कॉस्टको: क्या 40x कमाई वास्तव में बनी रह सकती है?

Source: Investing.com

पांच वर्षों में, कॉस्टको को प्रति शेयर आय में 125%, या लगभग 17% वार्षिक वृद्धि करनी चाहिए। ऐसा प्रतीत होता है कि इस प्रकार की वृद्धि COST स्टॉक को एक आकर्षक पिक बनाती है।

लेकिन एक संभावित पकड़ है। सोमवार की समाप्ति से पहले के पांच वर्षों में, COST स्टॉक ने लगभग उसी खिंचाव पर अपनी आय वृद्धि के दोगुने से अधिक 277% का कुल रिटर्न प्रदान किया था। जुलाई 2017 में, COST ने उस वित्तीय वर्ष की आय के लगभग 26x पर कारोबार किया। अगर FY22 के लिए वॉल स्ट्रीट की आम सहमति सही की सीमा में है, तो COST अब 40x पर ट्रेड करता है।

बाजार में यह एक बहुत बड़ा गुणक और आश्चर्यजनक है, जिसे S&P 500 द्वारा मापा जाता है, जो साल-दर-साल 17% नीचे है। हाल ही में इतनी सारी दुकानों पर दबाव को देखते हुए यह दोगुना सच है। Walmart (NYSE:WMT) से कम गिरावट वाला नवीनतम डोमिनोज़ नहीं था, इसके स्टॉक में गिरावट के बाद के कारोबार में सोमवार को 10% की गिरावट आई थी। उस खबर से पहले भी, WMT ने इस साल की अनुमानित कमाई से लगभग 20x पर कारोबार किया, जो कि कॉस्टको से कई गुना अधिक है।

यह सुनिश्चित करने के लिए, इसमें कोई संदेह नहीं है कि कॉस्टको एक बेहतरीन व्यवसाय है। हालांकि, उस वैल्यूएशन को देखते हुए, सवाल यह है कि क्या कॉस्टको स्टॉक एक बेहतरीन स्टॉक है।

क्या व्यवसाय काफी अच्छा है?

निश्चित रूप से एक तर्क है कि COST बाजार के बाकी हिस्सों के लिए एक प्रीमियम का गुण रखता है। हां, वॉलमार्ट से परे अन्य खुदरा विक्रेता संघर्ष कर रहे हैं: Target (NYSE:TGT) ने तीन सप्ताह में अपनी दूसरी तिमाही के पूर्वानुमान में दो बार कटौती की, और छोटे विशेष खिलाड़ियों ने अपने शेयरों में गिरावट देखी है।

लेकिन कॉस्टको सिर्फ एक बेहतर रिटेलर नहीं है, बल्कि पूरी तरह से अलग है। इसकी कमाई जरूरी नहीं कि उत्पाद की मांग या मूल्य निर्धारण में उतार-चढ़ाव के प्रति संवेदनशील हो। बल्कि, कॉस्टको लाभ का बड़ा हिस्सा सदस्यता शुल्क से आता है।

साल-दर-साल, सदस्यता शुल्क $2.9 बिलियन था और कॉस्टको का परिचालन लाभ $ 5.3 बिलियन में आया था। पिछले साल, सदस्यता शुल्क में परिचालन लाभ का 58% हिस्सा था।

पारंपरिक खुदरा विक्रेता व्यापक आर्थिक वातावरण की दया पर हैं। लाभ मार्जिन अपेक्षाकृत कम है, और निश्चित लागतें अधिक हैं। अगर बिक्री में 10% की वृद्धि होती है, तो कमाई अक्सर दोगुनी या अधिक हो सकती है; यदि वे 10% गिरते हैं, तो एक लाभदायक व्यवसाय लाल हो सकता है।

कॉस्टको को वह समस्या नहीं है। जब तक सदस्यता का स्तर बना रहेगा, कंपनी अपेक्षाकृत लाभदायक बनी रहेगी। और मूल्य प्रस्ताव कॉस्टको ने 46 वर्षों के लिए पेश किया है, इसका मतलब है कि सदस्यता का स्तर लगभग निश्चित रूप से पकड़ में आने वाला है।

सॉफ्टवेयर स्पेस में, निवेशकों ने आवर्ती राजस्व के लिए भुगतान करने की इच्छा साबित की है। इस साल अब तक वहां के मूल्यांकन में गिरावट आई है, लेकिन बाजार के बाकी हिस्सों के मुकाबले ऊंचा बना हुआ है।

कॉस्टको एक सॉफ्टवेयर कंपनी नहीं है, जाहिर है, और यह एक मिशन-महत्वपूर्ण सॉफ़्टवेयर-ए-ए-सर्विस (सास) प्रदाता के साथ तुलना करने के लिए थोड़ा सा खिंचाव है।

लेकिन यह इतना बड़ा खिंचाव नहीं है। बहुत कम से कम, कॉस्टको स्टॉक की तुलना अन्य खुदरा विक्रेताओं, या यहां तक ​​​​कि औसत लार्ज-कैप इश्यू से नहीं की जा सकती है।

क्या कॉस्टको कामयाब होगा जबकि अन्य लड़खड़ाएंगे?

