मोहॉक इंडस्ट्रीज का स्टॉक सस्ता दिखता है: कारण और अवसर हैं

Source: InvestingPro+

इसलिए हमारे पास एक ऐसी कंपनी है जिसका रिकॉर्ड वर्ष रहा है, जो अच्छी तरह से बढ़ रही है, एक ऐसे बाजार (आवास) के संपर्क में है, जिसमें टेलविंड्स प्रतीत होते हैं, और वह कम मूल्यांकन पर कारोबार कर रहा है। यह या तो एक रोमांचक अवसर है या एक प्रमुख लाल झंडा है। जो हमें मोहॉक कहानी के बुरे हिस्सों की ओर ले जाता है।

मोहॉक का नकारात्मक पहलू - युद्ध, लागत मुद्रास्फीति, और आवास बाजार में मंदी के जोखिम

अपनी Q4 आय रिलीज में, मोहॉक ने Q1 समायोजित EPS के लिए $2.9-3 प्रति शेयर का मार्गदर्शन किया, जो कि पिछले वर्ष की तुलना में थोड़ा कम होगा, और कहा कि वे उम्मीद करते हैं कि "हमारे मार्जिन में सुधार होगा (2022 की दूसरी छमाही में) क्षमता के विस्तार के रूप में, मुद्रास्फीति नरम होती है और मूल्य निर्धारण संरेखित होता है।" उन्होंने यह भी कहा "हमारा लंबी दूरी का दृष्टिकोण उच्च बिक्री वृद्धि और मार्जिन विस्तार के लिए है," और यह कि, "अगले तीन वर्षों में, हम उच्च बिक्री और मार्जिन की उम्मीद करते हैं क्योंकि हम अपने उत्पाद, विनिर्माण और विपणन पहल को लागू करते हैं।"

यह बुलिश है - मोहॉक के मुनाफे में गिरावट में बाजार स्पष्ट रूप से मूल्य निर्धारण कर रहा है, इसलिए रिकॉर्ड ऊंचाई से बढ़ना आश्चर्यजनक होगा। लेकिन, वह रिलीज 10 फरवरी को आई थी। इसका मतलब है कि यह केवल उन तीन प्रमुख मुद्दों में से एक को छू गया है जो मोहॉक के स्टॉक पर भारित हैं।

1. मुद्रास्फीति

मुद्रास्फीति कंपनियों के लिए एक जोखिम है यदि वे इसे मूल्य निर्धारण के साथ ऑफसेट नहीं कर सकते हैं, और जब इनपुट लागत बढ़ती रहती है, तो मूल्य निर्धारण को बनाए रखना मुश्किल हो जाता है। मोहॉक के लिए, यह ज्यादातर प्राकृतिक गैस की कहानी है, और ज्यादातर उस पर यूरोप की कहानी है। यूरोपीय प्राकृतिक गैस की कीमतें 52-सप्ताह के उच्च स्तर पर नहीं हैं, लेकिन वे अभी भी 43% ऊपर हैं, जहां वे फरवरी में थे, जब कंपनी ने अपने यूरोपीय सिरेमिक व्यवसाय को बंद कर दिया था, तो उन्हें $ 40-45 मिलियन हेडविंड का सामना करना पड़ेगा। यह कल्पना करना कठिन नहीं है कि हेडविंड बढ़ रहा है। और उस मामले के लिए, US प्राकृतिक गैस भी 10 साल से अधिक के उच्च स्तर पर कारोबार कर रहा है; जबकि उस बाजार में गतिशीलता यूरोप से अलग है, यह अभी भी मोहॉक के लिए लागत का दबाव है।

2. रूस

यूक्रेन पर रूस का आक्रमण प्राकृतिक गैस की बढ़ती कीमतों के लिए एक स्पष्ट उत्प्रेरक है। लेकिन मोहॉक के लिए एक अंतिम बाजार के रूप में रूस भी तुच्छ नहीं है - देश में मोहॉक के 2021 राजस्व का 4%, या $ 450M का हिसाब है। कंपनी प्रति बाजार लाभप्रदता को नहीं तोड़ती है, लेकिन यह एक गैर-तुच्छ जोखिम है। JPMorgan (NYSE:JPM) ने कंपनी को ओवरवेट से अंडरवेट कर दिया और कंपनी के रूस और यूरोप में बड़े पैमाने पर एक्सपोजर को दूर रहने का एक कारण बताया।

