जनरल इलेक्ट्रिक: क्या एक अच्छा क्वार्टर काफी है?

Source: Investing.com

आखिरकार, जनरल इलेक्ट्रिक ने तिमाही में वॉल स्ट्रीट के अनुमानों को कुचल दिया। प्रति शेयर समायोजित आय विश्लेषकों की आम सहमति से दोगुने से अधिक थी; राजस्व 7.3% अधिक था। और खुशखबरी सुर्खियों से परे है।

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हालाँकि, अधिक संदेहपूर्ण प्रतिक्रिया है। तिमाही उत्कृष्ट थी, हाँ, लेकिन जीई की आय विशेष रूप से अविश्वसनीय रूप से अविश्वसनीय है। पूरे साल के मार्गदर्शन को काफी हद तक अपरिवर्तित छोड़ दिया गया था।

मोटे तौर पर, यह एक ऐसी कंपनी है जो वर्षों से निराश है। जीई स्टॉक, पिछले साल निष्पादित अपने रिवर्स स्प्लिट के लिए समायोजित, वित्तीय संकट के बाद बाजार के निचले स्तर से पांच दिन पहले 1 मार्च 2009 को बंद होने से कुल 5% ऊपर है। S&P 500 433% चढ़ा है।

एक चौथाई अकेले उस 13 साल के आख्यान को नहीं बदल सकता। तो फिर, GE को कहीं शुरू करना है।

टू फॉर थ्री

जनरल इलेक्ट्रिक क्या होगा, इसके लेंस के माध्यम से Q2 रिपोर्ट को देखना महत्वपूर्ण है, न कि केवल यह क्या है।

और जो जीई होगा वह तीन अलग-अलग कंपनियां हैं। कंपनी ने, वास्तव में, हाल ही में तीन व्यवसायों के नामों की घोषणा की: जीई हेल्थकेयर, जीई एयरोस्पेस और जीई वर्नोवा (पूर्व बिजली और नवीकरणीय ऊर्जा व्यवसाय)।

तीनों कंपनियों में ज्यादातर वैल्यू हेल्थकेयर और एविएशन से आने वाली है। वे क्राउन ज्वेल व्यवसाय हैं। जीई पावर को लगभग तब से चुनौती दी गई है जब जनरल इलेक्ट्रिक ने 2015 में फ्रांस के Alstom (EPA:ALSO) का अधिग्रहण किया था, जो दशक के सबसे खराब अधिग्रहणों में से एक था। अक्षय ऊर्जा में कुछ दीर्घकालिक क्षमता होती है, लेकिन लाभहीन रहती है।

कमाई से एक स्पष्ट सकारात्मक बात यह नहीं है कि जीई उम्मीदों में सबसे ऊपर है, लेकिन इसने ऐसा कैसे किया। 26% राजस्व वृद्धि के साथ विमानन प्रभावित हुआ, जो उस चक्रीय व्यवसाय में निरंतर सुधार का सुझाव देता है। विशेष रूप से, यह आवर्ती राजस्व था, जरूरी नहीं कि उत्पाद की बिक्री, जिसने मजबूत परिणाम दिए, जो बताता है कि जीई एविएशन एक मंदी के माहौल के माध्यम से प्रबंधन कर सकता है जो यात्रा खर्च पर दबाव डालता है।

हेल्थकेयर संख्या हल्की थी, लाभ में 19% की गिरावट और राजस्व में केवल 1% की वृद्धि हुई। लेकिन आपूर्ति-श्रृंखला की समस्याएं, चीन में तालाबंदी और लागत मुद्रास्फीति परिणामों के लिए कुछ औचित्य प्रदान करती है। कुल मिलाकर, हेल्थकेयर शायद जीई व्यवसायों में सबसे मूल्यवान है, इसकी रक्षात्मक प्रकृति को देखते हुए, यह काफी अच्छी स्थिति में है।

Q2 में सबसे बड़ी निराशा अक्षय ऊर्जा में थी। जीई ने इस साल की दूसरी छमाही में एक रिकवरी के लिए मार्गदर्शन किया था, लेकिन प्रबंधन ने कॉन्फ्रेंस कॉल पर स्वीकार किया कि इस तरह की रिकवरी रास्ते में नहीं थी। जीई अधिक लागत में कटौती की योजना बना रहा है, लेकिन उस संदर्भ में भी खबरें गंभीर दिखती हैं: अक्षय ऊर्जा ने पिछली चार तिमाहियों में राजस्व में 14.4 अरब डॉलर का राजस्व अर्जित किया है, जबकि 1.3 अरब डॉलर से अधिक का खंड नुकसान पोस्ट किया है।

बेशक, अगर कोई इकाई नरम तिमाही पोस्ट करने जा रही थी, तो यह सबसे अच्छा होगा यदि यह विमानन या स्वास्थ्य सेवा नहीं है। लगभग निश्चित रूप से, जीई वर्नोवा तीन व्यवसायों में सबसे कम मूल्यवान होगा।

क्या जीई स्टॉक सस्ता है?

