बड़े बदलाव के बिना, गैप स्टॉक सस्ता नहीं लगता
Vincent Martin | 07 जून, 2022 11:24
यह अजीब लगता है कि Gap Inc. (NYSE:GPS) जैसा खुदरा विक्रेता तथाकथित "महामारी विजेता" हो सकता है। आखिरकार, कोविड -19 महामारी के बीच 2020 के दौरान महीनों के लिए गैप स्टोर बंद कर दिया गया था। एक बार स्टोर फिर से खुलने के बाद भी, कड़े श्रम वातावरण और आपूर्ति-श्रृंखला की चुनौतियों के कारण खर्च बढ़ गया।
इस बीच, कपड़ों पर खर्च, विशेष रूप से बनाना रिपब्लिक और नामी गैप ब्रांड के लिए, एक ऐसे समय में एक हिट लगता है जब ग्राहक अपने घर से बहुत कम बाहर निकलते थे।
लेकिन वास्तव में, गैप और कई अन्य खुदरा विक्रेताओं के लिए महामारी एक लाभ साबित हुई। लेकिन पिछले कुछ हफ्तों से पता चलता है कि दुनिया के लिए सामान्य स्थिति में लौटने का मतलब इस क्षेत्र के लिए सामान्य स्थिति में वापसी है।
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समस्या यह है कि, महामारी से पहले, गैप इंक और समग्र रूप से क्षेत्र दोनों बुरी तरह से संघर्ष कर रहे थे। दूसरे शब्दों में, इतिहास दोहरा रहा है। और जब तक गैप निष्पादन में सुधार और लंबे समय से चल रही चुनौतियों का मुकाबला करने का कोई तरीका नहीं ढूंढता, जीपीएस स्टॉक सस्ता नहीं है, यहां तक कि पिछले साल के उच्चतम से 70% भी।
गैप इंक। महामारी से पहले
2010 की शुरुआत और 2020 की शुरुआत के बीच, गैप स्टॉक में वास्तव में 16% की गिरावट आई। S&P 500 उसी 10-वर्षों में लगभग तीन गुना हो गया।
निष्पक्ष होने के लिए, जीपीएस में निवेशकों ने लाभांश सहित लगभग 1% वार्षिक रिटर्न प्राप्त किया होगा। और पैसे कमाने के कुछ अवसर थे:
Source: Investing.com
एक दशक के मध्य में अंतर बढ़ गया क्योंकि एक बदलाव ने जोर पकड़ लिया था। 2017 के अंत में फिर से रैली शुरू होने से पहले शेयर 2015 और 2016 में वापस आ जाएंगे।
इस अवधि में गैप स्टॉक को ज्यादातर ऊपर और नीचे चला गया था ओल्ड नेवी। गैप ब्रांड और बनाना रिपब्लिक आम तौर पर अधिकांश दशक तक संघर्ष करते रहे। फैशन के दृष्टिकोण से कोई भी ब्रांड विशेष रूप से अच्छी तरह से तैनात नहीं लग रहा था, क्योंकि "प्रीपी" लुक ज्यादातर वर्षों से स्टाइल से बाहर है। इसके अलावा, सभी प्रकार के मॉल खुदरा विक्रेता पिछले दशक में बहुत अधिक राजस्व वृद्धि दर्ज करने में विफल रहे, और न तो गैप ब्रांड और न ही बनाना रिपब्लिक एक अपवाद था।
फिर भी, कभी-कभी, ओल्ड नेवी को ऐसा लगता था कि उसने ई-कॉमर्स की बढ़ती बिक्री और पारंपरिक मॉल की लगातार मौत के लिए मारक पाया है। ब्रांड की अविश्वसनीय रूप से सस्ती कीमतों ने ई-कॉमर्स प्रतियोगिता से कुछ सुरक्षा प्रदान की। पारंपरिक मॉल के लिए इसका न्यूनतम जोखिम उन संपत्तियों की लगातार गिरावट से इसे अछूता रखता है।
