अपस्टार्ट: क्या यह फिनटेक एंजेल 90% गिरावट के बाद वापसी कर सकता है?
Vincent Martin | 15 जुलाई, 2022 10:37
- UPST स्टॉक ने $29 से $400 तक का एक शानदार राउंड-ट्रिप वर्तमान $25 तक ले लिया है
- मंदी की आशंका एक मुद्दा है, लेकिन सबसे बड़ी समस्या कंपनी की वृद्धि का अचानक अंत है
- 2021 में, निवेशकों का मानना था कि अपस्टार्ट उद्योग को बाधित कर रहा है। UPST तब तक रैली नहीं करेगा जब तक निवेशकों का विश्वास वापस नहीं आ जाता
पिछले दो वर्षों में, शेयरों की एक अच्छी संख्या बढ़ गई है और दुर्घटनाग्रस्त हो गई है। कुछ लोगों ने उपभोक्ता ऋण देने वाले प्लेटफॉर्म Upstart Holdings Inc (NASDAQ:UPST) की तुलना में अधिक शानदार राउंड-ट्रिप को अंजाम दिया है।
अपस्टार्ट दिसंबर 2020 में $20 की शुरुआती पेशकश कीमत पर सार्वजनिक हुआ। UPST स्टॉक अपना पहला कारोबारी दिन $ 29.47 पर बंद हुआ। दस महीने बाद, स्टॉक ने $400 के ठीक ऊपर एक सर्वकालिक इंट्राडे हाई सेट किया। उस समय से नौ महीने बाद, UPST $25 पर वापस आ गया है। सभी ने बताया, दो साल से भी कम समय में, शेयरों में 1,900% की वृद्धि हुई - और फिर लगभग 94% की गिरावट आई।
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जाहिर है, व्यापक बाजार में अस्थिरता एक कारक है। तो एक मंदी की आशंका है जिससे अपस्टार्ट द्वारा उत्पन्न ऋणों पर अधिक नुकसान हो सकता है।
हालाँकि, सबसे बड़ा कारक अपेक्षाकृत सरल लगता है: निवेशकों का मानना था कि अपस्टार्ट एक समय के लिए अद्वितीय था। लेकिन वे अब नहीं करते। UPST स्टॉक को नीचे खोजने के लिए, रिबाउंड की तो बात ही छोड़ दें, उसे निवेशकों से उस विश्वास को फिर से हासिल करना होगा।
व्यापार बदल जाता है
जब अपस्टार्ट सार्वजनिक हुआ, तो कंपनी ने खुद को वास्तव में एक अभिनव कंपनी के रूप में स्थापित किया। कंपनी के प्रॉस्पेक्टस में, मुख्य कार्यकारी अधिकारी डेव गिरौर्ड ने लिखा है कि "उधार टूट गया है" और "कृत्रिम बुद्धिमत्ता ठीक है।"
जाहिर है, बाजार ने वह कहानी खरीदी। अपस्टार्ट के वित्तीय परिणाम गिरौर्ड के दावे का समर्थन करते प्रतीत होते हैं। 2021 में, अपस्टार्ट के राजस्व में साल-दर-साल 264% की वृद्धि हुई। समायोजित EBITDA (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) में 600% से अधिक की वृद्धि हुई; समायोजित EBITDA मार्जिन 27% स्वस्थ था।
लेकिन जैसे-जैसे ब्याज दरें और आर्थिक आशंकाएं बढ़ीं, अपस्टार्ट की वृद्धि रुक गई। पहली तिमाही की आय के बाद, मार्गदर्शन ने वर्ष की अंतिम तीन तिमाहियों के लिए साल-दर-साल राजस्व में गिरावट का सुझाव दिया, जिसमें EBITDA मार्जिन सिर्फ 15% था।
उस मार्गदर्शन ने UPST स्टॉक को एक ही दिन में 56% तक गिरा दिया। अविश्वसनीय रूप से, खबर बदतर हो गई है। पिछले हफ्ते, अपस्टार्ट ने मूल मार्गदर्शन के पीछे, दूसरी तिमाही के लिए निराशाजनक संख्या की पूर्व-घोषणा की। अपस्टार्ट को तिमाही में बड़े शुद्ध नुकसान की उम्मीद है।
एक अलग उत्पाद या अलग पैकेजिंग?
