आपकी मैक्रो थीसिस जो भी हो, यूनाइटेड एयरलाइंस स्टॉक इसे खेलने का तरीका है

अभी, निवेशक ऐसे काम कर रहे हैं जैसे कि 12 महीने का दर्द आगे है। अगर ऐसा है, तो इस साल अब तक 15% की गिरावट के बाद भी UAL का स्टॉक गिरता रहेगा।

लेकिन अगर यह बिकवाली एक ओवररिएक्शन है या यह तथ्य कि S&P 500 इंडेक्स आधिकारिक तौर पर अब एक बेयर मार्केट में है, इसका मतलब है कि बिक्री ज्यादातर की जाती है, तो यूनाइटेड स्टॉक और व्यापक बाजार दोनों के लिए एक मजबूत मामला है। उछलना।

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और इसलिए, यूएएल स्टॉक निवेशकों को अपने स्वयं के पूर्वानुमानों पर दांव लगाने के लिए एक कुशल वाहन प्रदान करता है कि शेयर बाजार और अर्थव्यवस्था कहां जा रही है।

रास्ते में अस्थिरता है

पिछले चार सत्रों में ट्रेडिंग, जिसमें एसएंडपी 500 में 9.9% की गिरावट आई है, बाजार में घबराहट के करीब है। बहुत कम से कम, हमें आगे अस्थिरता का एक अच्छा सौदा देखने की संभावना है, क्योंकि निवेशक मंदी की संभावना को तौलते हैं, ऐतिहासिक रूप से उच्च मुद्रास्फीति की लंबाई और दृढ़ता पर बहस करते हैं, और प्रतिक्रिया की प्रतीक्षा करते हैं फेडरल रिजर्व।

उस तरह के बाजार में, UAL जैसे एयरलाइन स्टॉक में और भी अधिक अस्थिरता देखने को मिल सकती है। ऑप्शंस बाजार निश्चित रूप से उतना ही भविष्यवाणी कर रहा है। जून 2023 की समाप्ति पर स्ट्रैडल मूल्य निर्धारण से पता चलता है कि यूएएल स्टॉक को अगले 12 महीनों में 50% के करीब ले जाना चाहिए। यह इसी अवधि में एसएंडपी 500 (लगभग 21%) में अपेक्षित कदम से दोगुना से अधिक है।

ऑप्शंस बाजार में मूल्य निर्धारण कुछ समझ में आता है। एयरलाइंस कुख्यात रूप से चक्रीय हैं, इतना कि चार प्रमुख एयरलाइनों में से तीन ने अतीत में दिवालियापन के लिए दायर किया है। (यूनाइटेड के पूर्ववर्ती यूएएल कॉर्प ने 2002 में ऐसा किया था; Southwest Airlines (NYSE:LUV) अध्याय 11 को चकमा देने वाला एकमात्र प्रमुख यू.एस. वाहक है।)

आर्थिक भावना के साथ मांग में उतार-चढ़ाव होता है, लेकिन लागत आमतौर पर उसी हद तक नहीं होती है। कमजोर आर्थिक मांग से आमतौर पर जेट ईंधन की कीमतें कम होती हैं, जिससे कुछ हद तक मदद मिलती है। फिर भी, कहीं भी जंबो जेट उड़ाना असाधारण रूप से महंगा है; युनाइटेड को उन विमानों की आवश्यकता है जो लाभ कमाने के लिए पूर्ण के करीब हों। प्रत्येक वृद्धिशील टिकट, और उस टिकट के लिए प्रत्येक वृद्धिशील डॉलर की लागत, आय में वृद्धि करती है। प्रत्येक खोया हुआ यात्री, और प्रत्येक खोया हुआ डॉलर मूल्य निर्धारण, यूनाइटेड को आगे लाल रंग में ले जाता है।

इस प्रकार मांग में छोटी-छोटी चालों का अंतर्निहित लाभ पर बहुत अधिक प्रभाव पड़ता है। 2023 में यूनाइटेड के लिए आम सहमति आय का अनुमान इस तथ्य पर प्रकाश डालता है। औसत अनुमान $7.26 है, लेकिन 19 विश्लेषकों के बीच व्यक्तिगत अनुमानों की सीमा चौंका देने वाली है: $ 1.10 का निचला स्तर, $ 11.10 का उच्च।

वह सीमा मौजूद नहीं है क्योंकि एयरलाइन विश्लेषकों को नहीं पता कि वे क्या कर रहे हैं, या अपने पूर्वानुमान बनाने के लिए एक मॉडल नहीं बना सकते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि उन मॉडलों में अपेक्षाकृत छोटे बदलाव कम ट्रैफ़िक, उच्च मूल्य निर्धारण, उच्च ईंधन लागत उन मॉडलों के पूर्वानुमानों में असाधारण रूप से बड़े अंतर ला सकते हैं।

एयरलाइन की कमाई, संक्षेप में, अस्थिर है, और यही कारण है कि एयरलाइन शेयरों के लिए भी यही सच है।

यूनाइटेड स्टॉक पर दांव

2023 का अनुमान यूएएल स्टॉक के लिए तीन महीने के निचले स्तर पर संभावित तर्क को उजागर करता है। फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग मल्टीपल बमुश्किल 5x से अधिक बैठता है। एयरलाइन स्टॉक आम तौर पर बाजार के नीचे गुणक प्राप्त करते हैं; लेकिन महामारी से पहले, UAL ने अक्सर कम दोहरे अंकों में P/E गुणक देखा।

