लास वेगास सैंड्स स्टॉक खरीदने लायक हो सकता है...अभी नहीं
Vincent Martin | 26 मई, 2022 12:10
यह लेख विशेष रूप से Investing.com के लिए लिखा गया था
अधिकांश सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली अवकाश कंपनियों के लिए, दुनिया भर में उपन्यास कोरोनावायरस महामारी के बाद सामान्य स्थिति लौट रही है। लेकिन Las Vegas Sands (NYSE:LVS) के मामले में ऐसा नहीं है, जो एकीकृत रिसॉर्ट्स का वैश्विक विकासकर्ता है, जिसमें गेमिंग, एंटरटेनमेंट और रिटेल मॉल शामिल हैं।
जैसा कि अधिकांश दुनिया खुलती है, चीन यात्रा पर महत्वपूर्ण प्रतिबंध लागू करना जारी रखता है, जिसमें मकाऊ का एन्क्लेव भी शामिल है जहां एलवीएस की कई प्रमुख संपत्तियां हैं। फिलहाल, उस नीति में थोड़ा बदलाव दिखता है; तथाकथित "कोविड ज़ीरो" प्रयासों ने शंघाई के प्रमुख शहर को हफ्तों तक बंद रखा है।
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उस माहौल में, लास वेगास सैंड्स के परिचालन परिणामों ने आश्चर्यजनक रूप से भारी प्रभाव डाला है। रिकवरी कई तिमाहियों में होने की संभावना है, यदि कई साल नहीं, तो दूर।
लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि LVS रैली नहीं कर सकता। वास्तव में, एक अच्छा तर्क है कि यह होगा। सवाल यह है कि कब।
LVS स्टॉक पर भारी असर
2019 के अंत में, LVS स्टॉक $70 पर कारोबार कर रहा था। मंगलवार को यह बमुश्किल 30 डॉलर से ऊपर बंद हुआ।
कंपनी के बुनियादी सिद्धांतों की प्रकृति को देखते हुए, एक तर्क है कि गिरावट और भी खराब हो सकती है। 2019 में, लास वेगास सैंड्स ने समायोजित संपत्ति EBITDA (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) में लगभग $ 12 बिलियन के राजस्व के पीछे $4.9 बिलियन का उत्पादन किया। (दोनों आंकड़े उस वर्ष पेन्सिलवेनिया में एक संपत्ति से योगदान, 2019 के दौरान विभाजित, और लास वेगास में कंपनी के संचालन को बाहर करते हैं, जो फरवरी में बंद हुए सौदे में बेचे गए थे।)
2021 में, राजस्व 60% से अधिक कम था। समायोजित संपत्ति EBITDA 80% से अधिक $800 मिलियन से कम थी। उस प्रदर्शन को देखते हुए, एक निवेशक यह तर्क दे सकता है कि 2019 के अंत से LVS में 57% की गिरावट पर्याप्त नहीं है, बल्कि बहुत अधिक है।
एक दूर की रिकवरी और अन्य जोखिम
इस बीच, ऐसा नहीं है कि खबर बेहतर हो रही है। इस वर्ष की पहली तिमाही में, राजस्व पिछले वर्ष की तुलना में 21% कम था। समायोजित संपत्ति का EBITDA आधे से अधिक गिरा। 2019 की पहली तिमाही से तुलना करें (फिर से अमेरिकी संचालन को छोड़कर) और खबर और भी खराब है: राजस्व 69%, समायोजित संपत्ति EBITDA 90% से अधिक नीचे।
शंघाई को अगले महीने लॉकडाउन से बाहर निकलना चाहिए, कम से कम शहर में मामलों के मौजूदा प्रक्षेपवक्र के आधार पर। लेकिन पूरे चीन में प्रतिबंध जारी रहेगा, जो मकाऊ में संपत्तियों के साथ-साथ सिंगापुर में मरीना बे सैंड्स को भी प्रभावित करता है।
केवल कोविड ही चिंता का विषय नहीं है। चीन में (जिसने 2019 में प्रो फॉर्मा प्रॉफिट का लगभग दो-तिहाई हिस्सा अर्जित किया), सैंड्स को केंद्र सरकार से लाइसेंस प्राप्त करना होगा। कंपनी ने मूल रूप से 2022 में तथाकथित "उप-रियायत" के माध्यम से ऐसा किया था; वह समझौता अगले महीने समाप्त हो रहा है।
