फोर्ड: मई बिक्री कार निर्माता के लिए और उसके खिलाफ मामला दिखाता है

यह संभव है कि बिकवाली एक खरीदारी का अवसर हो, जिसमें फोर्ड एक व्यापक बाजार डॉवंड्राफ्ट में फंस गई हो। लेकिन यह अधिक संभावना है कि साधारण बुल केस उतना आकर्षक नहीं है जितना कि निवेशकों का मानना ​​​​था कि यह वर्ष की शुरुआत में था।

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यहां वास्तविक चुनौतियां हैं और वैध कारण हैं कि क्यों फोर्ड स्टॉक की कीमत इतनी कम है कि पिछड़े दिखने वाली कमाई। मई के लिए फोर्ड की बिक्री उन चुनौतियों को उजागर करती है और दिखाती है कि बुल केस इतना सरल क्यों नहीं है जितना दिखता है।

7x आय पर फोर्ड स्टॉक

हेडलाइन के नजरिए से, फोर्ड लगभग बेतुका सस्ता दिखता है। जैसा कि उल्लेख किया गया है, फोर्ड का मूल्य इस वर्ष के आय अनुमान से 7 गुना है; Tesla (NASDAQ:TSLA) उसी आधार पर 59x पर ट्रेड करता है। फोर्ड डिविडेंड यील्ड भी 3% स्वस्थ है।

लेकिन ऐतिहासिक संदर्भ में, न तो पी/ई गुणक और न ही लाभांश प्रतिफल इतना विशिष्ट है। अधिकांश 2010 के लिए, फोर्ड स्टॉक को एक अंक का पी/ई गुणक प्राप्त हुआ। उस दशक के अधिकांश समय के लिए, कम पी/ई गुणक पर्याप्त नहीं था।

फोर्ड के शेयर 2019 के अंत में $ 10 से नीचे, 2014 के स्तर से लगभग आधे से कम हो गए। जैसे-जैसे स्टॉक फिसला, फोर्ड की लाभांश प्रतिफल बढ़ती रही; दिसंबर 2019 में, F ने 6.3% की उपज दी, जो वर्तमान स्तर से दोगुने से अधिक है।

सीधे शब्दों में कहें, तो फोर्ड का अपना इतिहास दिखाता है कि स्टॉक केवल इसलिए ऊपर जाने की गारंटी नहीं है क्योंकि स्टॉक सस्ता दिखता है। इसके अलावा, एक मामला है कि स्टॉक को सस्ता दिखना चाहिए, खासकर अभी।

आखिरकार, ऑटो निर्माताओं की तुलना में कुछ अधिक चक्रीय व्यवसाय हैं। जब अर्थव्यवस्था नीचे की ओर जाती है तो मांग काफी कम हो सकती है। और निवेशक आम तौर पर अपनी असंगत आय के कारण चक्रीय शेयरों को छूट देते हैं। ऐसे समय में जब मंदी के स्पष्ट चेतावनी संकेत हैं जो फोर्ड की कमाई को कम कर सकते हैं, सावधानी के लिए और भी अधिक कारण हैं।

लंबी अवधि की चिंताएं भी हैं। ऑटोमोबाइल में हमेशा उपयोगी जीवन का विस्तार होता है। 2000 में, यू.एस. में 17.4 मिलियन हल्के वाहन बेचे गए थे, उस चोटी को 2015 तक पुनः कब्जा नहीं किया गया था और केवल 2008-09 के वित्तीय संकट के बाद उपभोक्ता सावधानी के वर्षों के लिए धन्यवाद। 2019 में, एक मजबूत आर्थिक वर्ष, यूनिट की बिक्री अभी भी 2000 के स्तर से 2% से अधिक थी।

इन कारणों से, अन्य पुराने कार निर्माताओं को निवेशकों से समान व्यवहार प्राप्त होता है। General Motors (NYSE:GM) इस साल के आम सहमति आय अनुमान के छह गुना से भी कम पर ट्रेड करता है। Toyota (NYSE:TM) 10 गुना पर है, यहां तक ​​कि एशिया में तेजी से बढ़ते बाजारों के साथ-साथ हाइब्रिड और इलेक्ट्रिक वाहनों की अधिक पहुंच के साथ (कंपनी का अनुमान है कि ईवीएस इस साल यूनिट की बिक्री का लगभग 28% हिस्सा होगा) साल)।

इतिहास और क्षेत्र के संदर्भ में, फोर्ड स्टॉक वास्तव में इतना सस्ता नहीं है। और यह दोहराता है: यह पहले सस्ता रहा है, फिर भी शेयरधारकों के लिए यह बहुत कम है।

इलेक्ट्रिक वाहन विकास

यह सुनिश्चित करने के लिए, अब तक के विश्लेषण ने एक प्रमुख उत्प्रेरक को छोड़ दिया है: अपने स्वयं के ईवी व्यवसाय के लिए फोर्ड की भव्य योजनाएँ। मार्च की शुरुआत में एक प्रेजेंटेशन में, प्रबंधन ने 2026 तक 2 मिलियन से अधिक ईवी के उत्पादन लक्ष्य की घोषणा की। कंपनी ने 2019 में 2.4 मिलियन यूनिट्स की बिक्री की, और पिछले साल सिर्फ 1.9 मिलियन।