एक निवेशक के लिए जो मानता है कि यह बाजार में बिकवाली एक अति प्रतिक्रिया है, यूएएल की तुलना में बहुत बेहतर दांव नहीं हैं। कमाई की उम्मीदों के मुकाबले स्टॉक सस्ता है। और व्यापार इस समय वास्तव में मजबूत प्रतीत होता है।

एक महीने से भी कम समय पहले यूनाइटेड ने दूसरी तिमाही के लिए अपना मार्गदर्शन बढ़ाया था। कंपनी को उम्मीद है कि प्रति उपलब्ध सीट मील (मूल्य निर्धारण का एक उपाय) राजस्व 2019 में जहां से 23-25% अधिक होगा। नतीजतन, यूनाइटेड ने अपनी अब तक की उच्चतम-राजस्व तिमाही का अनुमान लगाया है।

और अगर अर्थव्यवस्था सहयोग करती है, तो राजस्व और मुनाफे के बढ़ने की बहुत गुंजाइश है। हवाई यात्रा की मांग अभी भी पूर्व-महामारी के स्तर पर नहीं लौटी है, और एक उद्योग सलाहकार को उम्मीद है कि यह 2025 तक ऐसा नहीं करेगा।

यदि यूनाइटेड 2022 में मुनाफा कमा सकता है, और 2023 में प्रति शेयर $7-प्लस, ऐसे समय में जब बाहरी वातावरण अभी भी कुछ हद तक मिश्रित है, तो अगले कुछ वर्षों में इसे दोहरे अंकों वाले ईपीएस की ओर एक ग्लाइड पथ होना चाहिए। यह बदले में $37 की मौजूदा कीमत को एक पूर्ण चोरी बना देगा: उस परिदृश्य में, यूएएल स्टॉक के तीन वर्षों में तीन गुना होने का एक उचित मामला है। 2025 में 10-11 एक्स $10- $11 ईपीएस चाल चलेगा; ध्यान रखें कि 2019 में, समायोजित आधार पर (और वर्तमान शेयर गणना का उपयोग करते हुए), यूनाइटेड का ईपीएस $9 से अधिक था।

जाहिर है, अर्थव्यवस्था को बढ़ती रहने के लिए कमाई के लिए सहयोग करने की जरूरत है। लेकिन एक निवेशक के लिए जो मानता है कि अर्थव्यवस्था वास्तव में सहयोग करेगी, वहां बहुत बेहतर ट्रेड नहीं हैं।

क्या आप पागल हैं?

समस्या यह है कि अगर अर्थव्यवस्था सहयोग नहीं करती है, तो युनाइटेड संभावित रूप से मुश्किल में है। पूर्ण दुःस्वप्न परिदृश्य खेल में रहता है: कमजोर अर्थव्यवस्था और उच्च ईंधन की कीमतों का संयोजन। व्यापार यात्रा में धर्मनिरपेक्ष कमजोरी में जोड़ें, दूरस्थ कार्य के उदय के कारण, और एक ऐसी दुनिया है जिसमें मांग कम हो जाती है और यूनाइटेड को वर्षों का नुकसान होता है।

दरअसल, यूनाइटेड की पूर्ववर्ती कंपनी, UAL Corp. ने भी इसी तरह की कहानी देखी। 1999 में, एक जोरदार शेयर बाजार और एक मजबूत अर्थव्यवस्था के बीच, UAL ने शुद्ध लाभ में प्रति शेयर लगभग $ 10 उत्पन्न किया। 2000 में, कंपनी ने मुश्किल से कोई लाभ अर्जित किया (प्रति शेयर केवल चार सेंट)। अगले वर्ष 11 सितंबर के हमलों ने उद्योग को बंद कर दिया; 2002 तक, UAL दिवालिया हो गया था।

निश्चित रूप से, यूनाइटेड की वर्तमान वित्तीय स्थिति कहीं अधिक मजबूत है। कंपनी के पास 18 अरब डॉलर से अधिक की नकदी है; 1999 के अंत में UAL के पास $1 बिलियन से भी कम था। यहां दिवालिया होने का जोखिम एक या दो दशक पहले की तुलना में बहुत कम है।

लेकिन $37 पर युनाइटेड का बाजार पूंजीकरण अभी भी $12 बिलियन से अधिक है। यदि बाजार वर्षों के नुकसान या पतले लाभ के वर्षों की भविष्यवाणी करना शुरू कर देता है तो $ 37 शेयर की कीमत नहीं रहने वाली है। यदि मंदी आती है या यहां तक ​​कि एक नरम लैंडिंग, अभी भी उच्च जेट ईंधन की कीमतों के साथ संयुक्त रूप से यूनाइटेड कुछ भी नहीं कर सकता है। कमाई कम होने वाली है और स्टॉक लगभग निश्चित रूप से अनुसरण करेगा।

यहां से, अधिक नकारात्मक परिदृश्य अधिक होने की संभावना दिखाई देती है। यह बाजार बिकवाली मुद्रास्फीति, फेड, या जो कुछ भी एक अतिरंजना की तुलना में आसन्न और बहुत वास्तविक आर्थिक जोखिम की प्रतिक्रिया की तरह लगता है।

और निवेशकों के लिए यह शर्त लगाना कि बाजार में आगे और गिरावट है, यूनाइटेड स्टॉक एक आकर्षक लक्ष्य है। हालांकि यह बाजार जहां तक ​​गिरता है, यूएएल के कम से कम दोगुना गिरने की संभावना है।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।

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द्वारा लिखा गया: Vincent Martin