अपनी पहली तिमाही के सम्मेलन कॉल पर, सैंड्स ने कहा कि उसे उम्मीद है कि उसका लाइसेंस बढ़ाया जाएगा, एक नए लाइसेंस पर अंतिम विवरण वर्ष की दूसरी छमाही में तय किया जाएगा। लेकिन ताइवान को लेकर राष्ट्रपति बाइडेन के चीन के साथ तीखी नोकझोंक के साथ, लंबे समय से चल रही चिंताएं फिर से उभर आई हैं। बियर्स ने लंबे समय से तर्क दिया है कि सैंड्स (और प्रतिद्वंद्वी Wynn Resorts (NASDAQ:WYNN)) अमेरिका-चीन संबंधों के बिगड़ने पर भू-राजनीतिक मोहरे बन सकते हैं।
यही एक कारण है कि ट्रम्प प्रेसीडेंसी के दौरान "व्यापार युद्ध" की ऊंचाई के दौरान LVS और WYNN के शेयर बिक गए। आगे के तनाव अधिक बुरी खबर प्रदान कर सकते हैं जब सैंड्स को इसकी कम से कम आवश्यकता हो।
लंबा दृश्य लेना
सभी ने बताया, इस समय गंभीर चिंताएं हैं। और यहां तक कि एलवीएस के साथ 11 साल के निचले स्तर से, इस महीने की शुरुआत में छुआ गया, ऐसा लगता है कि यहां नीचे की कोशिश करना और समय देना जल्दबाजी होगी। इस बात के बहुत कम संकेत हैं कि ऑपरेटिंग वातावरण में जल्द ही सुधार होने वाला है। न ही इस बात का कोई सबूत है कि इक्विटी निवेशक इस समय इस तरह के जोखिम उठाने की सोच रहे हैं।
उस ने कहा, लंबे दृष्टिकोण को देखते हुए, LVS स्टॉक कम से कम पेचीदा लगता है। कंपनी निश्चित रूप से दबाव का सामना करती है लेकिन उसके पास चीन पर अपनी निर्भरता कम करने के विकल्प हैं। वेगास परिचालनों की बिक्री के माध्यम से जुटाई गई नकदी से समर्थित, सैंड संभावित रूप से आकर्षक न्यूयॉर्क शहर के बाजार को देख रहा है। थाईलैंड में एक रिसॉर्ट एक और संभावना है।
इस बीच, चीन और सिंगापुर में, कुछ बिंदु पर सामान्य स्थिति वापस आ जाएगी, और फिर जुआरी भी ऐसा ही करेंगे। अधिकांश अमेरिकी कैसीनो ने वास्तव में मांग में कमी के कारण 2021 में रिकॉर्ड परिणाम पोस्ट किए। भविष्य में किसी बिंदु पर, मकाऊ और सिंगापुर में लास वेगास सैंड्स की संपत्तियों को समान लाभ दिखाई देगा।
हां, अब परिदृश्य अंधकारमय दिखाई दे रहा है, लेकिन कुछ विश्लेषक 2020 के मार्च या अप्रैल में अमेरिकी गेमिंग स्टॉक की सिफारिश कर रहे थे। यह क्षेत्र अगले 18 महीनों में पूरे बाजार में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला क्षेत्र था।
और अगर सामान्य स्थिति वापस आती है, तो कुछ बिंदु पर एलवीएस स्टॉक बहुत सस्ता लगेगा। कंपनी का वर्तमान में लगभग 31 बिलियन डॉलर का उद्यम मूल्य (मार्केट कैप प्लस नेट डेट) है। यह एशिया से 8x 2019 समायोजित संपत्ति EBITDA से कम है, यहां तक कि कंपनी के अपने मकाऊ संचालन के 70% स्वामित्व के लिए भी समायोजित किया गया है। (सैंड्स की चीन की सहायक कंपनी, Sands China (HK:1928), हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध है।)
महामारी से पहले, LVS आमतौर पर महामारी से पहले उस आधार पर 12x-15x पर कारोबार करता था। मान लें कि कंपनी उस सीमा के निचले सिरे को भी पुनः प्राप्त कर सकती है और स्टॉक लगभग दोगुना हो जाता है, यहां तक कि नए विकास से कोई मूल्य वर्धित नहीं होता है, या सिंगापुर की संपत्ति को बेहतर बनाने और विस्तार करने के लिए लगभग 1 बिलियन डॉलर का निवेश किया जा रहा है।
उन रिटर्न की गारंटी नहीं है। कम से कम, उन्हें धैर्य की आवश्यकता होगी। लेकिन, कुछ समय पहले तक, निवेशकों के पास वह धैर्य था। जब बाजार फिर से लॉन्ग व्यू लेना शुरू करता है, तो LVS के शेयर में तेजी आनी चाहिए।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पोजीशन नहीं है।
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