एक अस्थिर बाजार में, ओरेकल स्टॉक छिपाने के लिए एक अच्छी जगह हो सकती है

लेकिन संदर्भ में, Oracle स्टॉक खरीदना और धारण करना वास्तव में उतना अच्छा व्यापार नहीं था। इनवेस्को QQQ Trust (NASDAQ:QQQ), एक एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड जो NASDAQ 100 इंडेक्स को ट्रैक करता है, उससे दोगुने से अधिक रिटर्न मिला। लार्ज-कैप सॉफ्टवेयर शेयरों ने और भी बेहतर प्रदर्शन किया है। Salesforce.com (NYSE:CRM) उस सूचकांक में सबसे ऊपर है, जबकि Microsoft (NASDAQ:MSFT) ने लगभग 900% और Adobe (NASDAQ:ADBE) ने एक अविश्वसनीय 997% लौटाया है।

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बेशक, पिछले दशक में कम से कम पिछले कुछ महीनों तक गर्जन वाला बुल मार्केट शामिल था। आने वाले दशक में ऐसा बढ़ता ज्वार नहीं देखा जा सकता है। मुद्रास्फीति, राजनीतिक चुनौतियां, और वैश्विक मंदी के बढ़ते जोखिम सभी का सुझाव है कि इक्विटी रिटर्न आगे बढ़ने की तुलना में अधिक मौन होने जा रहा है, क्योंकि वे पीछे की ओर देख रहे हैं।

दूसरे शब्दों में, अपेक्षाओं को कम करने की आवश्यकता है, और जोखिम को प्रबंधित करने की आवश्यकता है।

इस बहुत ही अलग माहौल में, यह समय ओरेकल के स्टॉक से बेहतर प्रदर्शन करने का हो सकता है, न कि पिछड़ने का।

ORCL स्टॉक के लिए मामला

Oracle के लिए बुल केस के साथ मुख्य समस्या यह है कि यह बहुत आसान हो सकता है। दिसंबर के बाद से शेयरों में 36% की भारी बिक्री हुई है, और इस बिंदु पर, फंडामेंटल असाधारण रूप से आकर्षक लग रहे हैं। वित्त वर्ष 2022 (मई को समाप्त) के लिए प्रति शेयर समायोजित आय $4.90 थी, जिससे स्टॉक को 14x के तहत मूल्य-से-आय गुणक मिल गया। फिर भी, ओरेकल अभी भी मुनाफा बढ़ा रहा है: समायोजित ईपीएस वित्त वर्ष 22 में 5% और विदेशी मुद्रा प्रभावों को छोड़कर 8% बढ़ा।

कंपनी ऐसा नहीं लग रहा है कि यह बढ़ रहा है, या तो। चौथी तिमाही के परिणाम मजबूत थे, तिमाही के लिए ओरेकल के मार्गदर्शन और विश्लेषक अपेक्षाओं दोनों को पछाड़ते हुए। आने वाले वित्तीय वर्ष के लिए ओरेकल का आउटलुक भी बुलिश था।

क्लाउड कंप्यूटिंग में लंबे समय से प्रतीक्षित सफलता हाल के विकास को चला रही है। एक लंबे समय के लिए, बुल्स को उम्मीद थी कि अगर छोटा हो तो ओरेकल माइक्रोसॉफ्ट का एक नया संस्करण हो सकता है। यह भूलना आसान है, लेकिन पिछले दशक में माइक्रोसॉफ्ट एक ऐसी कंपनी की तरह लग रहा था जिसका विकास समाप्त हो गया था। 2010 की शुरुआत से 2013 की शुरुआत तक, Microsoft स्टॉक में 12% की गिरावट आई। QQQ 42% चढ़ा।

Microsoft के स्टॉक के रुकने का कारण यह था कि Microsoft की कमाई कहीं नहीं गई। लेकिन माइक्रोसॉफ्ट की क्लाउड रणनीति ने अंततः भुगतान किया, और जैसा कि उल्लेख किया गया है, दस वर्षों में निवेशकों ने अपने निवेश को लगभग दस गुना बढ़ा दिया है।

Oracle के पास Microsoft की पहुंच नहीं है, लेकिन यह क्लाउड में उसी तरह के संक्रमण का लक्ष्य रखता है। यह सफलता देख रहा है। चौथी तिमाही के सम्मेलन कॉल के अनुसार, ओरेकल के क्लाउड व्यवसाय ने वित्त वर्ष 2022 में राजस्व में 22% की वृद्धि की और कंपनी को वित्त वर्ष 23 में 30% से अधिक की वृद्धि दर की उम्मीद है। इसमें क्लाउड पर चलने वाला ERP (एंटरप्राइज़ रिसोर्स प्लानिंग) सॉफ़्टवेयर, साथ ही क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर व्यवसाय शामिल है जो Amazon (NASDAQ:AMZN), Microsoft, और कई अन्य के साथ प्रतिस्पर्धा करता है।