फिर से, जीई के स्वयं के प्रवेश द्वारा तिमाही में ताकत पूरे वर्ष के लिए जरूरी नहीं है। Q1 के परिणामों के बाद, प्रबंधन ने चौथी तिमाही की रिपोर्ट के बाद मूल रूप से जनवरी के अंत में दिए गए 2022 आउटलुक के निचले सिरे की ओर इशारा किया। Q2 के बाद, आम सहमति के सापेक्ष हरा होने के बावजूद, प्रबंधन ने एक अपवाद के साथ मोटे तौर पर एक ही बात कही।

वह अपवाद महत्वपूर्ण लगता है। GE ने इस वर्ष के लिए मुक्त नकदी प्रवाह मार्गदर्शन में लगभग 1 बिलियन डॉलर की कमी की। कमाई के बाद की कॉल पर कमेंट्री ने सुझाव दिया कि 2023 के नतीजों पर भी दबाव पड़ेगा।

यह मार्गदर्शन जीई के लंबे इतिहास के संदर्भ में प्रासंगिक प्रतीत होता है। कमाई और मुफ्त नकदी प्रवाह के बीच लंबे समय से एक अंतर है। कमाई लेखांकन विकल्पों से प्रभावित हो सकती है, विशेष रूप से जीई कैपिटल जैसे जटिल व्यवसाय के लिए (जिनकी संपत्ति अविश्वसनीय रूप से अभी भी चल रही है)। समायोजित आय से बाहर रखे गए 'एकमुश्त' प्रभावों को भी प्रभावित किया जा सकता है; उदाहरण के लिए, पुनर्गठन शुल्क, हर एक साल में दोहराए जाने लगते हैं।

हालांकि, मुक्त नकदी प्रवाह प्रबंधन निर्णयों से बहुत कम प्रभावित होता है; यह केवल व्यवसाय में आने वाली वास्तविक नकदी का एक उपाय है। वर्षों से, संशयवादियों ने कम मुक्त नकदी प्रवाह को GE स्टॉक बेचने का एक कारण बताया, जबकि GE कभी-कभी कमाई के आधार पर सस्ता दिखता था। उन संशयवादियों को कम मुक्त नकदी प्रवाह के दृष्टिकोण को केवल उसी के रूप में देखने की संभावना है।

लेकिन कम मार्गदर्शन के बावजूद, एक मामला यह भी है कि यहां के बुनियादी सिद्धांत काम करने लगे हैं। (विडंबना यह है कि समायोजित आय को देखते हुए यह सच नहीं है, जो संभवत: इस वर्ष $ 3 प्रति शेयर से अधिक नहीं आती है।) इस वर्ष $ 4.5 बिलियन का मुफ्त नकदी प्रवाह, और शायद अगले वर्ष $ 6 बिलियन से अधिक ($ 1-बिलियन मानते हुए) अगले वर्ष के लिए पूर्व दृष्टिकोण से कमी) वर्तमान मार्केट कैप का समर्थन कर सकती है, जो कि केवल $80 बिलियन से कम है।

यह विशेष रूप से सच है अगर विमानन और स्वास्थ्य सेवा अच्छा प्रदर्शन कर रही है। कम से कम Q2 में, वे थे।

क्या जनरल इलेक्ट्रिक स्टॉक खरीदने लायक है?

सभी ने बताया, Q2 परिणामों के बाद GE स्टॉक को खरीदारी के अवसर के रूप में देखना कठिन नहीं है। अत्यधिक प्रतिकूल परिचालन वातावरण के बावजूद, कंपनी ने ठोस परिणाम पोस्ट किए। आपूर्ति-श्रृंखला के मुद्दों और अक्षय ऊर्जा व्यवसाय में कमजोरी के संदर्भ में मुक्त नकदी प्रवाह के बारे में चिंताएं उचित हैं।

मूल्यांकन उचित है। व्यवसाय पहले जैसा चक्रीय उद्योग नहीं है। और ऐसा लगता है कि GE, 2019 में मुख्य कार्यकारी अधिकारी के रूप में लैरी कल्प की नियुक्ति के बाद, आखिरकार ट्रैक पर है।

उसी समय, हालांकि, वह इतिहास प्रभावित करता है। पिछले 13 वर्षों में, GE ने कई मौकों पर उम्मीदें जगाई हैं। हर बार निराशा हाथ लगी है। निवेशकों को यह समझाने में एक चौथाई से अधिक समय लगेगा कि यह समय वास्तव में अलग है। लेकिन अगर जीई ऐसा कर सकता है, तो जीई स्टॉक में कुछ बड़ा उल्टा है।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।