बुल्स यहां COST स्टॉक पर विचार करने के लिए एक और कारण का हवाला देंगे: यह विशेष रूप से मौसम के लिए अच्छी तरह से तैनात हो सकता है जो आगे चल रहे कठिन वातावरण की तरह दिखता है।

उच्च मुद्रास्फीति केवल कॉस्टको की कम कीमतों और थोक आकारों द्वारा प्रदान किए गए वाल्व में जोड़ती है, अकेले इसकी गंदगी-सस्ती गैसोलीन कीमतों को छोड़ दें। और अगर वह मुद्रास्फीति मंदी के साथ है, जैसा कि कई निवेशकों को डर है, कॉस्टको की अधिकांश बिक्री की गैर-विवेकाधीन प्रकृति को परिणाम सबसे खराब स्थिर रखना चाहिए।

वैसे भी बुल केस है। लेकिन यहीं से इस समय बुल केस लड़खड़ाने लगता है। वित्तीय संकट के सबसे खराब दौर के दौरान, यह वित्तीय वर्ष 2009 में वापस जाने लायक है। उस वर्ष, कॉस्टको के समेकित राजस्व में वास्तव में 1.5% की गिरावट आई। सदस्यता शुल्क सिर्फ 2% बढ़ा; परिचालन लाभ 10% गिर गया।

यह सुनिश्चित करने के लिए, उस वर्ष के परिणाम मुद्रास्फीति के माहौल में नहीं आए। और कॉस्टको उस समय की तुलना में एक बड़ा और बेहतर व्यवसाय है। फिर भी, घुटने के बल चलने वाली यह धारणा कि कॉस्टको का मुनाफा बढ़ेगा, इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि अत्यधिक आशावादी क्या हो सकता है।

कॉस्टको के मुनाफे को बढ़ने के लिए उपभोक्ताओं को अभी भी कुछ खर्च करने की जरूरत है। उत्पाद की बिक्री अब परिचालन लाभ का एक बड़ा हिस्सा चलाती है: वित्त वर्ष 2011 में 42% वित्त वर्ष 2008 में 24% के मुकाबले। और उन उत्पाद बिक्री में, 29% तथाकथित "गैर-माल" से आया, जिसमें इलेक्ट्रॉनिक्स, हार्डवेयर और शामिल हैं। परिधान, कई अन्य श्रेणियों के बीच। FY19 और FY21 के बीच उन राजस्व में 36% की वृद्धि हुई, और FY22 की पहली तीन तिमाहियों के दौरान 10% की वृद्धि हुई।

इस प्रकार की श्रेणियां ठीक वहीं हैं जहां कई अन्य खुदरा विक्रेता संघर्ष कर रहे हैं। यह विश्वास करना बहुत आशावादी लगता है कि कॉस्टको अकेले उन दबावों से बच जाएगा। मुद्रास्फीति चिंता का विषय है, लेकिन यात्रा और भोजन जैसे क्षेत्रों में खर्च मजबूत बना हुआ है। खुदरा विक्रेताओं के लिए एक बड़ा मुद्दा यह है कि उपभोक्ताओं के पास बहुत अधिक सामान है। कॉस्टको, जितना बड़ा व्यवसाय है, उतना ही बहुत सारा सामान बेचता है, जिसमें से सभी आवश्यक नहीं हैं।

वहां सावधान रहें

ऐसा लगता है कि कॉस्टको के लिए 40x मूल्य-से-आय गुणक रखना मुश्किल होगा, खासकर अगर बाजार फिर से दक्षिण की ओर मुड़ जाए। कॉस्टको मुद्रास्फीति और मंदी से सुरक्षित है लेकिन यह किसी के लिए भी अभेद्य नहीं है।

वर्ष की शुरुआत में कुछ निवेशकों ने भविष्यवाणी की होगी कि वॉलमार्ट अपने आप में एक प्रभावशाली और मंदी-प्रतिरोधी व्यवसाय है, जो दूसरी तिमाही की आय में दोहरे अंकों की गिरावट की भविष्यवाणी करेगा। कॉस्टको के लिए खबर इतनी बुरी नहीं हो सकती है, लेकिन 40 गुना कमाई पर, यह जरूरी नहीं है। बुल्स सोच सकते हैं कि स्टॉक 'सुरक्षित' है, लेकिन इस तरह के मूल्यांकन वाला कोई भी स्टॉक वास्तव में नहीं है।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।