एथलीजर ब्रांड एथलेटा का कुछ मूल्य रहा है, लेकिन अधिकांश भाग के लिए, यह ओल्ड नेवी है जिसने गैप स्टॉक को संचालित किया है। वित्तीय वर्ष 2012 (जनवरी 2013 को समाप्त) में, समान-स्टोर की बिक्री 6% बढ़ी, इसके बाद अगले दो वर्षों में 2% और 5% की वृद्धि हुई। परिणामस्वरूप गैप स्टॉक में तेजी आई। FY15 और FY16 में, ओल्ड नेवी का विकास रुक गया; जीपीएस स्टॉक गिर गया। ब्रांड ने जल्द ही वापसी की, और जीपीएस भी।
वास्तव में, गैप प्रबंधन भी समझ गया था कि ओल्ड नेवी कितनी महत्वपूर्ण थी। गैप इंक ने कई बनाना रिपब्लिक और गैप स्टोर्स को बंद करने के लिए एक बहु-वर्षीय योजना बनाई, क्योंकि यह यथोचित रूप से ओल्ड नेवी के पदचिह्न (और एथलेट के भी) का विस्तार करता रहा। 2019 की शुरुआत में, गैप ने घोषणा की कि वह ओल्ड नेवी को बंद कर रहा है और गैप स्टॉक इस खबर पर बढ़ गया है।
लेकिन ओल्ड नेवी का प्रदर्शन एक बार फिर पलट गया। कंपनी ने स्पिन-ऑफ के बारे में अपना विचार बदल दिया, और 2020 की शुरुआत तक GPS का कारोबार आठ साल के निचले स्तर से अधिक दूर नहीं हुआ।
अब गैप स्टॉक के साथ समस्या
फिर से, इतिहास दिखाता है कि गैप स्टॉक के लिए ओल्ड नेवी कितनी महत्वपूर्ण है। और अभी समस्या यह है कि ओल्ड नेवी कई वर्षों में अपना सबसे खराब प्रदर्शन कर रही है, और संभावित रूप से कभी भी।
पहली तिमाही में, ओल्ड नेवी सेम-स्टोर की बिक्री में 22% की गिरावट आई थी। निष्पादन एक बड़ी समस्या थी। ब्रांड ने अपने प्लस-साइज़ वर्गीकरण को महत्वपूर्ण रूप से विस्तारित करने का निर्णय लिया, लेकिन इसका सीधा सा मतलब था कि उसके पास हर आकार में बहुत कम आइटम थे।
उस ने कहा, कंपनी जिसे अपनी "बोडेक्वालिटी" पहल कहती है, उसका विस्तार विस्तार यहाँ एकमात्र समस्या की तरह नहीं लगता है। पिछले महीने टारगेट (NYSE:TGT) से विनाशकारी पहली तिमाही के साथ, खुदरा बिक्री हर जगह दुर्घटनाग्रस्त हो रही है।
ओल्ड नेवी और अन्य खुदरा विक्रेताओं के लिए अल्पकालिक चुनौतियाँ हैं, विशेष रूप से एक खराब आपूर्ति श्रृंखला। लेकिन गैप का अपना इतिहास इस तर्क को झुठलाता है कि चुनौतियाँ केवल अल्पकालिक हैं। परिपक्व मॉल ब्रांड गैप और बनाना रिपब्लिक (जिनमें से बाद में माना जाता है कि एक मजबूत पहली तिमाही थी) अब एक दशक से अधिक समय से गलत दिशा में जा रहे हैं। एथलेटा प्रतिद्वंद्वी लुलुलेमोन इंक (NASDAQ:LULU) के साथ प्रतिस्पर्धा नहीं कर सकती, जो दुनिया के सर्वश्रेष्ठ खुदरा विक्रेताओं में से एक है। Q1 में, एथलेटा की समान-स्टोर बिक्री में 7% की गिरावट आई; लुलुलेमोन ने 28% की वृद्धि दर्ज की।
उन ब्रांडों ने स्वीकार किया कि महामारी के दौरान अच्छा प्रदर्शन किया था, लेकिन फिर से, मॉल के खुदरा विक्रेता आश्चर्यजनक लाभार्थी थे। प्रोत्साहन भुगतान के लिए धन्यवाद, उपभोक्ता फ्लश कर रहे थे। और आपूर्ति-श्रृंखला के मुद्दों ने एक महत्वपूर्ण बढ़ावा दिया: उन्होंने सीमित सूची और इस प्रकार, सीमित प्रचार गतिविधि और पूरे अंतरिक्ष में मूल्य निर्धारण दबाव।