3. फेड और आवास

लगभग पूरी महामारी के लिए अमेरिकी आवास बाजार में आग लगी हुई है। फेडरल रिजर्व ने अपनी दर में वृद्धि और बैलेंस शीट को कसने की योजनाओं में तेजी लाने के बारे में शोर मचाया है, साथ ही स्वर बहुत अधिक हॉकिश बन गया है क्योंकि मोहॉक ने सिर्फ 6 सप्ताह पहले अपनी कमाई की सूचना दी थी। हाउसिंगवायर के एक हाउसिंग एनालिस्ट लोगन मोहताशमी ने यह मामला बनाया है कि फेड लेजर है जो हाउसिंग मार्केट को धीमा करने पर केंद्रित है, एक ऐसा बाजार जिस पर उसका अधिक नियंत्रण है।

घर को बेहतर बनाने के लिए नए घर खरीदना, फिर से तैयार करना, नवीनीकरण करना, प्रोत्साहन राशि खर्च करना या बुल मार्केट कैश: इन सभी चीजों से मोहॉक और अन्य फ्लोरिंग कंपनियों को फायदा होता है। बिकवाली पक्ष कम से कम एक आम सहमति पर समझौता कर रहा है कि आवास एक 'हवाई जेब' को प्रभावित कर सकता है, जैसा कि जेफरीज ने कहा था। फेड मुद्रास्फीति को कम करने में सफल हो सकता है, लेकिन मोहॉक के प्रमुख अंत बाजार को धीमा करने की कीमत पर।

नतीजा - मोहॉक के लिए विचार करने के लिए क्या बचा है?

सवाल यह है कि जब भी हम कोई निवेश करते हैं तो उसकी कीमत पहले से ही तय होती है। 2023 में फिर से बढ़ने से पहले आय 2022 में सपाट रहने की उम्मीद है, लेकिन कंपनी द्वारा 28 अप्रैल को अपनी Q1 आय की रिपोर्ट के बाद हम समायोजन की एक आभासी देखने की उम्मीद कर सकते हैं - वे युद्ध या व्यापार पर किसी प्रत्यक्ष प्रभाव के बारे में आज तक कोई प्रेस विज्ञप्ति जारी नहीं की है।

मैं इन सभी के दीर्घकालिक प्रभाव को समझने की कोशिश करने के लिए Investing Pro+ से 5-वर्षीय DCF EBITDA निकास मॉडल का उपयोग करने जा रहा हूं। मैं अगले 5 वर्षों (4.3% सीएजीआर) में मध्यम वृद्धि के निवेश प्रो+ आधार रेखा के साथ शुरू करता हूं, इन-लाइन ईबीआईटीडीए वृद्धि, और फिर मैं निम्नलिखित वास्तविकताओं के लिए समायोजित करता हूं:

• मैं मार्च से रूस के राजस्व को 0 से नीचे लिखने जा रहा हूं। साल के पहले दो महीनों के लिए $450M की प्रो-रेटिंग $75M है। मैं पूरे वर्ष के लिए EBITDA को 0 से नीचे लिखने जा रहा हूँ, यह मानते हुए कि उन्हें जो भी बदलाव करने पड़े, उसके कारण अतिरिक्त लागतें। पिछले साल के 17% के वैश्विक मार्जिन का उपयोग करते हुए, जो $77M EBITDA हिट तक जुड़ जाता है।
• मैं मुद्रास्फीति से संबंधित लागतों के लिए $200M का EBITDA हेडविंड बनाने जा रहा हूं जिसे 2022 में जल्दी से पारित नहीं किया जा सकता है; कंपनी ने Q1 के लिए $ 40-45M कहा, अगर हम गैस की कीमतों में देर से स्पाइक के लिए 20% की वृद्धि करते हैं, तो हमें $ 50- $ 54M मिलता है, और हम मान सकते हैं कि इसमें से कुछ वर्ष के अंत तक समाप्त हो जाएगा। या तो कीमतों में बढ़ोतरी या गैस की कीमतों में गिरावट (मैं उचित होने के लिए कीमतों में बढ़ोतरी पर अधिक बैंकिंग कर रहा हूं)
• मैं 2022 के लिए पिछले साल की राजस्व संख्या का उपयोग करने जा रहा हूं, यानी रूस समायोजन से पहले आधार रेखा के रूप में 2022 के लिए कोई वृद्धि नहीं, संभावित यू.एस. या यूरोप की शीर्ष-पंक्ति मंदी के लिए खाते में।