- बढ़ती मंदी के जोखिम के बीच बीएसी के लिए एक आसान भालू का मामला है
- लेकिन बढ़ती ब्याज दरें कमाई के लिए एक बड़ी टेलविंड का सुझाव देती हैं - बोफा के अनुमान से भी बड़ी
- सभी ने बताया, कमाई उम्मीद से बेहतर हो सकती है - और स्टॉक के लिए भी यही सच है
कुछ निवेशकों के लिए, बैंक ऑफ अमेरिका (NYSE:BAC) स्टॉक इस समय एक स्पष्ट बिक्री है। हां, स्टॉक सस्ता है, लेकिन मैक्रोइकॉनॉमिक जोखिम स्पष्ट रूप से बढ़ रहे हैं। फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में बढ़ोतरी के बीच, निकट अवधि में मंदी की संभावना है। और बोफा, हर दूसरे बैंक की तरह, मंदी के माहौल में संघर्ष करेगा।
यह मामला उसके चेहरे पर समझ में आता है - लेकिन यह एक महत्वपूर्ण तथ्य को याद करता है। वही फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों में बढ़ोतरी, जो मंदी की आशंका को बढ़ा रही है, बैंक ऑफ अमेरिका की कमाई को एक बड़ा टेलविंड भी प्रदान कर सकती है। यह बढ़ावा बढ़ते क्रेडिट घाटे के साथ-साथ कंपनी के निवेश बैंकिंग कार्यों में कम राजस्व और मुनाफे से दबाव को दूर कर सकता है।
निश्चित रूप से, इसका मतलब यह नहीं है कि बैंक ऑफ अमेरिका बाहरी वातावरण से कोई प्रभाव नहीं देखेगा, या यह कि कंपनी केवल कमाई बढ़ाने जा रही है, चाहे अर्थव्यवस्था में कुछ भी हो। लेकिन इसका मतलब यह है कि इस आय के लगभग 11 गुना पर स्टॉक ट्रेडिंग के साथ, बहुत से निवेशक निकट-अवधि के जोखिमों के प्रति अति-प्रतिक्रिया कर रहे हैं - और दीर्घकालिक पुरस्कारों से चूक रहे हैं।
Source: Investing.com
एक मजबूत उपभोक्ता
तीसरी तिमाही के सम्मेलन कॉल पर अधिकारियों को सुनकर, बीएसी स्टॉक से थोड़ा सावधान रहना आसान है।
मुख्य कार्यकारी अधिकारी ब्रायन मोयनिहान ने बोफा ग्राहकों की ताकत के बारे में बात करने में काफी समय बिताया। सीईओ ने बताया कि तिमाही में कुल खर्च 12% साल-दर-साल बढ़ा था। प्रति मुख्य वित्तीय अधिकारी एलिस्टेयर बोर्थविक, ऋणों का शुद्ध प्रभार "कम और स्थिर रहता है।"
जहां तक Q3 की बात है, यह अच्छी खबर है। लेकिन आगे देखते हुए, यह चिंता पैदा करता है। बोफा की क्रेडिट गुणवत्ता महामारी से पहले जहां थी, उससे काफी ऊपर बनी हुई है, मंदी के माहौल में अकेले रहने दें।
चिंता की बात यह है कि रास्ते में बैंक पर महत्वपूर्ण क्रेडिट दबाव है। केवल महामारी के बाद सामान्य होने से अर्थव्यवस्था के धीमा होने से पहले ही उच्च ऋण हानि होगी। तथ्य यह है कि, प्रति कार्यकारी, उपभोक्ता में कमजोरी के बहुत कम संकेत हैं, इसका मतलब यह नहीं है कि कमजोरी नहीं आ रही है। इसके बजाय, इसका मतलब है कि उस व्यवसाय में कमाई चक्रीय शीर्ष के करीब है, अन्यथा हो सकता है।
कहीं और जोखिम
मंदी उपभोक्ता व्यवसाय के लिए केवल एक समस्या नहीं है। भालू बाजार के बीच निवेश बैंकिंग शुल्क पहले से ही गिर रहा है, राजस्व में साल-दर-साल 46% की गिरावट आई है। ग्लोबल वेल्थ एंड इनवेस्टमेंट मैनेजमेंट बिजनेस में एसेट साल-दर-साल 12% नीचे था, जिसकी वजह मार्केट वैल्यूएशन कम था।
यहां भी चिंता इस बात की है कि बोफा एक शिखर के करीब है, भले ही उपभोक्ता क्षेत्र की तुलना में दबाव अधिक तेजी से बढ़ा हो। यहां तक कि कंपनी के व्यापारियों की तीसरी तिमाही भी बड़ी थी, लेकिन यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है: तिमाही में अस्थिरता बढ़ गई थी, और संस्थागत व्यापारियों को अस्थिरता से लाभ होता है।
यह सब बदतर हो सकता है, और कमाई के बाद की रैली के बाद भी, निवेशकों को लगता है कि यह होगा।
क्या नेट इंटरेस्ट मार्जिन काफी है?