इस तरह के पैमाने से लागत कम होनी चाहिए और मुनाफे को बढ़ावा देना चाहिए। फोर्ड को उम्मीद है कि उस साल ऑपरेटिंग मार्जिन 10% तक पहुंच जाएगा, जो पिछले साल के 7% से थोड़ा अधिक था। यहां तक ​​​​कि अगर यह ईवी बाजार के एक छोटे से हिस्से पर कब्जा कर सकता है, तो ऊपर की ओर बहुत जगह है। टेस्ला का बाजार पूंजीकरण $740 बिलियन है, जो फोर्ड के तेरह गुना से अधिक है।

यह ईवी रणनीति के प्रति आशावाद था जिसने 2020 और 2021 में फोर्ड स्टॉक को भेजने में मदद की (मार्च 2020 से शेयर 500% से अधिक बढ़ गए)। और यह संभावना है कि उस आशावाद के उलटने ने देर से बेचने में योगदान दिया है; सभी प्रकार के ईवी-संबंधित स्टॉक (टीएसएलए शामिल) में साल-दर-साल गिरावट आई है; कई ने पिछले साल बेचना शुरू कर दिया।

लेकिन हालिया संदेह कुछ समझ में आता है। इस बारे में वास्तविक प्रश्न हैं कि वास्तव में, निर्माता इलेक्ट्रिक वाहनों को बिजली देने वाली बैटरियों का उत्पादन करने के लिए आवश्यक खनिजों को कैसे सुरक्षित कर सकते हैं। लिथियम आपूर्ति, विशेष रूप से, पर्याप्त नहीं दिखती। यहां तक ​​​​कि निर्माता जो लिथियम पा सकते हैं उन्हें महंगा भुगतान करना होगा: कीमतों में 400% की वृद्धि हुई है, जो बदले में ईवीएस को और अधिक महंगा बना देगा। भले ही यू.एस. (और दुनिया) एक निकट अवधि की मंदी को चकमा दे, ईवीएस के लिए दृष्टिकोण कुछ महीने पहले की तुलना में उल्लेखनीय रूप से मंद दिखता है।

फोर्ड स्टॉक के लिए इंटरनल कंबस्शन इंजन समस्या

हालाँकि आगे चलकर EV अपनाना होता है, Ford के पास एक और महत्वपूर्ण समस्या है। ईवी बिक्री और आंतरिक दहन इंजन आईसीई बिक्री शून्य-राशि है। ईवीएस समग्र बाजार में योगात्मक नहीं हैं; वे बस विरासत मॉडल की जगह ले रहे हैं।

और फोर्ड का मौजूदा मुनाफा और राजस्व लगभग पूरी तरह से उन्हीं पुराने मॉडलों से आ रहा है। यह कोई समस्या नहीं है जिससे टेस्ला या Lucid (NASDAQ:LCID) या Rivian Automotive (NASDAQ:RIVN) को निपटना होगा।

नतीजतन, केवल ईवी निर्माताओं पर लागू मूल्यांकन और फोर्ड पर लागू मूल्यांकन के बीच प्रतीत होने वाली असंगति कुछ समझ में आता है। जैसे-जैसे Ford की EV पैठ बढ़ती जाएगी, उसके ICE (NYSE:ICE) मुनाफे में कमी आएगी। इसके बारे में कोई दो तरीके नहीं हैं।

वास्तव में, हम पहले से ही उतना ही देख रहे हैं। मई में फोर्ड की बिक्री स्टॉक के लिए ईवी-संचालित मामले को मजबूत करती प्रतीत होती है: यूनिट ईवी की बिक्री में साल-दर-साल 222% की वृद्धि हुई।

यही अच्छी खबर है। लेकिन आईसीई की बिक्री में 7.3% की गिरावट के कारण फोर्ड की कुल बिक्री में अभी भी 4.5% की गिरावट आई है।

यह संभव है कि फोर्ड की ईवी बिक्री आईसीई की बिक्री में गिरावट की तुलना में तेजी से बढ़े। दरअसल, कंपनी ने पिछले महीने यू.एस. बाजार हिस्सेदारी ली थी। लेकिन यह गारंटी नहीं है कि कंपनी समग्र विकास उत्पन्न कर सकती है। बहुत कम से कम, उस विकास को कम से कम कुछ हद तक ग्राहकों द्वारा अपने ICE लाइनअप से दूर ले जाने के लिए मौन किया जा रहा है जिसमें इसका बाजार-अग्रणी (और अत्यधिक लाभदायक) F-150 पिकअप शामिल है।

इसका मतलब यह नहीं है कि फोर्ड का स्टॉक शॉर्ट है, या कंपनी दिवालिया होने वाली है। निश्चित रूप से अभी भी समय के साथ वृद्धि की कुछ संभावनाएं हैं, भले ही आने वाली तिमाहियों के परिणाम कुछ कमजोरी दिखाते हों। और 7x आय पर, फोर्ड स्टॉक में रैली के लिए जगह है अगर उसकी ईवी रणनीति काम करती है।

लेकिन यह बहुत बड़ा है अगर। सफलता की गारंटी नहीं है। फोर्ड के पास बहुत काम बाकी है। फोर्ड के शेयर में गिरावट निवेशकों के अंतत: उस महत्वपूर्ण तथ्य को समझने का परिणाम है।

अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पोजीशन नहीं है।

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द्वारा लिखा गया: Vincent Martin