ग्रोथ इन्वेस्टर्स के लिए, स्नैप स्टॉक यहां बहुत सस्ता लग रहा है
Vincent Martin | 19 मई, 2022 11:15
मार्च 2017 में Snap (NYSE:SNAP) ने अपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश की। सोशल मीडिया में स्नैप की पहले से ही प्रभावशाली पहुंच को देखते हुए, आईपीओ वर्षों में सबसे अधिक प्रत्याशित था। वास्तव में, स्नैप स्टॉक ने अपने पहले दिन के कारोबार में अच्छी तरह से रैली की, इसके आईपीओ मूल्य से 44% प्राप्त किया और $ 24.48 पर बंद हुआ।
पांच से अधिक वर्षों के बाद, SNAP स्टॉक स्थानांतरित नहीं हुआ है। फिलहाल, यह वास्तव में पहले दिन की समाप्ति से लगभग 1% कम है। लेकिन इस मुकाम तक पहुंचने के लिए स्टॉक ने काफी रोलर-कोस्टर राइड ली है।
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कई कारणों से, निवेशकों को आगे और अधिक अस्थिरता की उम्मीद करनी चाहिए। लेकिन उन्हें यह भी उम्मीद करनी चाहिए कि अस्थिरता स्नैप के पक्ष में काम कर सकती है। यह एक ऐसी कंपनी है जो अभी भी अभूतपूर्व चुनौतियों वाले वातावरण में अच्छी तरह से बढ़ रही है। कुछ बिंदु पर - हालांकि शायद तब तक नहीं जब तक कि कुछ सामान्य स्थिति में वापसी न हो - बाजार को फिर से उस वृद्धि को पुरस्कृत करने की संभावना है।
स्नैप स्टॉक के लिए रोलर-कोस्टर राइड
SNAP अपने व्यापार के पहले दिन के बाद काफी सीधे नीचे चला गया। 2018 के अंत तक, यह $ 5 से नीचे कारोबार कर रहा था। अपराधी सरल था: ऐप रीडिज़ाइन के बाद स्नैप का उपयोगकर्ता आधार अनिवार्य रूप से बढ़ना बंद हो गया। कंपनी के साथ अभी भी पूरी तरह से लाभहीन और महंगा मूल्यवान (इसका बाजार पूंजीकरण, यहां तक कि $ 5 पर, $ 7 बिलियन की सीमा में था), स्टॉक खरीदने का कोई कारण नहीं था।
लेकिन स्नैप ने जहाज को सही किया। उपयोगकर्ता वृद्धि वापस आ गई। 2022 की पहली तिमाही में दैनिक सक्रिय उपयोगकर्ता (डीएयू) 332 मिलियन थे, जो 2018 की तीसरी तिमाही के आंकड़े से 78% अधिक है (एक तिमाही जिसमें उपयोगकर्ता आधार वास्तव में तिमाही-दर-तिमाही गिरावट आई है)। 2018 में राजस्व 1.2 अरब डॉलर था, और विश्लेषकों को इस साल 5.5 अरब डॉलर की उम्मीद है।
राजस्व वृद्धि के लिए भुगतान करने के इच्छुक बाजार द्वारा सुधार को पुरस्कृत किया गया था। पिछले साल सितंबर तक, SNAP स्टॉक $80 से ऊपर था, और दिसंबर 2018 के निचले स्तर से 16x से अधिक बढ़ गया था।
बेशक, वहाँ से नीचे गिर गया, क्योंकि उसके पास इतने सारे विकास स्टॉक हैं। स्नैप स्टॉक अब उन उच्च से 71% गिर गया है। यह एक गिरावट है जो कुछ समझ में आता है, लेकिन शायद पर्याप्त नहीं है।
स्नैप स्टॉक क्यों गिर गया है
एक मायने में, स्नैप के लिए सब कुछ गलत हो गया है। जैसा कि उल्लेख किया गया है, निवेशकों ने ग्रोथ स्टॉक और सोशल मीडिया स्टॉक दोनों की फिर से कीमत तय की है।
ग्रोथ शेयरों के लिए समस्या वैल्यूएशन की लगती है। स्नैप स्टॉक कोई अपवाद नहीं लगता है: $ 80-प्लस पर यह लगभग निश्चित रूप से बहुत महंगा था। उस कीमत ने $ 134 बिलियन के मार्केट कैप का सुझाव दिया - या कंपनी के 2021 के राजस्व में कुछ 33x। EV/EBITDA (ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई) कई गुना 200 गुना - और स्नैप का समायोजित EBITDA आंकड़ा पिछले साल स्टॉक-आधारित मुआवजे सहित नकारात्मक रहा होगा।
सोशल मीडिया कंपनियां, और ऑनलाइन विज्ञापन अधिक आम तौर पर खेलते हैं, उन्होंने अपने स्वयं के दबाव देखे। Apple (NASDAQ:AAPL) द्वारा अपने iOS पारिस्थितिकी तंत्र में गोपनीयता पर ध्यान केंद्रित करने के कदम ने उद्योग को आगे बढ़ाया है। स्नैप स्टॉक को एक विश्लेषक ने जनवरी में ठीक इसी कारण से डाउनग्रेड किया था; सोशल मीडिया टाइटन (NS:TITN) Facebook (NASDAQ:FB) को इस साल Apple की नई नीति से 10 अरब डॉलर से अधिक का राजस्व प्रभाव देखने को मिलेगा।