लेकिन, फिर से, रास्ते में एक बड़ा टेलविंड है। बोफा जैसे बड़े बैंकों ने अपना शुद्ध ब्याज मार्जिन देखा है - ऋण पर प्राप्त ब्याज और जमा पर ब्याज के बीच का फैलाव - कम ब्याज दरों से कुचल। फेड की चालें शुद्ध ब्याज मार्जिन को अंततः सामान्य करने की अनुमति दे रही हैं।
उस सामान्यीकरण का मुनाफे पर बहुत बड़ा प्रभाव पड़ता है। Q3 में, बोफा ने कहा कि शुद्ध ब्याज मार्जिन ने लाभ में $ 1.3 बिलियन का योगदान दिया, और आने वाली तिमाही में $ 1.25 बिलियन या उससे अधिक की उम्मीद है। 2023 की पहली छमाही में और अधिक बढ़ावा आ रहा है।
गौर करें कि, 2022 की तीसरी तिमाही में संयुक्त, क्रेडिट हानि प्रावधान और शुद्ध चार्ज-ऑफ, 2019 की तीसरी तिमाही की तुलना में केवल $ 172 मिलियन कम थे। वैश्विक बैंकिंग (दूसरे शब्दों में, निवेश बैंकिंग) का लाभ, कुल मिलाकर, लगभग $ 2 बिलियन था।
पिछली कुछ तिमाहियों में बाकी कारोबार पर बहुत अधिक दबाव के कारण सामान्य शुद्ध ब्याज मार्जिन प्रभावित हुआ। यह सुनिश्चित करने के लिए जरूरी नहीं कि यह सब हो, लेकिन शुद्ध ब्याज मार्जिन घुटने के बल चलने वाले तर्क को नकार देता है कि बोफा कमाई में तेज, तेज गिरावट के लिए है।
क्या बीएसी काफी सस्ता है?
उस संदर्भ में, बीएसी कम से कम पेचीदा लग रहा है। मूल्य-से-पुस्तक मूल्य लगभग 1.18x है, और जैसा कि उल्लेख किया गया है, इस वर्ष मूल्य-से-आय लगभग 11x होनी चाहिए। न तो एकाधिक विशेष रूप से कठिन है।
और, महत्वपूर्ण बात यह है कि यह वही बैंक ऑफ अमेरिका नहीं है जिसने 2008-09 के वित्तीय संकट के दौरान मुश्किल से इसे बनाया था। बैलेंस शीट कहीं बेहतर स्थिति में है। रियल एस्टेट एक्सपोजर बहुत कम है।
उन विशेषताओं का मतलब यह नहीं है कि बोफा मैक्रो मंदी के लिए अतिसंवेदनशील नहीं है। उनका मतलब यह है कि जब वह मंदी आती है, तो बीएसी स्टॉक भालू की अपेक्षा से कहीं बेहतर प्रदर्शन कर सकता है।
अस्वीकरण: इस लेखन के समय, विंस मार्टिन के पास उल्लिखित किसी भी प्रतिभूति में कोई पद नहीं है।