पूर्ति व्यवसाय के बड़े पैमाने पर (और महंगे) बिल्डआउट, अमेज़ॅन वह मुनाफा नहीं कमा रहा है जो वह कर सकता था।

दीर्घकालिक दृष्टिकोण

और यह अच्छी बात है। AMZN स्टॉक बाजार की बड़ी सफलता की कहानियों में से एक रहा है क्योंकि इसने सफलतापूर्वक अपने मुनाफे को व्यवसाय में फिर से निवेश किया है। बदले में, इसने AWS और 200 मिलियन से अधिक प्राइम सब्सक्राइबर्स को जन्म दिया है और, वैसे, एक स्पष्ट रूप से मूल्यवान ई-कॉमर्स व्यवसाय है।

अमेज़ॅन की ई-कॉमर्स राजस्व वृद्धि वास्तव में धीमी हो गई है। लेकिन मुश्किल तुलना एक बड़ा कारक है। और यह ध्यान देने योग्य है कि हर खुदरा व्यापार में भारी गिरावट देखी जा रही है। वास्तव में, अमेरिका में दो सर्वश्रेष्ठ 'ओमनीचैनल' रिटेलर्स, Walmart (NYSE:WMT) और Target (NYSE:TGT) ने अभी-अभी विनाशकारी क्वार्टर पोस्ट किए हैं।

बाहर से, यह सटीक रूप से परिभाषित करना असंभव है कि अमेज़ॅन कितना निवेश कर रहा है और कंपनी कितना लाभ कमा सकती है यदि वह केवल निकट-अवधि के लाभ को चलाने पर केंद्रित है। लेकिन हमारे पास यह बताने के लिए अच्छी मात्रा में डेटा है कि यह आंकड़ा बड़ा होगा। यह सबसे अच्छा क्लाउड व्यवसाय है, सर्वोत्तम सदस्यता व्यवसायों में से एक है, और, यदि Q2 परिणाम कोई संकेत हैं, तो शायद सबसे अच्छा ई-कॉमर्स व्यवसाय।

यही निवेशक भुगतान कर रहे हैं। इसलिए अमेज़न की कीमत 1.4 ट्रिलियन डॉलर है। इक्विटी निवेशक सिर्फ फंडामेंटल नहीं खरीद रहे हैं। वे एक व्यवसाय खरीद रहे हैं। अमेज़ॅन दुनिया में सर्वश्रेष्ठ में से एक बना हुआ है।

प्रकटीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।

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