मैक्रो मुद्दे भी एक समस्या है। आपूर्ति-श्रृंखला के मुद्दों ने उत्पाद की कमी को जन्म दिया है, जो बदले में, ऑनलाइन विज्ञापन खर्च पर दबाव डालता है। कंपनियां उन उत्पादों को बढ़ावा देने के लिए खर्च नहीं करेंगी जिन्हें वे वास्तव में इन्वेंट्री में शामिल नहीं कर सकते। फेडरल रिजर्व मुद्रास्फीति को कम करने के लिए दरें बढ़ा रहा है, लेकिन इससे आने वाली तिमाहियों में मंदी का खतरा बढ़ जाता है।
आर्थिक मंदी भी ऑनलाइन विज्ञापन खर्च पर दबाव डालेगी। यह स्नैप के लिए अच्छी खबर की तरह प्रतीत नहीं होता है, एक ऐसी कंपनी जिसने सचमुच कभी यू.एस. मंदी का सामना नहीं किया है (कंपनी की स्थापना केवल 2011 में हुई थी)।
इस लिहाज से Snap के लिए सब कुछ गलत हो रहा है। और इसलिए यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि SNAP स्टॉक गिर गया है - और न ही यह एक झटका होगा यदि स्टॉक और भी गिर गया।
स्नैप स्टॉक के लिए मामला
जो कुछ भी कहा गया है, यह एक कदम पीछे हटने लायक है। ऐसे वातावरण में जहां बाहरी रूप से सब कुछ गलत हो रहा है, स्नैप अभी भी बहुत कुछ सही कर रहा है।
उदाहरण के लिए, Q1 में, राजस्व में साल-दर-साल 38% की वृद्धि हुई। यह पूर्व वर्ष में 66% की वृद्धि के शीर्ष पर था। समायोजित EBITDA सकारात्मक निकला; स्नैप ने केवल तिमाही में $ 100 मिलियन से अधिक का मुफ्त नकदी प्रवाह उत्पन्न किया।
Q1 2021 के मुकाबले 18% की वृद्धि और दो साल के आधार पर 45% के साथ उपयोगकर्ता वृद्धि भी जारी रही।
यह तर्क देना बहुत सरल है कि यदि उपयोगकर्ता बढ़ते हैं, तो SNAP स्टॉक करता है - लेकिन उस दावे में कुछ सच्चाई है। सोशल मीडिया प्लेटफॉर्म्स को बड़े पैमाने पर फायदा होता है। वृद्धिशील उपयोगकर्ता महत्वपूर्ण लाभ जोड़ते हैं, क्योंकि उन उपयोगकर्ताओं की सेवा करके बनाई गई राजस्व की वृद्धिशील लागत विशेष रूप से अधिक नहीं होती है।
बेशक, स्नैप इस संबंध में काफी फेसबुक नहीं है: स्नैप अपने बड़े प्रतिद्वंद्वी के लिए 80% के मुकाबले सिर्फ 60% का सकल मार्जिन उत्पन्न करता है। फिर भी, स्नैप के लिए अधिक उपयोगकर्ता और अधिक जुड़ाव मार्जिन विस्तार को बढ़ावा देगा और इस प्रकार, तेजी से उच्च नकदी प्रवाह।
यहां एक और बड़ा अवसर है: बेहतर मुद्रीकरण करने वाले उपयोगकर्ता। स्नैप, अभी भी एक अपेक्षाकृत युवा कंपनी है, विज्ञापन राजस्व को आकर्षित करने में उल्लेखनीय रूप से सुधार हुआ है, लेकिन यह अभी भी साथियों से पीछे है। फेसबुक ने पहली तिमाही में $9.54 का ARPU (प्रति उपयोगकर्ता औसत राजस्व) उत्पन्न किया। यहां तक कि बहुत बदनाम Twitter (NYSE:TWTR), जो हाल के वर्षों में निष्पादन का शायद ही एक प्रतिमान है, ने $5 से अधिक की कमाई की।
स्नैप के लिए, यह आंकड़ा केवल $ 3.20 था - और उत्तरी अमेरिका और यूरोप के बाहर $ 1 से कम था। फिर भी, कंपनी के लगभग आधे दैनिक सक्रिय उपयोगकर्ता उन क्षेत्रों से बाहर से आते हैं।
लंबा दृश्य लेना
सभी ने बताया, समय के साथ स्नैप के लिए अभी भी बहुत अधिक विकास बाकी है। यदि कंपनी उपयोगकर्ता वृद्धि और बेहतर मुद्रीकरण को जोड़ सकती है, तो आने वाले कई वर्षों तक राजस्व बढ़ने वाला है। यह वृद्धि, बदले में, परिचालन मार्जिन को बढ़ावा देगी। उस प्रक्षेपवक्र पर किसी बिंदु पर, स्नैप महत्वपूर्ण, लगातार मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न करना शुरू कर देगा।
यह अनिवार्य रूप से बुल मामला है जिसने 2018 के अंत से 2021 के मध्य तक SNAP स्टॉक को $ 5 से $ 83 तक ले लिया। महत्वपूर्ण रूप से, यह एक बुल केस है जो अभी भी बरकरार है। ऐसा नहीं है कि उपयोगकर्ता भाग रहे हैं, या स्नैप खराब प्रदर्शन कर रहा है।
रास्ते में अस्थिरता होगी, विशेष रूप से स्पष्ट रूप से घबराए हुए बाजार में, और $ 24 जरूरी नहीं कि लघु या मध्य-अवधि का तल हो। लेकिन लंबी अवधि के नजरिए से, इस साल के EBITDA के 50x पर SNAP स्टॉक को देखने के लिए पागल नहीं है और 2023 समायोजित शुद्ध आय के लिए 30x विश्लेषक का अनुमान सस्ता है।
जब तक विकास जारी है, लंबी अवधि में SNAP स्टॉक ठीक होना चाहिए। इस बाजार में सभी पागलपन के बीच, यह याद रखने योग्य है कि, कम से कम अभी के लिए, विकास वास्तव में जारी है।
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