Oracle अधिक विकास के लिए जगह देखता है। Cerner (NASDAQ:CERN) का हाल ही में बंद किया गया अधिग्रहण स्वास्थ्य सेवा में पहले से ही प्रभावशाली स्थिति को मजबूत करता है, वस्तुतः दुनिया का सबसे बड़ा उद्योग। ओरेकल के अध्यक्ष और मुख्य प्रौद्योगिकी अधिकारी लैरी एलिसन ने एक राष्ट्रीय स्वास्थ्य रिकॉर्ड डेटाबेस बनाने की बात की है, एक ऐसा प्रयास जो समाज और ओरेकल दोनों को लाभान्वित करेगा। एलिसन ने Q4 के बाद कहा कि ऐसी परियोजना "स्पष्ट रूप से हमारा सबसे बड़ा व्यवसाय होने जा रहा है।"

इस प्रकार के अवसर आमतौर पर 14x अनुगामी आय वाली कंपनियों के लिए उपलब्ध नहीं होते हैं। इस तरह के मल्टीपल परिपक्व, कम वृद्धि वाले व्यवसायों के लिए आरक्षित हैं। दरअसल, एक और लार्ज-कैप सॉफ्टवेयर कंपनी 14x FY2022 आय पर ट्रेड करती है: IBM (NYSE:IBM), एक ऐसी कंपनी जिसने लंबे समय से निवेशकों को निराश किया है, और जिसने पिछले दस वर्षों में अपने स्टॉक में 29% की गिरावट देखी है।

Oracle स्टॉक इतना सस्ता क्यों है?

फिर से, बुल केस आसान लगता है - थोड़ा बहुत आसान भी। यह सुनिश्चित करने के लिए, कुछ कारण हैं कि ORCL को दिया गया वर्तमान मूल्यांकन कुछ समझ में आता है।

पहला यह है कि क्लाउड व्यवसाय के प्रति सभी आशावाद के लिए, संपूर्ण रूप से Oracle इतनी तेज़ी से नहीं बढ़ रहा है। निरंतर-मुद्रा आधार पर भी वित्त वर्ष 22 में कुल राजस्व केवल 7% बढ़ा।

Oracle के लिए समस्या यह है कि क्लाउड रेवेन्यू योगात्मक नहीं है। क्लाउड बिजनेस ग्रोथ में कंपनी की अधिकांश रिपोर्ट मौजूदा ग्राहकों को तथाकथित ऑन-प्रिमाइसेस एप्लिकेशन (जिसमें सॉफ्टवेयर बाहरी या हाइब्रिड क्लाउड के बजाय स्थानीय हार्डवेयर पर चलता है) से दूर ले जाने से आता है।

यह सुनिश्चित करने के लिए, Oracle नया क्लाउड व्यवसाय भी जीत रहा है। और जाहिर है, यह अच्छी खबर है कि Oracle क्लाउड में सफल हो रहा है क्योंकि अगर ऐसा नहीं है, तो इसका कुल राजस्व घटने वाला है। मौजूदा ऑन-प्रिमाइसेस ग्राहक अन्य प्रदाताओं से अधिक उन्नत, अधिक लचीली क्लाउड पेशकशों में माइग्रेट करेंगे। फिर भी, अगले साल 30% -प्लस की क्लाउड ग्रोथ का मतलब यह नहीं है कि ओरेकल पूरी तरह से तेजी से बढ़ रहा है।

इस बीच, क्लाउड ग्रोथ के साथ भी, ओरेकल का मुनाफा उतना प्रभावशाली नहीं है जितना कि ईपीएस नंबर बताते हैं। Oracle ने पिछले साल पर्याप्त मात्रा में स्टॉक पुनर्खरीद किया; वित्त वर्ष 22 के लिए इसकी भारित औसत पतला शेयर संख्या एक साल पहले के आंकड़े से लगभग 8% कम थी।

उन पुनर्खरीद ने कंपनी के सभी समायोजित ईपीएस विकास के लिए जिम्मेदार ठहराया। समायोजित शुद्ध आय, यहां तक ​​कि मुद्रा को छोड़कर, वर्ष-दर-वर्ष 1% की गिरावट आई।