हम Q1 में देख रहे हैं कि प्रचार गतिविधि वापस आ गई है। एबरक्रॉम्बी एंड फिच कंपनी (NYSE:ANF) ने तिमाही में आश्चर्यजनक रूप से नुकसान दर्ज किया। निशाने पर लग गया। गैप निराश।
दूसरे शब्दों में, 2022 में रिटेल 2019 में रिटेल जैसा दिखता है। बेशक, ठीक यही समस्या है। 2019 तक, विशेष खुदरा विक्रेता, गैप शामिल थे, बहुत वास्तविक संकट में थे।
ओल्ड नेवी को ठीक करना
और 2022 में, गैप बहुत वास्तविक संकट में है। वर्ष के लिए इसका मार्गदर्शन अब बिक्री के केवल 1.5% से 2.5% के समायोजित परिचालन मार्जिन पर विचार करता है।
केवल यही संख्या बताती है कि यहाँ त्रुटि के लिए कितनी कम गुंजाइश है। ध्यान रखें कि केवल तीन महीने पहले Q4 के परिणामों के बाद गैप ने प्रति शेयर $ 1.85 से $ 2.05 की समायोजित आय के लिए निर्देशित किया। सीमा अब $ 0.30 से $ 0.60 है।
2% ऑपरेटिंग मार्जिन पर, कमाई में 50% या उससे अधिक की गिरावट के लिए केवल थोड़ा सा क्षरण होता है। दरअसल, गैप का शुद्ध ब्याज खर्च इस साल के राजस्व का लगभग 0.5% है।
इस बीच, FY22 के लिए आउटलुक के उच्च अंत के बाद भी, GPS स्टॉक अब 17x आय के लिए ट्रेड करता है। महामारी से पहले, यह और अन्य विशेष खुदरा विक्रेताओं ने आमतौर पर कई गुना देखा जो 12x पर सबसे ऊपर थे।
इसलिए, यहां तक कि जीपीएस स्टॉक पिछले साल के उच्च स्तर से 70% कम होने के बावजूद, मौजूदा कीमत में अभी भी कुछ वृद्धि शामिल है। और, फिर से, उस वृद्धि को ओल्ड नेवी से आना है। ओल्ड नेवी को ठीक करना होगा।
कुछ हद तक, यह होने की संभावना है। ओल्ड नेवी के मुख्य कार्यकारी अधिकारी अप्रैल में प्लस-साइज फियास्को के बीच चले गए। नए प्रबंधन से ताजा नजरें आवश्यक बदलाव ला सकती हैं। इस साल का निराशाजनक प्रदर्शन कम से कम अगले साल की तुलना में आसान बना देगा। जैसा कि पूर्व-महामारी के इतिहास से पता चलता है, ओल्ड नेवी ऑन-ट्रेंड इन्वेंट्री बनाने और उपभोक्ता का ध्यान आकर्षित करने में कामयाब रही है, भले ही वह ऐसा करने में असंगत रही हो।
लेकिन ओल्ड नेवी को उस बदलाव को एक बहुत ही अलग वातावरण में बनाना है, जिसमें उच्च श्रम लागत, उच्च आपूर्ति-श्रृंखला लागत और उच्च मांग के लिए कोई वास्तविक उत्प्रेरक शामिल नहीं है। और इसलिए इस बात की गारंटी नहीं है कि ओल्ड नेवी, जैसा कि पहले भी कई बार हो चुकी है, ताकत में वापस आ जाएगी। अगर ऐसा होता भी है, तो हो सकता है कि ब्रांड की लाभप्रदता पहले जैसी न हो।
कुछ हद तक, इसकी कीमत हो सकती है। बाजार के दुर्घटनाग्रस्त होने के कारण मार्च 2020 की गिरावट को छोड़कर, गैप स्टॉक 25 साल के निचले स्तर की धमकी दे रहा है। लेकिन महामारी से पहले के दशक के लिए, यह तर्क देना कि खुदरा चुनौतियां "कीमत" थीं, पैसे खोने का एक अच्छा तरीका था। जैसा कि हम महामारी के बाद सामान्य स्थिति में लौटते हैं, वह नियम शायद अभी भी लागू होता है।
इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।
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