विकास की अचानक समाप्ति एक महत्वपूर्ण प्रश्न उठाती है। फिर से, अपस्टार्ट ने खुद को एक नवोन्मेषी, यहां तक कि परिवर्तनकारी कंपनी के रूप में स्थापित किया, जिसका डेटा विश्लेषण सर्वव्यापी क्रेडिट स्कोर को भी बदल सकता है।
अब ऐसा नहीं दिखता। इसके बजाय, अपस्टार्ट उधार देने वाले व्यवसायों की तरह दिखता है जो कम ब्याज दरों की हर अवधि के दौरान पॉप अप करते हैं, जब बैंक और अन्य संस्थागत निवेशक यील्ड के लिए खींच रहे हैं। जिस तरह 2000 के हाउसिंग बबल के दौरान बैंक लगभग किसी भी बंधक को खरीदने में खुश थे, उसी तरह अपस्टार्ट को 2021 और इस साल के शुरुआती हिस्से में किए गए ऋणों की पैकेजिंग और बिक्री में कोई समस्या नहीं थी।
जो आनन-फानन में खत्म हो गया। पहली तिमाही तक, अपस्टार्ट अपनी बैलेंस शीट पर ऋण रख रहा था। लेकिन कंपनी के पास पर्याप्त सूखा पाउडर नहीं था: निराशाजनक Q2 परिणामों के लिए उद्धृत कारणों में से एक यह था कि उसे घाटे में ऋण बेचना पड़ा; ब्याज दरों में तेजी से बढ़ोतरी का मतलब है कि खरीदार पहले से जारी ऋण के लिए बहुत कम कीमत का भुगतान करेंगे।
उसके ऊपर, अपस्टार्ट अब प्रोजेक्ट करता है कि उसके ऋण पहले की तुलना में कहीं अधिक खराब प्रदर्शन करेंगे:
Source: Upstart press release
स्पष्ट प्रश्न: क्या अपस्टार्ट की ऋण चयन प्रक्रिया वास्तव में एक विकासवादी कदम है? या, क्या कम बेरोज़गारी और सरकारी प्रोत्साहन के संयोजन ने केवल सर्वोत्तम संभव वातावरण तैयार किया?
अपस्टार्ट बनाम एनोवा इंटरनेशनल
2014 में वापस, प्यादा दुकान संचालक कैश अमेरिका ने Enova International Inc (NYSE:ENVA) को अलग कर दिया। एनोवा कैश अमेरिका की डिजिटल शाखा थी, जो अपस्टार्ट की तरह व्यक्तिगत ऋण प्रदान करती थी।
उस समय, एनोवा ने अत्यधिक अल्पकालिक ऋणों की पेशकश की (कभी-कभी इसे "पे-डे लोन" के रूप में संदर्भित किया जाता है), लेकिन उच्च विनियमन के बीच, एनोवा लंबी अवधि के ऋण की ओर बढ़ गई है। कंपनी ने लंबे समय से अपने डेटा और एनालिटिक्स को एक प्रमुख बढ़त के रूप में पेश किया है। और वास्तव में, समय के साथ, एनोवा के पोर्टफोलियो ने घाटे के मामले में बेहतर प्रदर्शन किया है।
उस स्पिन-ऑफ के बाद से, ENVA स्टॉक कहीं नहीं गया। शेयर, वास्तव में, नीचे व्यापार करते हैं जहां उन्होंने स्पिन-ऑफ होने पर किया था। और उस खिंचाव पर, Enova स्टॉक का मूल्यांकन आमतौर पर 8x से अधिक आय पर नहीं किया गया है।
व्यक्तिगत उधार एक असाधारण रूप से कठिन व्यवसाय है क्योंकि जब बाजार बदल जाता है, तो यह प्रतिशोध के साथ बदल जाता है। उच्च ब्याज दरें मौजूदा ऋणों के मूल्य को कम करती हैं; 15.99% वार्षिक प्रतिशत दर पर मूल्य वाला ऋण कम मूल्य का होता है, जब उसी ऋण की कीमत अब 18.99% हो सकती है। योग्य नए उधारकर्ताओं का पूल सिकुड़ता है, और उन उधारकर्ताओं के उच्च लागत पर समझौते करने की संभावना कम होती है। कम आर्थिक विकास और बेरोजगारी कुछ उधारकर्ताओं को चूक की ओर ले जा सकती है।
ENVA का उदाहरण UPST के लिए वास्तविक जोखिम को उजागर करता है, यहां तक कि बाद वाले स्टॉक में 94% की गिरावट के साथ भी। पिछले साल अपस्टार्ट की बड़ी रैली न केवल विकास से प्रेरित थी, बल्कि व्यक्तिगत ऋण (विशेष रूप से ऑटो ऋण में) से आगे विस्तार करने की योजना से प्रेरित थी।
संभावित बैलेंस शीट के मुद्दों को देखते हुए उन योजनाओं की संभावना है। जो बचा है वह एक ऐसा व्यवसाय है जो अचानक हर दूसरे व्यक्तिगत ऋण देने वाले व्यवसाय जैसा दिखता है।
जब वे पैसा कमाते हैं तो निवेशक उन व्यवसायों पर प्रीमियम नहीं लगाते हैं। अपस्टार्ट फिलहाल ऐसा नहीं कर रहा है। जब तक यह लगातार बदलता रहता है और अपस्टार्ट यह साबित नहीं करता है कि यह एक कठिन वातावरण का प्रबंधन कर सकता है, तब तक अपस्टार्ट स्टॉक की दिशा बदलने की संभावना नहीं है।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।
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