यहां चिंता को जोड़ते हुए, Oracle समायोजित लाभ के आंकड़ों से स्टॉक-आधारित मुआवजे को बाहर करता है और स्टॉक-आधारित मुआवजा महत्वपूर्ण है। FY22 का आंकड़ा $2.6 बिलियन से अधिक था, जो राजस्व का 6% से अधिक था। यह कमजोर पड़ना एक वास्तविक खर्च है: इसमें सीधे Oracle नकद खर्च नहीं होता है, लेकिन यह शेयर बायबैक के लिए उपयोग की जाने वाली कुछ नकदी को सोख लेता है।

स्टॉक-आधारित COMP को वापस जोड़ें, और FY22 EPS $ 4.90 से $ 4.08 (कंपनी की प्रभावी कर दर के आधार पर) में गिर जाता है। अनुगामी पी/ई बदले में 13.8x से 16.6x तक फैलता है।

एक कंपनी से लगभग 17x आय का भुगतान करना, जिसने पिछले साल समायोजित लाभ नहीं बढ़ाया, अचानक 8% की वृद्धि के लिए 14x भुगतान करने के समायोजित ईपीएस-आधारित तर्क की तुलना में बहुत कम आकर्षक प्रस्ताव जैसा दिखता है।

लंबा दृश्य लेना

सभी ने बताया, ORCL स्टॉक का मामला उतना आसान नहीं है जितना पहली नज़र में लग सकता है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि मामला आकर्षक नहीं है।

वास्तव में, $67 पर नीचे, और 17x अनुगामी आय (फिर से, वापस इक्विटी COMP जोड़कर), शेयर पेचीदा दिखते हैं। क्लाउड ग्रोथ विशुद्ध रूप से योगात्मक नहीं है, लेकिन यह पर्याप्त है। ओरेकल को उम्मीद है कि आगे चलकर लाभ मार्जिन में भी सुधार होगा, जिससे समय के साथ आय वृद्धि में तेजी आनी चाहिए।

और 17x आय पर, Oracle को स्टॉक के लिए यथोचित रूप से अच्छा करने के लिए इतना बढ़ना नहीं है। दिसंबर में 100 डॉलर से अधिक की गिरावट से मूल्यांकन में भारी बदलाव आया है। आने वाले समय में Oracle की आय कुछ दर से बढ़ने की संभावना है। यदि विकास मामूली है, तो स्टॉक शायद ठीक है, और निवेशकों को लाभांश मिलता है (ओरेकल ने सिर्फ 19% उठाया है) जो कि लगभग 2% यील्ड देता है, साथ ही निरंतर शेयर पुनर्खरीद के माध्यम से लगातार बढ़ता स्वामित्व।

हालांकि, अगर एलिसन सही है, और ओरेकल स्वास्थ्य सेवा उद्योग में एक वैश्विक ताकत बन जाता है, तो 17x हास्यास्पद रूप से सस्ता होने वाला है। ORCL शायद एमएसएफटी में 900% रिटर्न की नकल नहीं करता है, लेकिन कुछ वर्षों में स्टॉक के दोगुने या तीन गुना होने का मामला है क्योंकि राजस्व वृद्धि में तेजी आती है और मार्जिन में सुधार होता है।

ओरेकल से नकारात्मक जोखिम आता है, यह केवल अगले आईबीएम होने से रोकता है, न कि अगला माइक्रोसॉफ्ट। लेकिन हाल की तिमाहियों में मजबूती (दिसंबर में दूसरी तिमाही की रिपोर्ट के बाद भी ORCL का स्टॉक बढ़ गया) से पता चलता है कि ऐसा होने की संभावना नहीं है।

2015 जैसे बाजार में, जहां जोखिम लेने और तीन अंकों के रिटर्न की तलाश करने के अवसर थे, इस तरह का मामला खड़ा नहीं हो सकता है। 2022 के बाजार में, जहां हर जगह गिरावट का जोखिम प्रतीत होता है, ओरेकल स्टॉक का प्रोफाइल सापेक्ष आधार पर बहुत अधिक प्रभावशाली दिखता है।

अगर कंपनी की बड़ी योजनाओं को अंजाम दिया जाता है, तो निवेशक ORCL के मालिक होने पर 67 डॉलर में अच्छे रिटर्न की उम्मीद कर सकते हैं। इस तरह के बाजार में, निवेशक उचित रूप से यही मांग सकते हैं।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।

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द्वारा लिखा गया: Vincent Martin